América Latina, deuda heterogénea

En términos generales hoy en día mantenemos una actitud positiva frente a Latinoamérica, en contraste con nuestra percepción sobre Asia, donde vemos poco valor y un gran riesgo debido  a un posible aterrizaje forzoso de la economía China. Sin embargo, América Latina no es una región homogénea. A través de nuestro country-picking, basado en un profundo análisis de los fundamentales de los países y su posicionamiento en el mercado, tomando distancia de las agencias de rating y los índices de referencia, observamos que Brasil por ejemplo está muy sobreponderado en el índice JPM EMBI y sin embargo, nuestra inversión en bonos soberanos brasileños es limitada. Creemos que las valoraciones no son lo suficientemente atractivas en relación a un riesgo de reversión en las grandes fortunas del país. Según nuestra visión, la demanda de bonos brasileños por parte de los inversores es todavía importante, pero quizás no por buenos motivos.