El contexto de este abril de 2021 es muy diferente al que teníamos en el mismo mes de 2020. Por entonces, en la gran parte de los países se asistía a los peores momentos de la pandemia, con las cifras de muertos por COVID-19 disparadas, hospitales saturados y la mayor parte de la población confinada en sus hogares. Hoy, doce meses después, la campaña de vacunación global permite soñar con un progresivo aperturismo de la economía que impulse su crecimiento, en el que también ha tenido mucho que ver la acción sincronizada de bancos centrales y gobiernos a la hora de poner estímulos sobre la mesa.
Sin embargo, gran parte de ese crecimiento económico se ha descontado ya en el mercado y eso explica las grandes rentabilidades que se han visto en muchos activos a en el último año. «Si vemos las valoraciones nada parece barato y creemos que la mayoría de las buenas noticias económicas están ya descontadas por el mercado» afirma Joachim Fels, asesor económico global de PIMCO quien, por cierto, es uno de los millones de personas que ya han recibido la segunda dosis de la vacuna contra el COVID-19.
Ese, el de que nada está ya barato en mercado, es el primero de los tres mensajes que el asesor ha querido dar a los inversores aprovechando la presentación del Ciclical Outlook de la gestora a periodistas. De hecho, aunque la gestora sigue estando sobreponderada en algunos segmentos del mercado de renta variable, en sus carteras están muy centrados en la liquidez y en evitar aquellos segmentos de mercados demasiado populares ya que, según indica “Este año es muy diferente a los anteriores ciclos económicos por lo que la incertidumbre es elevada”.
Mejor EE.UU que Europa
El segundo mensaje tiene que ver precisamente con su visión sobre el mercado a nivel regional. En un mundo postpandémico que dejará consigo una desglobalización, el experto recomienda a los europeos viajar fuera de Europa para encontrar las oportunidades que aún quedan en mercado. «Creemos que están las oportunidades más fuera de Europa que en Europa ya que hay otros mercados que tienen más tecnología, mejores rentabilidades y mejores previsiones económicas». De ahí que en acciones estén sobreponderados en EE.UU y Asia e infraponderados en Europa y emergentes, con la excepción de China.
En renta fija, muestran preferencia por los bonos de gobierno de EE.UU, por huir de los segmentos de investment grade y por mercados emergentes pero siendo muy selectivos. «La diversificación global tiene aún más sentido que la tenía en el pasado», recomienda.
Sin tapering en 2021
Por último, el tercer mensaje que lanza a los inversores es acerca de uno de los grandes riesgos a los que se enfrenta ahora el mercado: el riesgo de inflación. No obstante, quita nerviosimo al asunto al dejar el alza de la inflación como algo más de corto plazo que de medio o largo. «Hay un riesgo alto de inflación en los próximos meses, creemos que puede irse hasta el 3 o 4% y eso generará volatilidad en los bonos pero también en el mercado de acciones», afirma. Pero a continuación, puntualiza: «Será un alza temporal y se quedará por debajo del objetivo de inflación de la Fed y del BCE a finales de año», De hecho, desde la gestora creen que no será hasta 2022 cuando la Fed empiece a la retirada de estímulos reduciendo sus compras de bonos y no vislumbra alzas de tipos hasta 2023.
