Aún no se han cumplido cuatro años desde que AllianceBernstein confiase a Miguel Luzárraga la reapertura de su oficina en España y, en ese tiempo, la firma americana ya ha logrado uno de sus grandes objetivos: posicionarse como una de las gestoras internacionales de referencia en el mercado español. Los datos del barómetro de FundsPeople así lo atestiguan. AllianceBernstein cuenta actualmente con un volumen de activos a nivel local que roza los 2.500 millones de euros. Es cuatro veces más de lo que gestionaba en 2018. “Partíamos de cifras muy poco representativas para una compañía con el tamaño y las capacidades como la nuestra. La acogida por parte de nuestros clientes ha sido fantástica”, reconoce en una entrevista con FundsPeople.
Crecer patrimonialmente no es el único logro alcanzando por la entidad en España. La firma también ha conseguido ampliar su base de clientes y diversificar su libro de negocio. “El inversor español nos ve como una firma con una gama de producto muy potente y variada. El 88% de los flujos recibidos el año pasado por AllianceBernstein se repartieron entre ocho familias de productos. De esas entradas, un 70% se fueron hacia estrategias de renta variable, un 22% hacia fondos de renta fija y el resto a alternativos. El patrimonio total se reparte prácticamente de forma idéntica. Esto se explica fundamentalmente porque, desde que llegamos, el interés de los clientes se ha centrado en invertir en renta variable”, revela.
Objetivos y estrategia de la gestora
De cara al futuro, el objetivo de la entidad es seguir creciendo, dando a conocer las soluciones de inversión de las que dispone la casa. “Queremos crecer, pero lo más importante es que somos conscientes de que podemos hacerlo. Sabíamos que teníamos cosas que mejorar. De ahí la incorporación el año pasado a la oficina de dos nuevos profesionales: Patricia Molpeceres, al equipo de Ventas, y Cristina Cobián, al de Marketing. Es algo que demuestra claramente el grado de compromiso de la casa con los inversores españoles. Aún tenemos por delante la labor de darnos a conocer más, de hacer marca. Es uno de nuestros grandes objetivos. Esto no se consigue en dos días. Se trata de una lluvia fina que, poco a poco, va calando”.
La estrategia que han dibujado pasa por seguir ofreciéndoles a los clientes españoles píldoras de la esencia de AllianceBernstein. “Es una labor compleja porque actualmente existe mucha información en el mercado. Nuestra tarea es coger la mejor que podamos aportarles, mascarla y mostrársela. Es fundamental estructurar bien el mensaje para que le llegue al cliente. La clave está en ofrecerle soluciones diferenciales”. Luzárraga no solo se refiere a nivel de producto. También aplica al servicio y al hecho de adaptarse a las transformaciones que vive la industria. Pone, como ejemplo, el acuerdo que suscribieron con la Universidad de Columbia sobre cambio climático, gracias al cual han podido formar a 1.200 clientes de todo el mundo sobre sus efectos.
Posicionamiento en el mundo de la ASG
A la hora de aplicar los criterios de sostenibilidad en las carteras de sus fondos, en la gestora se apoyan en su herramienta Climate Value at Risk. A través de ella valoran no solo los riesgos físicos y de transición, sino también el impacto que pueda tener sobre el clima la disrupción e innovación tecnológica que pueda producirse en el futuro. De todos modos, según Luzárraga, la integración de los criterios ASG en las carteras de AllianceBernstein no ha supuesto un cambio drástico en la manera en la que seleccionan compañías. “Quizás antes se llamaba de otra manera, pero ya lo veníamos haciendo. Lo que sí es cierto es que nos ha permitido ir un paso más allá y dar sentido a nuestro objetivo como gestora”, sostiene.
A este respecto, todos los análisis de AllianceBernstein están centrados en el clima, en la temperatura del planeta y en intentar reducir el nivel de emisiones. Para Luzárraga, en el mundo de la ASG, existen dos caminos. “Puedes crear un equipo de analistas que nutra a los distintos equipos de gestión. O puedes incorporar los factores ASG dentro de cada uno de los equipos de gestión. Nosotros hemos hecho lo segundo. No digo que sea ni mejor ni peor. Son dos enfoques diferentes. Optamos por esta vía porque nuestra esencia como gestora es centrarnos en el análisis de compañías. El conocimiento de una empresa no lo determinan los números, sino la manera en la que se comporta el consejo de administración con sus accionistas y empleados”.
Tal y como explica, lo que en la industria antes se llamaba behavioral finance, hoy se ha reconvertido en una de las siglas ASG. “Nuestro enfoque es holístico. Todos los analistas de AllianceBernstein que previamente hacían ese análisis cualitativo de compañías, hoy se llama análisis ASG. De este modo, hemos podido implementar de una manera transversal una estrategia de integración ASG en prácticamente todos nuestros fondos tradicionales, tanto de renta variable como de renta fija, donde hay un porcentaje muy alto de productos que hemos podido declarar como artículo 8 o 9. Todo esto está sujeto a cómo evolucione el mercado. Pero, para el cliente final, no entrañará un mayor coste”, adelanta.
