TRIBUNA de Antoine Lesné, Jefe de Estrategia y Análisis de SPDR EMEA, para State Street Global Advisors. Comentario patrocinado por State Street Global Advisors.
Los bonos convertibles globales disfrutan de una relación directa con el mercado de acciones subyacentes a través de la opción de compra incorporada; además disponen de una vida útil corta que limita su sensibilidad a las tasas de interés. Han demostrado que esta clase de activo dispone de atributos resilientes y ofrece una ruta alternativa para navegar el clima financiero actual, donde se espera mayor volatilidad a medida que los bancos centrales retiran liquidez del mercado y los rendimientos de los bonos continúan aumentando.
¿Cuáles son estos atributos específicos que hacen que los bonos convertibles sean instrumentos de deuda interesantes para navegar la normalización del ciclo de tasas de interés?
La menor sensibilidad a los tipos de interés de los bonos convertibles marca la diferencia. Actualmente el índice Thomson Reuters Qualified Global Convertible Bond tiene una duración ponderada efectiva de tan solo 3.9 años (Fuente: Thomson Reuters a 28/09/2018)*. Movimientos significativos en las tasas de interés tienden a afectar a los bonos convertibles de manera diferente a la deuda nominal convencional, dada la dinámica especial de la opción sobre acciones incorporada en los bonos y la fuerte convexidad del instrumento.
Esta es la razón por la que el inversor busca otra medida para evaluar con mayor precisión el impacto de los cambios en los rendimientos de los bonos a los cambios en el valor del bono convertible. La medida de la sensibilidad a la tasa de interés se conoce como el Rho del bono convertible, también comúnmente llamado Bond Delta (la correlación de los movimientos entre el precio del convertible y la tasa de interés).
El Rho del índice Thomson Reuters Qualified Global Convertible Bond es actualmente -1.8%. Por lo tanto, con cada movimiento de más de 1% en la tasa base, el valor de la opción del convertible caerá en un 1.8%. Comparando con índices globales de deuda corporativa de grado de inversión y de alto rendimiento (high yield), muestran respectivamente una sensibilidad a los tipos de interés de 6,5 y 5,5. Esta clase de activo tiende a experimentar menores caídas cuando los rendimientos de los bonos gubernamentales aumentan, como hemos experimentado en la primera mitad de 2018, y más recientemente con los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años subiendo a un 3,2% o un 0,4% desde mediados de mayo.
Durante los últimos 15 años, ha habido varios períodos en los que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años han aumentado en 50 puntos básicos o más. En cada uno de estos casos, el resultado ha sido generalmente positivo para la renta variable global, conduciendo a su vez a mejores rendimientos relativos para las exposiciones a bonos convertibles, con correlación positiva a la renta variable subyacente. La siguiente tabla ilustra algunos de estos períodos y el comportamiento de estas exposiciones a medida que aumentaron los rendimientos de los bonos y los bancos centrales subieron los tipos de interés.
Los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros.
¿Cómo puede el inversor acceder a este universo?
El SPDR Thomson Reuters Global Convertible Bond UCITS (GCVB LN) es un ETF long-only sobre bonos convertibles globales referenciado al índice Thomson Reuters Qualified Global Convertible. Lanzado hace cuatro años, el ETF ha dado seguimiento a su índice de referencia con desviación mínima y está diseñado para extraer una representación más cercana de la verdadera beta del universo de Bonos Convertibles Globales. Cuenta con una calificacióncuantitativa de 5 estrellas en Morningstar, superando a muchos fondos activos. Igualmente proporciona una solución transparente y de bajo coste tanto para inversores tácticos como de largo plazo. El ETF también está disponible con la divisa cubierta a Euros (Ticker SPF1 GY).
Razones para considerar una asignación al SPDR Thomson Reuters Global Convertible Bond UCITS ETF:
• Participación en el recorrido de la renta variable, mientras se mantienen robustos los fundamentales de las acciones subyacentes (delta de 0.47 a 28 de septiembre de 2018).
• Menor sensibilidad a las tasas de interés frente a los bonos de alto rendimiento y grado de inversión.
• Históricamente, menores niveles de incumplimiento en comparación con los bonos de alto rendimiento
• El floor de los bonos ayuda a limitar las bajadas en mercados volátiles.
