Análisis Funds People 2018: Fondos de renta fija global

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Slava Bowman, Unsplash

Un mayor universo de inversión es sinónimo de más oportunidades. Sin embargo, identificarlas requiere experiencia y cautela.

Deuda corporativa, soberana, subordinada, bonos convertibles, de grado de inversión, high yield, de mercados desarrollados, de mercados emergentes, en divisa fuerte, en moneda local, papel comercial, préstamos, deuda municipal, supranacional, de corto plazo, medio o largo, deuda perpetua… Es, el universo de la renta fija, casi inabarcable en la variedad de instrumentos financieros que lo componen que lo convierten en una clase de activos complejo y exigente técnicamente. Y también una clase amplia en oportunidades. 

En EE.UU., la curva de rendimientos acentúa su aplanamiento, un comportamiento típico de final de ciclo. En cuanto la rentabilidad del bono soberano a 10 años supera ligeramente la barrera del 3%, los tramos cortos se mueven al compás de la política monetaria de la Fed. En Europa, la pendiente de la curva sigue siendo la norma, aunque, al igual que ocurre en Japón, la mayor parte de las curvas de rendimientos no compensan al inversor que buscar ganar dinero en términos reales. 

Al margen de las dinámicas actuales, el comportamiento histórico de los rendimientos nos muestra, en conjunto, la consolidación de un mercado alcista de 40 años en la renta fija. Según Ariel Bezalel, responsable del fondo Jupiter Dynamic Bond, afirma que el bull market está lejos de terminar. Para el gestor las condiciones de mercado en 2018 reforzaron esa convicción. “Los elevados niveles de deuda, el envejecimiento demográfico y la disrupción tecnológica se combinan para formar una coyuntura de inversión caracterizada por un crecimiento e inflación más bajos. "Ello se une a un año sin precedentes en la actividad de los bancos centrales ante una aceleración de la contracción de la política monetaria, junto a tres subidas de tipos en EE.UU.", continúa el gestor.

El verano fue apodado por el gestor de Flossbach von Storch – Bond Opportunities, Frank Lipowski, de tranquilo. Según el gestor, en agosto "no hubo sorpresas en los mercados de renta fija europeos", de forma general. "El movimiento más relevante fue el aumento de la prima de riesgo de deuda pública italiana, justificado por las persistentes preocupaciones con respecto al futuro de la política del país alpino. Por otro lado, vimos una fuerte demanda por el bund alemán y alguna también por el treasury".

En los mercados emergentes la complejidad se acentúa. Poco homogéneo y estandarizado, la inversión el bloque emergente implica un nivel adicional en la toma de decisiones  y la gestión del riesgo. Riesgo de tipo de cambio, geopolítico, de liquidez, de fraude y gobernanza impactan en los distintos emisiones de estos mercados, exigiendo al inversor una mayor atención y pericia que no está al alcance de cualquier gestor o entidad. 

Pero en toda complejidad también existen las oportunidades que sólo un enfoque global permite capitalizar. En el contexto actual, la selección adecuada de valores de renta fija que proporcione alfa es más viable y probable cuando se expande el universo de inversión. Alcance global, flexibilidad y diversidad son factores imprescindibles un alfa todo terreno en la inversión de renta fija.

Nombre Fecha de lanzamiento Divisa Sello España 2018 Sello Portugal 2018 Sello Italia 2018
PIMCO Global Bond Fund 12-3-98 US Dollar BC BC  
M&G Global Macro Bond Fund 1-5-09 US Dollar C C C
Schroder ISF Global Bond 21-1-02 US Dollar C    
T. Rowe Price Funds SICAV – Global Aggregate Bond Fund 9-7-01 US Dollar C C C
Rubrics Global Fixed Income UCITS Fund 27-10-06 US Dollar C   C

 

M&G Global Macro Bond Fund – Flexibilidad y convicción

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PIMCO GIS Global Bond Fund– Búsqueda activa de oportunidades

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T. Rowe Price Global Aggregate Bond Fund – Gestión activa en toda una línea

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