El M&G Optimal Income es uno de los fondos de renta fija de referencia en el mercado español. Esta estrategia gestionada por Richard Woolnough atesora un volumen de activos bajo gestión en España que ronda los 4.000 millones de euros, prácticamente el 15% de todo lo que gestiona este producto de M&G Investments. El posicionamiento del gestor es mirado con lupa por unos inversores preocupados por el difícil entorno de mercado que está viviendo la renta fija. Le hemos preguntado a los responsables de la estrategia por el posicionamiento actual y los últimos cambios realizados en la cartera en los distintos segmentos de mercado en los que invierte: deuda pública, renta fija corporativa con grado de inversión, high yield y renta variable.
1. Deuda pública: peso actual, posicionamiento y últimos movimientos en cartera
Dentro del mercado de bonos soberanos, el principal movimiento realizado por el gestor ha sido el de reducir su exposición a la deuda pública del sur de Europa antes del sell off de mercado. Woolnough cambió principalmente estos activos por bonos del Tesoro americano a cinco años, donde aprecia más valor. Actualmente, la exposición a deuda pública es del 26,9% (la exposición neta es del 17,1%). Como resultado, a nivel geográfico ahora el 13,8% está invertido en la eurozona, el 10,9% en Estados Unidos (1,4% son bonos ligados a la inflación), el 1,6% en mercados emergentes, el 0,6% en Reino Unido y el 0,4% en Japón.
2. Deuda con grado de inversión: peso actual, posicionamiento y últimos movimientos en cartera
Woolnough ha elevado ligeramente la exposición a deuda con grado de inversión a través de la inversión en bonos americanos de alta calidad con vencimientos entre los cinco y los diez años, principalmente de bancos y algunos emisores como Microsoft, Apple y Exxon. Además de este movimiento, a finales de mayo, dada la puesta en precio de los activos de mayor riesgo, elevaron exposición a bonos con duraciones largas de operadoras de telecomunicaciones. Como resultado de este movimiento, ahora el 62% de la cartera está invertida en bonos investment grade (25% en dólares, 22,4% en libras y 14,5% en euros).
3. Posicionamiento en high yield: peso actual, duración y últimos movimientos en cartera
Aunque Woolnough sigue infraponderando la deuda de alto rendimiento en la cartera, el gestor ha añadido un 0,5% a la cartera después de haber encontrado algunas oportunidades interesantes tras el importante sell off vivido en el mercado de deuda italiano. En este sentido, ha añadido a la cartera bonos high yield de algunos emisores transalpinos, como por ejemplo Wind-Tre y Telecom Italia, compañías que se han visto especialmente impactadas por la situación del país. Actualmente, la exposición al mercado de deuda de alto rendimiento es del 12,4% (5% en euros, 3,9% en dólares y 3,5% en libras). En lo que respecta a la renta variable, no hay cambios y la exposición se mantiene en torno al 5%.
4. Posicionamiento global en duración
Woonough sigue incrementado la duración del fondo, principalmente a través de deuda pública estadounidense y, en menor medida, británica. Esta visión más favorable del gestor sobre los gilts ha hecho que vuelva a apostar por duración en Reino Unido, situándola ahora en el mayor nivel en más de un año (0,4 años). Sin embargo, el responsable de la estrategia ha reducido significativamente la duración en la eurozona, rebajándola de los 1,4 a los 0,3 años. En términos generales, la duración global de la cartera se mantiene en los 2,7 años, siendo Estados Unidos el mercado del que proviene la mayor parte de la contribución (dos años).
