Para Mithran Sudhir, gestor de carteras de clientes en el equipo de Renta Variable Fundamental Emergente de Goldman Sachs Asset Management, “el panorama para los mercados emergentes es más constructivo de cara al futuro que en ejercicios anteriores”. El experto atribuye a tres factores esta mejoría: la reapertura de China, los precios de las materias primas y la marcha de la industria de los semiconductores. Además, las valoraciones también suponen un apoyo, “dada la descompensación entre la fuerte caída de las cotizaciones y la evolución de los resultados”.
Fundamentales
En opinión de Sudhir, vamos a asistir a una mejora de los fundamentales. Con un PE de 10 frente a una media histórica del 12.7, hay oportunidades en los mercados emergentes y, además, las compañías ahora tienen una mayor calidad. Ahora bien, las tensiones geopolíticas como la relación Taiwán-China, o la marcha de la guerra en Ucrania, seguirán de telón de fondo y mientras no se alcance el tope de las subidas de tipos, el dólar seguirá teniendo respaldo.
Este universo de inversión registró algunos cambios el año pasado. En un extremo, la bolsa turca se coronó como una de las más rentables del mundo, al acoger la demanda de los inversores domésticos que buscaban refugio ante las altas tasas de inflación. En otro, Rusia salió de los índices y de las carteras. Sudhir no niega que esto haya tenido un impacto a la hora de invertir en materias primas, si bien su equipo prefiere jugar esta exposición “a través de compañías de consumo que se beneficien de ese aumento de ingresos en la economía de los países en su conjunto”.
China
Sobre China, Sudhir considera que sigue estando infrarrepresentada en los índices, dado su peso en el PIB mundial. Si bien el crecimiento económico no va a ser el de décadas pasadas, su calidad sí va a ser mejor. “Poco a poco los fondos irán invirtiendo más en China, su peso en el índice mundial podría llegar a un 21%”, afirma. El experto también advierte que en este mercado hay que seguir teniendo en cuenta la diferencia de la estructura de propiedad entre Hong Kong y China y el problema de que muchas compañías no son cubiertas por analistas.
A Sudhir le parece que las compañías onshore son en conjunto más atractivas que las offshore. “Muchas tienen un comercio online muy desarrollado y tienen una logística extremadamente eficiente”, detalla. Además, hay temas muy interesantes como las energías limpias, con muchos productores de componentes específicos y de calidad, o el coche eléctrico, cuya fabricación lidera el gigante asiático. Sin embargo, no hay que perder de vista el entorno geopolítico, y la presión de EE.UU. a China en temas como la tecnología y los semiconductores, o que la producción de determinados bienes no va a recibir más subsidios americanos debido a la entrada en vigor de la Inflation Reduction Act.
India
En cuanto a India, a Sudhir le fascina su capacidad de crecimiento. “Es un mercado en el que 50 millones de personas se incorporan al mercado laboral cada año y que está a la búsqueda permanente de lo que va a ser rentable, aunque faltan todavía muchas reformas económicas de calado”, señala. Además, el potencial de los inversores domésticos es más que notable. “Gracias a los planes de ahorro sistemático, la proporción de los fondos en las carteras de los ahorradores ha pasado de un 2,6% a un 5%, pero queda recorrido si lo comparamos con el peso del oro, de un 16%”, detalla.
Hay futuro, pero de momento, las valoraciones son, en su opinión, algo elevadas.
