La inflación, la subida de tipos y la recesión preocupan a los inversores de cara a 2023. Aunque las últimas semanas en los mercados han dejado entrever destellos de optimismo, el escenario es complejo y exige cautela. "Desde el estallido de la guerra en Ucrania, las cosas han cambiado", explica Luc Olivier, gestor de carteras de La Financière de l'Echiquier, repasando lo más destacado de un 2022 negro para las inversiones. "El continuo aumento de los precios ha obligado a los bancos centrales a subir los tipos para llevar la inflación al objetivo", continúa. "Puede que ahora estemos cerca del pico, pero finalmente la inflación se estabilizará en niveles más altos que en el pasado", prevé el gestor.
Y los tipos también serán más altos debido al endurecimiento de las políticas monetarias de los bancos centrales. Su previsión es que el tipo final de la Fed se sitúe en el 5%, mientras que para el BCE se acercará al 3%. “En resumen, debido a una inflación más alta que en el pasado, a unas condiciones financieras más estrictas y a la prolongación de la guerra, es probable que veamos una recesión el próximo año y una presión sobre los beneficios empresariales", afirma.
Posicionamiento del Echiquier Positive Impact Europe
Luc Olivier forma parte, junto con Adrien Bommelaer y Paul Merle, del equipo de gestión de Echiquier Positive Impact Europe, fondo con Rating FundsPeople 2022. A lo largo del año, el equipo ha cambiado significativamente el posicionamiento del fondo. "Aumentamos drásticamente, hasta un nivel de casi el 80%, la exposición a valores de crecimiento de calidad, mientras que redujimos la parte más cíclica de nuestra cartera", cuenta Olivier.
Para el gestor, las empresas de crecimiento de calidad son las más adecuadas para protegerse en este entorno de inflación y posible recesión. "Se trata de grandes empresas con un fuerte poder de fijación de precios y estabilidad de beneficios", explica. "Además, somos muy cautelosos con las valoraciones, que no deberían ser demasiado altas", señala. "Por eso evitamos las empresas tecnológicas", explica. Ejemplos de este tipo de empresas, en las que se centra el equipo directivo, son L'Oreal o la danesa Novozymes, empresa líder en enzimas industriales e ingredientes biofarmacéuticos.
Reduzca... y sea ecológico
El objetivo de Echiquier Positive Impact Europe es invertir en empresas europeas cuyas actividades ofrezcan soluciones a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU. Entre ellos, el objetivo número siete es el de la energía limpia y asequible. La guerra ha hecho aún más importante el tema de la transición ecológica, que ahora también está vinculada a la independencia energética de los países", afirma el gestor. Todo ello se ha reflejado en la cartera del fondo. Antes de la crisis de Ucrania, las empresas que ofrecían soluciones para este objetivo de la ONU representaban el 15% de la cartera. Ahora han aumentado su peso a cerca del 25%.
Invierten en dos tipos de empresas. En los productores de energías renovables y en los que ofrecen soluciones de ahorro de energía, que son un tipo de empresas que gusta mucho a Olivier. Cita como ejemplo la italiana Carel, que produce software para ahorrar energía en los aparatos de aire acondicionado. "Las empresas que ofrecen soluciones para reducir el consumo de energía son tan cruciales como los productores de energía limpia", afirma el experto. "Para nosotros, el famoso lema 'Go green' debería ampliarse para convertirse en 'Reduce y sé verde'", concluye.
