TRIBUNA de Fran Rodilosso, responsable de Renta Fija ETF Portfolio Management. Comentario patrocinado por VanEck.
TRIBUNA de Fran Rodilosso, responsable de Renta Fija ETF Portfolio Management. Comentario patrocinado por VanEck.
Las subidas de los tipos y la fortaleza del dólar fueron los mayores protagonistas de la narrativa del mercado el año pasado, pero en 2019 no está tan claro que sigan predominando. "A pesar de que hay razones válidas para esperar más de lo mismo, cre2emos que existen numerosos factores que pueden hacer que esta tendencia se estanque o incluso se revierta, declara Fran Rodilosso, Head of Fixed Income ETF Portfolio Management de VanEck. "En caso de que la fortaleza del dólar estadounidense mengüe, creemos que ello podría conllevar oportunidades en los bonos de mercados emergentes en monedas locales. Asimismo, un dólar más débil reduce el coste de financiación en monedas fuertes para los emisores de mercados emergentes, lo que también respalda los activos en dichas monedas. Es importante destacar que las monedas locales cotizan actualmente en mínimos históricos frente al dólar estadounidense, lo que podría representar un catalizador para la revalorización de las divisas durante este año".
Rentabilidad de la deuda de ME en monedas extranjeras frente al índice del dólar (DXY)
Fuente: J.P. Morgan y Bloomberg a 31/12/2018. La rentabilidad de la deuda de ME en monedas extranjeras representa el rendimiento en divisas extranjeras del índice J.P. Morgan GBI-EM Global Core. DXY representa al índice del dólar.
El ETF de UCITS de Mercados Emergentes en monedas locales de menor coste del mercado europeo
La deuda de los mercados emergentes en monedas locales ofrece numerosas ventajas dentro de una cartera. Da a los inversores la oportunidad de diversificar su exposición a los tipos de interés, a la vez que se benefician de rendimientos atractivos y una posible revalorización de las monedas. El VanEck Vectors J.P. Morgan EM Local Currency Bond UCITS ETF (EMLC) ofrece acceso a bonos soberanos de mercados emergentes en monedas locales. Busca replicar el índice J.P. Morgan GBI-EMG Core (GBIEMCOR), que está compuesto por bonos emitidos por gobiernos de los mercados emergentes y denominados en la moneda local del emisor. A nivel mundial, VanEck gestiona 5.300 millones de dólares estadounidenses en estrategias de deuda en de mercados emergentes en monedas locales. Hasta la fecha, el ETF es el ETF de UCITS de Mercados Emergentes en monedas locales de menor coste del mercado europeo, lo que permite a los inversores beneficiarse de las posibles oportunidades que ofrece esta clase de activos.
ETF: una solución sencilla para la exposición a bonos de ME
Para aquellos inversores y asignadores que busquen exposición a bonos de mercados emergentes en monedas locales, los ETF pueden ofrecer un acceso de negociación única con una rentable exposición a beta. Como clase de activos, los bonos de mercados emergentes representan a una amplia variedad de países, cada uno con sus propias características de negociación, especialmente en sus mercados locales. Los ETF permiten a los inversores y a los asignadores de activos eludir las complejidades operativas y normativas de la negociación en muchos de esos países y ganar exposición al bono subyacente y la rentabilidad de las monedas.
"El mercado de bonos en monedas locales ha crecido para convertirse en la parte más importante del conjunto de oportunidades de inversión en deuda de mercados emergentes", añade Fran Rodilosso. "Esto ha conllevado una mayor liquidez en forma de unos reducidos diferenciales de oferta/demanda y unos elevados volúmenes de negociación con una notable participación de instituciones locales e inversores extranjeros".
Fuente: J.P. Morgan. Datos al 31/12/2017. El resultado pasado no es garantía de rentabilidad en el futuro.
Consideraciones del mundo real
A diferencia de los gestores de carteras activos, que suelen querer superar a su propio índice de referencia, los gestores de carteras pasivos intentan igualar el índice de referencia lo máximo posible, deducidas comisiones y gastos. Dado que el índice de referencia no es un valor negociado, el gestor de carteras debe tener en cuenta las consideraciones del mundo real que no se reflejan en el índice, como los factores operativos, de negociación, fiscales y de flujo de efectivo. Estos factores pueden traducirse en diferencias entre la rentabilidad de la cartera y del índice, incluso en una cartera que replique íntegramente su índice. Por ejemplo, la necesidad de custodiar los bonos de manera local en determinados mercados puede traducirse en unos mayores gastos de custodia, que no se reflejan en el índice. De un modo similar, los índices de renta fija no suelen tener en cuenta las retenciones fiscales.
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