El debate se centra entre seguir la tendencia del mercado o mantener sus convicciones de inversión, mientras los ETF equal-weighted ganan popularidad como alternativa de diversificación.
En una presentación reciente, Morningstar exploró la creciente concentración del mercado liderada por grandes tecnológicas y cómo los ETF están redefiniendo el panorama financiero. Se debatió sobre el impacto de la gestión activa frente a pasiva, las estrategias para sortear riesgos y las últimas tendencias en sostenibilidad y tecnología aplicada a la inversión. Los expertos coincidieron: navegar cerca del índice no es sinónimo de fracaso, sino de adaptación estratégica.
La concentración de mercado: ¿un fenómeno global?
La concentración en los mercados bursátiles no es un fenómeno nuevo, pero ha alcanzado niveles históricos con los denominados Siete Magníficos. Este grupo selecto de empresas tecnológicas ha generado una concentración sin precedentes, especialmente en el mercado estadounidense.
José García-Zarate, director asociado de Análisis de Gestores en Morningstar, abrió la presentación con un análisis profundo sobre el fenómeno de la concentración de mercado y los riesgos que esto implica. "Aunque no es algo nuevo, la concentración en índices ha alcanzado niveles que generan preocupación. Esta vez, el foco está en un número reducido de empresas tecnológicas, lo que aumenta la exposición al riesgo si el mercado cambia de rumbo", explicó García-Zarate. Su análisis se basó en datos históricos que muestran cómo esta dinámica se ha repetido en distintas regiones y sectores, aunque con características únicas en cada caso.
Por su parte, Fernando Luque, editor en Morningstar, aportó un enfoque práctico sobre cómo los gestores de fondos pueden adaptarse a este contexto. Destacó la diferencia entre ETF y fondos de gestión activa en términos de concentración: mientras los ETF pueden llegar a destinar hasta un 20% de su cartera a una sola compañía, los fondos activos están limitados al 10%. “Esto provoca carteras muy diferentes, algo que no siempre es evidente para los inversores. Saber cómo afecta esta concentración a la rentabilidad es crucial para tomar decisiones informadas,” subrayó Luque.
La reflexión destacó que sectores como el energético en el Reino Unido y los mercados emergentes en Asia también enfrentan niveles de concentración significativos, aunque con características distintas. En todos los casos, la clave es gestionar los riesgos de manera efectiva, algo que García-Zarate definió como una de las principales virtudes de los buenos gestores activos.
ETF: un termómetro de las dinámicas del mercado
El auge de los ETF fue otro de los temas centrales. Los datos de Morningstar mostraron que, en Europa, los flujos hacia estos vehículos siguen marcando récords, especialmente en renta variable estadounidense.
Sin embargo, Luque hace hincapié a la la volatilidad de agosto de 2024, que provocó una reacción significativa en el mercado, con un notable aumento en la demanda de ETF equal-weighted, un fenómeno que calificó como "un reflejo de cómo los inversores institucionales buscan diversificación ante riesgos percibidos".
Este cambio en las preferencias de inversión sugiere una creciente preocupación por los riesgos de la alta concentración del mercado.
La gestión activa frente a la inercia del mercado
Uno de los puntos más controvertidos de la presentación fue el dilema que enfrentan los gestores activos en un entorno dominado por la concentración. García-Zarate defendió que, en ciertas circunstancias, seguir al índice no es una muestra de debilidad, sino una estrategia prudente. Sin embargo, señaló que esta decisión debe estar bien fundamentada y comunicada a los inversores. "El objetivo no es alimentar el ego del gestor, sino maximizar los beneficios para el inversor", destacó.
Luque complementó esta reflexión al señalar que algunos gestores activos prefieren mantenerse fieles a su filosofía, incluso si eso implica renunciar a participar en las tendencias dominantes del mercado. Citó como ejemplo un fondo que evitó invertir en Nvidia pese a su excelente desempeño, decisión que responde a una estrategia bien definida y no a una falta de visión.
El auge de los ETF activos
El mercado de ETF activos está experimentando un crecimiento significativo, especialmente en Estados Unidos, donde representa entre el 25-30% de los flujos, mientras que en Europa se mantiene en niveles más modestos del 7-8%. Este desarrollo está abriendo nuevas oportunidades para las gestoras tradicionales que buscan expandirse en el mercado de ETFs.
Además, los expertos señalaron cómo la gestión activa dentro de los ETF está abriendo nuevas oportunidades, aunque no sin barreras. "No todos los estilos de inversión activa son compatibles con la estructura de los ETF, lo que limita su desarrollo", explicó Luque. También destacó la llegada de innovaciones como los ETF temáticos que emplean inteligencia artificial para identificar tendencias de mercado y rediseñar carteras.
