Pablo Cano (Bankinter), Javier Galán (Renta 4) y Jordi Padilla (Popular Gestión Privada) comparten la importancia de ser selectivos a la hora de seleccionar compañías.
Tras conocer ayer cuales las perspectivas acerca de la economía española de Pablo Cano, gestor de Bankinter Gestión de Activos, Javier Galán, responsable de gestión de Renta Variable Europea de Renta 4 Gestora, y Jordi Padilla, director general de Popular Gestión Privada, hoy es el turno de reflejar cual es su visión sobre los sectores y compañías del parqué español.
En la mesa redonda organizada por el profesor Rafael Hurtado para sus alumnos del Máster en Bolsa y Gestión de Inversiones de CUNEF denominada "Perspectivas de la Bolsa Española en 2014", Padilla destacó que se trata de “un año en el que a diferencia del 2013 alcista en donde quedarte quieto era la mejor estrategia”, la rentabilidad diferencial frente al índice vendrá del “momentum y de la selección de valores”. De esta manera, los tres gestores comparten que el 2014 es un año de gestión.
“Muchos de los sectores que ya han cotizado el crecimiento de beneficios, no digo que vayan a caer, pero su capacidad de apreciación es más limitada”, señala Padilla, que no espera que cambien mucho los mercados salvo que el crecimiento económico sea mayor de lo esperado. “Podrá haber correcciones, pero no cambio de tendencia”, indica.
Por tanto, “habrá que ser muy selectivo en aquellos sectores en los que haya más capacidad”, apunta Padilla. Galán complementa esta teoría con su arrebato de que “hay que buscar empresas y no sectores”. Y además, cambiar el chip como del inversor o potencial ahorrador, ya que hay que pensar que “se es accionista de la compañía”.
Con la pauta clara que también comparte Cano de la “selección de compañías”, los tres gestores analizan la situación de los diferentes sectores y en cuáles de ellos se pueden encontrar con oportunidades.
Telecomunicaciones: un sector con posibles movimientos corporativos
El director general de Popular Gestion Privada, ve como sectores menos atractivos al consumo estable, al discrecional y a los industriales. “Estos ha tenido un re-rating muy importante, si suben, será de cara a la segunda parte del año”, explica. Le gusta mucho el sector de telecomunicaciones, en el que los operadores van a tener que invertir y en los que posiblemente, habrá operaciones corporativas ya que “el regulador esta cambiando de opinión” tras haber estado beneficiando al consumidor dando espacio a muchos operadores.
En cuanto al sector financiero, cree que ha corrido ya mucho. “Están cotizando con cierta prima frente a otros europeos” y considera que se puede ser positivo en bancos españoles, pero más en el plazo de 2 a 3 años. A pesar de ser pocas las compañías españolas que pertenecen a estos sectores, ve también un cambio de actitud positivo en las mineras o petrolíferas, que se vieron afectadas en 2013 por la caída de la materia prima y que además están bajando el CAPEX para dar mayor valor al accionista, algo que no estaban realizando en el pasado.
Comparte visión con Cano en cuanto a los utilities, en donde el gestor de Bankinter Gestión de Activos piensa que “hay una sobrecapacidad y al regulador le da igual que las empresas inviertan o no, ya que la demanda no va a tener ningún problema en el tema eléctrico”, por tanto ambos creen que será un sector que lo seguirá haciendo mal.
La importancia de mirar los informes financieros
De ahí, una vez más, que los gestores vuelvan a destacar la importancia de la selección de compañías. Es el caso de Técnicas Reunidas, Gas Natural o Abertis. Son valores que cuentan con el beneplácito de Cano, pero que están dentro de sectores en los que no ve valor.
Cano, a la hora de incorporar una compañía en su cartera, busca una estabilidad de márgenes y ventas, así como que se fácil predecir su generación de caja y tenga balances saneados. Estas son, para él, “las empresas que hay que buscar y en donde hay oportunidades”.
Por parte de Galán, a la hora de escoger una compañía para incorporar en su cartera utiliza dos vías. De esta manera, estructura su fondo en dos grandes núcleos, uno en el que apuesta por el crecimiento defensivo en el que el modelo de negocio de la empresa sea casi único, mientras que por otro lado, para dar salsa al fondo y obtener esa rentabilidad extra que el índice no puede tener, busca historias de reestructuración o compañías muy deprimidas.
Dentro del primer bloque apuesta, aunque estén caros, por valores como Inditex, Grifols o Viscofan. En cuanto a sus historias de reestructuración, por ejemplo señala el caso de Gamesa, que con un cambio en la gestión dejo de ser una empresa casi quebrada, o el de ACS, una compañía en la que le gusta el nuevo rumbo que ha tomado de cambiar su estructura de generación de capital tras ver que lo hizo mal con su balance y con Iberdrola.
Consejos de gestión
Para finalizar y de acorde al objetivo de la mesa redonda organizada, los gestores dieron una serie de consejos para aquellos alumnos que un futuro quieran ser profesionales de la gestión.
Para aquellos que tuvieran el objetivo de seguir el mismo camino que ellos, Galán advirtió que hay que intentar dar un paso más allá y destacar haciéndolo mejor que la competencia y el índice de referencia, invirtiendo siempre en compañías en las que uno este cómodo y haya estudiado. “Hay que comprar los beneficios”, apunta. Por su parte, Cano aconsejo “leer mucho” y conocer en profundidad las empresas y por qué evolucionan sus ventas, márgenes, etcétera.
A su vez, Padilla, destacó la importancia de comprender que se trata de un trabajo más al que no hay que idealizar, y en el que “nadie tiene la bola mágica”. Por tanto, recomienda trabajar con disciplina y criterio.
