En la misma semana en que se ha estrenado ChinaAMC en el mercado español y poco tiempo después de la llegada de la coreana Korea Investment Management, ha confirmado también su registro como IIC extranjera en España la japonesa Tokio Marine AM. Se trata del brazo de gestión de la aseguradora nipona Tokio Marine Group, un gigante que capitaliza 150.000 millones de yenes (1.305 millones de euros) en bolsa y que dispone de presencia en 469 ciudades de 37 países de todo el mundo.
Tokio Marine AM fue fundada en Tokio en 1985 y está especializada en productos de inversión en el mercado asiático, dirigidos especialmente a inversores institucionales (incluyendo fondos de pensiones). Actualmente la firma gestiona 51.730 millones de euros (datos a 30 de junio), aunque llegó a rozar los 70.000 millones en 2010 y 2011. Por cuota de mercado (medida por número de mandatos en fondos de pensiones, tanto públicos como privados), es la séptima gestora de fondos en Japón.
Presentando el fondo Focus
La gestora acaba de registrar en España el fondo Tokio Marine Japanese Equity Focus. Se trata de un producto gestionado con un estilo GARP (crecimiento a un precio razonable) que invierte en renta variable nipona, con el Topix como índice de referencia. La estrategia acaba de cumplir seis años de vida, con rendimientos anualizados de doble dígito a tres, cinco años y desde su lanzamiento, aunque en el año presenta un comportamiento negativo. El enfoque de inversión es de largo plazo – se estudian las previsiones de beneficios de 3 a 5 años vistas- y la cartera está concentrada en nombres de alta convicción.
La selección de valores se realiza a partir de un modelo de análisis propietario: se parte de un universo de 4.000 valores que pasan por un filtro cuantitativo en el que se selecciona el top 85% de nombres que tengan mayor capitalización. De esta forma, el universo de inversión propiamente dicho del fondo se reduce a entre 600 y 700 valores, que deben atravesar un análisis fundamental que realizan 11 analistas especializados en sectores de la firma, y en el que se asignan puntuaciones a cada empresa; se buscan compañías con un ROE elevado, un PER razonable y alto crecimiento de los beneficios. Finalmente, para la construcción de la cartera, se seleccionan entre 20 y 40 nombres que consideren las mejores ideas y de más alta convicción. Para controlar mejor los riesgos, ningún valor puede pesar más del 10% en cartera y las apuestas activas sobre el sector oscilarán entre el +10% y el -10%.
La disciplina de compra y venta de valores es férrea: sólo se invierte en valores que presenten un potencial alcista del 30% (basado en las estimaciones de beneficios de 2 a 5 años vista), que tengan una recomendación de compra por parte de los analistas de la casa y que presente un catalizador (cambio de estrategia, M&A, momento negativo…). Las compañías pueden presentar dos perfiles de crecimiento: sostenible a lo largo del tiempo e invulnerable a factores externos, o crecimiento transformacional, efectuado tras una reestructuración del modelo de negocio. Las compañías se venden en el caso de que cambien sus fundamentales. En el caso de que hayan alcanzado el objetivo previsto o de que acumulen pérdidas del 30%, es el equipo el que decide reducir la posición o venderla.
Actualmente la cartera está compuesta en un 24% por valores cíclicos de alta capitalización, un 10% de valores cíclicos de pequeña capitalización, un 21% de valores defensivos de alta capitalización y, el 45% restante, en valores defensivos de baja capitalización. La gestora valora especialmente las oportunidades que se puedan generar en esta área, para lo que considera clave el conocimiento local y el contacto directo con este tipo de compañías. El gestor Hiroyasu Satu lleva al frente de esta estrategia desde 2013.
Selinca se encargará de la distribución y comercialización de este fondo en España.
