“Los políticos europeos aspiran a que la eurozona alcance la estabilidad partiendo de la base de que se puede evitar la quiebra de un estado miembro con un impuesto sobre los depósitos de los (pequeños) ahorradores, una actuación que sin embargo podría llegar a ser el caballo de Troya para un escenario de gran inestabilidad”. En UBS Global Asset Management se muestran convencidos de ello, al considerar que las finanzas de un país tendrían que ser limpiadas a través de parámetros de tributación normales de sus ciudadanos, basándose además en una visión realista del modelo de crecimiento de su economía. y no echando mano de los depósitos de los ahorradores.
Según explican en un informe Thomas Rose y Pascal Guillet, miembros del equipo de inversiones y gestión de riesgo de la firma helvética, se están produciendo agravios económicos y disonancias políticas dentro de la eurozona. “Nada se ha aprendido de los errores de Grecia”. En este sentido, los expertos creen que, al igual que ocurrió con el primer paquete de rescate al país heleno, es probable que la operación de rescate de Chipre sea solo el comienzo. “El fracaso de Grecia se hace evidente en el alto nivel de desempleo y en el hecho de que la producción económica tras cinco años de recesión se haya desplomado”, indican desde la entidad.
¿Qué implicaciones tiene esto para las diferentes clases de activos? En la firma favorecen renta variable de Europa continental y mercados emergentes, frente a Bolsa estadounidense, decantándose principalmente por empresas de gran capitalización y elevada rentabilidad por dividendo. En renta fija, en un entorno de bajo crecimiento económico, inflación moderada y bajos tipos de interés, en UBS Global AM apuestan por hacer una selección cuidadosa de bonos corporativos (tanto de high yield como grado de inversión), prefiriendo duraciones cortas. En lo que respecta al mercado de materias primas, creen que el oro se ha vuelto más atractivo tras la última corrección.