Si 2023 fue un ejercicio de sorpresas, 2024 no parece que se vaya a quedar atrás. El año ha empezado con movimientos interesantes tanto en bonos como acciones. En renta fija, los bonos de larga duración han sufrido en este primer mes mientras que la renta variable sigue moviéndose en la dirección marcada desde finales del año anterior. Notablemente, la bolsa japonesa ha tenido un fantástico arranque mientras que la bolsa china sigue penalizada.
Y, en opinión de Craig Moran, gestor del M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund, este es el tipo de mercados al que nos tendremos que acostumbrar, uno de sorpresas. “Es fácil dejarse llevar por la narrativa del momento del mercado, pero esto puede cambiar en cualquier momento”, recuerda. Hace 12 meses el consenso veía claro una recesión global y ahora el único escenario que se contempla es el de un aterrizaje suave. En cambio, Moran siente que los inversores no están dando el peso que se merece al riesgo geopolítico o al hecho de que el 50% de la población mundial tiene una cita con las urnas en 2024.
Por eso el equipo gestor del M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund prefiere ceñirse a los hechos. “Lo único que sabemos a día de hoy es que acabamos de vivir el ciclo de subidas de tipos más agresivo en décadas y no hemos visto ningún impacto real en la economía global. Sería inusual que un evento de tal magnitud no generara ninguna debilidad, pero el sentimiento inversor sigue muy calmado a pesar de los elevados niveles de incertidumbre”, reconoce Moran. En su opinión, esa complacencia es motivo de preocupación.
Cómo se está moviendo el M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund
La buena noticia, destaca Moran, es que, como gestor de un fondo multiactivos, el punto de partida es mucho más atractivo que hace unos años. “En la mayoría de las clases de activos el retorno esperado está en su punto más alto de la última década”, destaca. A su vez, por primera vez en mucho tiempo estamos viendo dispersión, tanto entre clases de activos como dentro de las mismas. Por ejemplo, el diferencial entre bonos de mercados emergentes y desarrollados que señala el gestor.
Así, la cartera del M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund está neutral, un reflejo de esa preocupación por el sentimiento inversor del mercado en general combinado con unas valoraciones atractivas en bastantes partes del mercado. Y es que Moran y su equipo encuentra oportunidades tanto en renta variable como en renta fija. En el caso de la bolsa, Moran destaca sobre todo Europa y Asia (contando con Japón). En cuanto a los bonos, la deuda de mercados desarrollados sigue siendo el grueso de su asignación, que combinan como bonos de larga duración y deuda emergente en divisa local. Además, Moran defiende el papel de la liquidez en el entorno actual. “El cash vuelve a ser una opción atractiva. No solo porque da una rentabilidad positiva sino porque no está correlacionada con ninguna otra clase de activos”, defiende. Por eso se mueven a día de hoy con un 10% en liquidez. Y, por último, tienen algo de infraestructura cotizada por valoraciones atractivas.
Oportunistas en renta variable china
El M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund, uno de los buques insignia de la gestora británica en multi-activos y con Rating FundsPeople en 2024, es un fondo que no teme adoptar una postura contrarian. Su filosofía de inversión nace de una firme convicción en el behavioural finance por lo que buscan explotar las ineficiencias en las valoraciones que siempre surgen en el mercado. Por eso en cartera actualmente tienen un 8% en renta variable china.
“Somos conscientes de que el sentimiento es complicado. Estar ahora en renta variable china no es cómodo, pero también sabemos que es en momentos como estos cuando generamos nuestra mejor rentabilidad”, defiende. En su opinión, con las valoraciones actuales en China estamos ante una oportunidad sin precedentes. “El índice Hang Seng cotiza a los niveles de octubre de 2022, cuando seguía en marcha la política de covid cero y más barato que durante la crisis de 2008 o incluso cuando el aterrizaje duro de su economía en 2015”, subraya,
