Análisis elaborado por... Javier Sáenz de Cenzano, CFA
Analista Senior de Fondos de Morningstar Este fondo es una buena alternativa de inversión si un inversor quiere tomar exposición a acciones europeas de alto dividendo. Hemos asignado a este fondo el rating Morningstar de “Notable”.
El fondo está gestionado por Santander Asset Management, la gestora de fondos del Banco Santander. Dentro de la gestora vemos cosas que nos gustan pero también aspectos ciertamente mejorables, como por ejemplo el nivel de comisiones que suelen cobrar los fondos, la proliferación de los mismos o la reciente restructuración del equipo de analistas.
El equipo de renta variable europea, liderado por Ricardo Domingo, nos parece un equipo sólido, formado por gestores experimentados y altamente capacitados. Entre ellos se encuentra Luis Beamonte, gestor principal de este fondo, que cuenta con 15 años de experiencia y en esta gestora desde hace 9. El propio Domingo también gestiona otros productos de dividendo por lo que su aportación a este fondo es importante. La reciente salida de algunos de los analistas es ciertamente un contratiempo que ha debilitado al equipo, si bien nuestra opinión sobre el mismo sigue siendo positiva.
El fondo invierte en compañías europeas con alta rentabilidad por dividendo, bajo PER, bajo nivel de deuda y fuerte momento de beneficios. No cuenta con límites de construcción de cartera formales, si bien el gestor distribuye los pesos en términos de sobre o infraponderación frente al índice. En general creemos que la cartera refleja eficientemente la convicción del gestor en las distintas compañías y sectores.
Los resultados históricos del fondo desde que lo cogió Beamonte a principios de 2005 han sido en conjunto buenos, batiendo a la media de fondos similares todos los años naturales desde 2005. Esto ha sido logrado además con un nivel de riesgo ligeramente inferior a la media. En comparación con el índice MSCI Europe Value NR los resultados han estado en línea, pero con un nivel de riesgo muy inferior.
La comisión de gestión no es alta, y es ciertamente más baja que otros fondos que gestiona Santander AM, incluyendo otros fondos de dividendo similares a este. No obstante, el fondo cobra una comisión sobre resultados positivos del 9%. Dado el carácter de renta variable del fondo, preferiríamos ver que esta comisión se cobrase por el exceso de rentabilidad sobre un índice apropiado, ya que con la estructura actual se remunera también la exposición estructural al mercado, y puede que se devengue aunque el fondo no cumpla su objetivo. Veríamos con buenos ojos que la gestora no decidiese resetear el máximo histórico alcanzado en caso de que tenga la oportunidad de hacerlo si en tres años consecutivos esta comisión no se genera.
En resumen, un sólido equipo, unido a un buen proceso y respaldado por buenos resultados, hace que creamos que ésta es una opción de inversión superior a la media.
Puede consultar el informe completo dentro de esta lista: http://www.morningstar.es/es/researchreport/default.aspx
SUMARIO CINCO PILARES MORNINGSTAR
Personal: Beamonte y Domingo, encargados de las estrategias de dividendo, son gestores de talento con gran experiencia. El equipo ha sufrido cierta restructuración reciente.
Firma Gestora: Santander Asset Management es una gestora con aspectos mejorables.
Proceso: El proceso se centra en compañías europeas grandes con alta generación de dividendo.
Performance: El fondo ha obtenido buenos resultados desde que el actual gestor se hizo cargo del mismo.
Precio: La comisión de gestión no es alta pero la comisión sobre resultados puede encarecer el precio.