• Posible recuperación de la actividad de fusiones y adquisiciones
Para más información visite www.spdreurope.com
*Fuente: Thomson Reuters a 09/28/2018
**Fuente: State Street Global Advisors, Bloomberg Finance L.P. a 10/10/2018
Disclaimers
Comunicación de marketing. Esta información está dirigida únicamente a clientes profesionales.
Este documento ha sido emitido por State Street Global Advisors Limited ("SSGA"). Autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority. Número de registro 2509928. Número de identificación a efectos de IVA 5776591 81. Sede social: 20 Churchill Place, Canary Wharf, Londres, E14 5HJ. T: 020 3395 6000. F: 020 3395 6350
SPDR ETFs es la plataforma de fondos cotizados («ETF») de State Street Global Advisors y se ompone de fondos autorizados por las autoridades reguladoras europeas como Empresas de inversión OICVM abierta («Empresas»).
Para inversores en España: tanto State Street Global Advisors SPDR ETFs Europe I como II plc han sido autorizados para la distribución pública en España y están registrados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores con los números 1244 y 1242. Antes de invertir, los inversores podrán obtener una copia del Prospecto y los Documentos de datos fundamentales para el inversor, las memorias de comercialización, el reglamento o las escrituras de constitución del fondo, así comode los últimos informes anuales y semestrales de State Street Global Advisors SPDR ETFs Europe I y II plc de Cecabank, S.A. Alcalá 27, 28014 Madrid (España), que es el Representante, Agente de Pago y Distribuidor en España o en la página web spdrs. com. El distribuidor español de State Street Global Advisors SPDR ETFs se encuentra disponible en la página web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
La información aquí expuesta no constituye ningún tipo de asesoramiento de inversión tal y como dicho término viene definido en la Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros (2014/65/UE) o reglamentos suizos aplicables y no debería utilizarse con ese propósito. Tampoco debería interpretarse como una incitación a compra ni como una oferta de venta de inversiones. Esta información no tiene en consideración los objetivos, estrategias, estatus fiscal, apetito de riesgo ni perspectivas de ningún cliente o cliente potencial con respecto a sus inversiones. Si precisa de asesoramiento para sus inversiones, debería consultar a su asesor fiscal, financiero o de otra índole profesional.
Los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros.
La inversión conlleva riegos, incluido el riesgo de pérdida de capital.
Los ETFs (Fondos Cotizados) operan como acciones y están sujetos a riesgos de inversión, fluctuación de su valor de mercado y pueden cotizar a precios superiores o inferiores a su valor liquidativo. Las comisiones de brokerage y tarifas propias del ETF reducirán la rentabilidad del instrumento.
Queda prohibida la reproducción, copia o transmisión, total o parcial, de este documento, así como la divulgación de su contenido a terceros sin el consentimiento expreso y por escrito de SSGA.
Las inversiones concentradas en un determinado sector o industria tienden a ser más volátiles que el mercado en su conjunto y hacen que incremente el riesgo de que disminuyan los retornos a raíz de eventos que tengan efectos negativos sobre dichos sectores o industrias, lo cual podría provocar un descenso del valor de las participaciones del Fondo.
La información aquí contenida no constituye una recomendación de análisis ni «análisis de inversiones» y está clasificada como «comunicación de marketing» según lo estipulado en la Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros (2014/65/UE) o reglamentos suizos aplicables. Todo ello implica que esta comunicación de marketing (a) no se ha elaborado con arreglo a las disposiciones legales orientadas a promover la independencia de los informes de inversiones, (b) no existe prohibición alguna que impida la negociación antes de la divulgación de los informes de inversiones.
Standard & Poor’s, S&P y SPDR son marcas registradas de Standard & Poor’s Financial Services LLC (S&P); Dow Jones es una marca registrada de Dow Jones Trademark Holdings LLC (Dow Jones). Dichas marcas han recibido licencia de uso por parte de S&P Dow Jones Indices LLC (SPDJI), así como sublicencia por parte de State Street Corporation para determinados fines. Los productos financieros de State Street Corporation no son patrocinados, respaldados, vendidos ni promocionados por SPDJI Dow Jones S&P, sus respectivas sociedades vinculadas o terceras partes licenciantes y ninguna de dichas partes realizan manifestación alguna en cuanto a la conveniencia de invertir en tal/es producto/s, como tampoco se hacen responsables de nada relacionado con lo anterior, incluido cualquier error, omisión o interrupción de cualquier índice.
©2018 State Street Corporation. Todos los derechos reservados.
2265176.1.1.EMEA.INST. Fecha de vencimiento: 30/09/2019
