TRIBUNA de Leonardo Fernández, director general para Iberia, Schroders. Comentario patrocinado por Schroders.
Los inversores han mantenido altos niveles de efectivo así como en inversiones en fondos monetarios, durante los últimos tiempos. Sin duda, la subida de los tipos ha sido un poderoso aliciente para apostar por la liquidez. Sin embargo el contexto está cambiando y toca pensar cómo reajustar esta parte más conservadora de las carteras de inversión, en vista de las primeras bajadas de tipos que se espera que el Banco Central Europeo acometa en algún momento del año.
Una opción que cobra fuerza es la renta fija y, específicamente dentro de este activo, como primer paso, los fondos de menor duración. Este tipo de estrategias nos parecen una alternativa adecuada para los inversores más prudentes que buscan un fondo con un nivel relativamente bajo de sensibilidad a los tipos de interés (o duración), ya que, aunque no están exentas de riesgo, ponen el foco en la preservación del capital.
Hay argumentos de sobra para considerar los fondos de deuda de corta duración, empezando por las valoraciones atractivas que ofrece esta subclase de activo. El hecho de que los dos últimos años hayan sido complicados para la renta fija ha tenido como consecuencia que en estos momentos presente valoraciones atractivas para los inversores. Por ejemplo, tal y como se refleja en el gráfico de abajo, los rendimientos del índice Bloomberg Euro Aggregate 1-3 años están por encima de la mediana a 10 años e incluso a 20 años.
Bloomberg EURO Aggregate 1 – 3 años
En segundo lugar, la caída de los rendimientos supone un estímulo adicional para la rentabilidad. Es difícil predecir el momento en que los rendimientos alcanzarán su punto máximo, pero se pueden obtener buenas rentabilidades cuando los rendimientos de los bonos caen.
El siguiente gráfico compara qué hubiese pasado en las dos últimas décadas con la rentabilidad de los bonos en euros a corto plazo y el efectivo si se hubiera invertido en los momentos en los que los rendimientos se situaban en máximos. Y se aprecia que los bonos de corta duración habrían superado fácilmente al efectivo.
Rentabilidad de los bonos en euros a corto plazo vs efectivo
Tercero, es importante ver como de grande es el colchón de seguridad de los bonos a corto plazo. La buena noticia es que los rendimientos más elevados, incluso en la renta fija a plazos relativamente cortos, ofrecen ahora el mayor margen de seguridad contra las pérdidas de capital desde hace muchos años. Más allá de esto, una visión sobre la dirección del mercado es esencial para decidirse a salir del efectivo y lanzarse a la piscina de la renta fija a corto plazo. Nuestro escenario central en este momento es el de un aterrizaje suave de la economía, un escenario en el que los bancos centrales han hecho lo suficiente para reducir la inflación, pero no tanto como para quebrar la economía.
Esta idea nos lleva al último argumento favorable a la renta fija de corto plazo: con los tipos de los depósitos bancarios ligados a las decisiones de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) y otros bancos centrales, es poco probable que los inversores puedan obtener niveles de interés similares a los de los dos últimos años. Además, los tipos de los depósito reales suelen ser inferiores a los sugeridos por los bancos centrales. En cambio, al invertir en renta fija a corto plazo, los inversores tienen visibilidad de estos altos niveles de rendimiento durante 3 - 5 años.
Estrategias de corta duración para todo tipo de perfiles
Desde Schroders gestionamos todo tipo de estrategias de renta fija, diseñadas para atraer a inversores con diferentes tolerancias al riesgo. Desde el inversor más receloso hasta el que está dispuesto a abarcar todo el espectro crediticio, tenemos soluciones adaptadas a todo tipo de perfiles:
- Para inversores prudentes, el Schroder International Selection Fund EURO Short Term Bond busca proporcionar un crecimiento del capital y unos ingresos superiores a los de Índice Bloomberg Barclays Euro Aggregate (1-3 años), una vez deducidas las comisiones, en un periodo de tres a cinco años, mediante la inversión en bonos a corto plazo denominados en euros de gobiernos y empresas de alta calidad.
- El Schroder International Selection Fund Euro Credit Conviction Short Duration supone una vuelta de tuerca y se dirige a inversores dispuestos a aceptar un poco más de riesgo a cambio de una rentabilidad potencialmente mayor en los mercados de crédito europeos.
- Finalmente, el Schroder International Selection Fund Strategic Credit es un fondo paneuropeo para inversores de renta fija de corto plazo que están buscando un enfoque más flexible con mayor riesgo de crédito y mayor rendimiento.