Nuevas herramientas
El Climate Value at Risk es un ejemplo de toda esa inversión en tecnología llevada a cabo la compañía a lo largo de los últimos años. Pero hay más. En la casa también se han volcado en desarrollar herramientas que les permitan ser más eficientes a la hora de gestionar. “De la crisis financiera de 2008 surgió Alpha, un sistema automático de liquidación de órdenes que evita problemas de liquidez. También creamos Prism, un sistema en el que metemos todos los análisis de las compañías para luego integrarlas en una especie de asistente virtual de carteras, llamado Abbie, que funciona como un Siri para los gestores de renta fija. Les ayuda a ejecutar las órdenes en los diferentes mercados, plataformas y brokers, para pedir precio y realizar una mejor ejecución”.
Todo ello le ha permitido a la gestora evolucionar, al igual que lo ha hecho su estrategia de ir incorporando equipos y pequeñas gestoras especializadas en growth, un área donde ahora cuentan con soluciones de renta variable americana y global de referencia. “Antes éramos muy conocidos por el value y, con estas operaciones, hemos podido ampliar mucho el espectro”. Según Luzárraga, una de las grandes ventajas de AllianceBernstein es el hecho de contar con una estructura plana, en la que no existen barreras ni puertas a la hora de proponer ideas. “Es algo que te ayuda a ser disruptor y estar a la vanguardia del mañana, no solo proponiéndole al cliente productos estandarizados, sino que también soluciones personalizadas”, afirma.
Negocio de mandatos
Esto cobra mucho sentido en los mandatos, un negocio que ha experimentado un gran desarrollo en España. En este sentido, Luzárraga reconoce que el cliente es muy exigente. “En realidad, siempre lo ha sido. Te va a pedir una solución personalizada, muy ad hoc con su perfil de riesgo, para poder componer una cartera interesante para su cliente final”. A su juicio, la puerta de entrada no es el precio, sino la rentabilidad. “El coste es, probablemente, una de las últimas cosas que se abordan. El que te tengan en cuenta depende de la consistencia en los resultados, del equipo gestor, de que hagas lo que dices que vas a hacer… No entras en un proceso si tu fondo no tiene unos buenos resultados. Y nosotros estamos ahí, compitiendo por ello”, asevera.
Pero la industria de fondos en España no solo ha crecido por la vía del negocio institucional. También lo ha hecho por el mundo retail. Lo demuestra el incremento en el número de partícipes experimentado a lo largo de los últimos años. Según Luzárraga, eso se debe a que el cliente particular está viendo cada vez más al fondo como una buena manera de invertir su dinero. “Lo está percibiendo como un vehículo óptimo para canalizar su ahorro y componer su cartera. Históricamente, hemos sido un país en el que había mucha inversión directa. Y lo seguimos siendo. Pero hoy tanto el banquero privado como las instituciones financieras ven el fondo como una herramienta muy apropiada para conducir la inversión, sobre todo por su poder de diversificación”.
La volatilidad, con perspectiva
El experto aprecia que, poco a poco, el ahorro de las familias españolas está evolucionando. El entorno actual es, además, muy propicio para que el inversor se plantee alternativas a mantener su dinero en depósitos o cuentas a la vista. “El monstruo de la inflación está ahí y la volatilidad del mercado también, pero siempre es interesante destinar una parte importante de tu cartera a fondos”. Con respecto a esa agitación que se está produciendo en los mercados, al responsable de AllianceBernstein le gusta poner las cosas en perspectiva. “Los mercados son volátiles per se, especialmente los de renta variable. Llevamos una época anómala de volatilidad. Y llegará un momento en el que esa volatilidad vuelva a su estado natural”.
Luzárraga reconoce que un mercado dominado por una acción bélica no es algo habitual. Por eso tira de datos para tratar de arrojar algo de visibilidad. “Analizando los conflictos geopolíticos que hemos visto en los últimos años se puede observar que el shock inicial genera volatilidad. Sin embargo, en los siguientes 12 meses, los mercados tienden a recuperarse. Por lo tanto, hay que trasladar un mensaje de tranquilidad y mirar al mercado de una manera oportunista, ver las cosas con perspectiva y centrarse en aquellos sectores o segmentos en los que podamos refugiarnos”. A su juicio, esto es especialmente importante en el mercado de renta fija, sobre todo teniendo en cuenta que los inversores españoles son muy conservadores.
Estrategias para invertir en el momento actual
“Entramos en una época en la que los bonos afrontan una situación complicada. Por un lado, estamos en un entorno de subidas de tipos que obligan a refugiarse en estrategias de corta duración. Pero, por el otro, partimos de un escenario en el que las tires están en niveles muy reducidas. Esto te obliga a bajar la calidad crediticia para alcanzar un nivel más atractivo de TIR. Y también a diversificar en el plano regional para intentar incrementar la rentabilidad vía cupón”. Por lo tanto, su estrategia en renta fija es esa: reducir la duración, diversificar de manera global y bucear en el high yield. “Fondos de esas características te ayudan a diversificar y a estar más seguros con tu inversión. Esa es la alternativa para conseguir algo de TIR en el momento actual”.
En renta variable, en cambio, prefiere apostar por empresas de calidad, tanto de valor como crecimiento. “El value está a la orden del día en lo que a preguntas del cliente se refiere. Sin embargo, vemos que puede seguir existiendo crecimiento, pero de calidad. No apostamos por las compañías hiper growth, las punteras del mercado. Éstas son las que te mueven con la marea y eso es justo lo que no queremos. Nuestra intención es reducir la beta de las carteras para mitigar las caídas. En muchas ocasiones nos desviamos del índice para proteger el patrimonio en los descensos en beneficio de los clientes. La esencia de esta compañía es tener soluciones para los inversores no momentáneas, sino para siempre”, concluye.
