TRIBUNA de Sergio Ríos, gestor, Imantia Capital.
El entorno actual de la renta fija invita a introducir en las carteras de los fondos perfilados estrategias de corta duración, con un perfil de calidad elevado y flexibilidad en su gestión.
En el análisis de fondos que cumplan con estas tres variables, en Imantia Capital hemos introducido en las carteras de nuestros fondos conservador, moderado y decidido una nueva estrategia de inversión. Se trata del fondo EVLI Short Corporate Bond Fund, gestionado desde 2011 por Juhamatti Pukka.
Este fondo de renta fija corporativa a corto plazo invierte en bonos, principalmente denominados en euro, en países desarrollados europeos o no europeos con importante actividad en la región. La inversión se realiza en bonos tanto con grado de inversión como high yield.
El proceso de inversión se basa en el análisis de compañías de calidad y, como resultado de ello, el fondo puede invertir en bonos sin calificación crediticia oficial y un menor tamaño basándose en el rating real y no en el oficial.
La cartera del fondo tiene un peso elevado en bonos nórdicos, donde la tasa de default es una de las más bajas de toda Europa. Por otro lado, se trata de un mercado que quedó fuera del universo de compras de bonos corporativos que son susceptibles de entrar en la cartera del BCE, por lo que creemos que en un final de QE estos bonos soportarán una menor volatilidad.
La gestión del fondo no toma como referencia ningún índice de crédito europeo, basando la filosofía de inversión en la solvencia crediticia como principal pilar.
La exposición a divisas no euro está completamente cubierta, lo que encaja con la estrategia de los fondos de fondos Imantia, en la que buscamos un control total del riesgo divisa, modulado a través de exposición directa.
El equipo de gestión de EVLI Short Corporate Bond tiene experiencia demostrada y presencia en el mercado nórdico de bonos, lo que le permite gestionar activamente posiciones más pequeñas con un componente menos líquido, pero de una calidad del emisor solvente. No hay que olvidar que los requisitos de rating en las regiones nórdicas para inversores institucionales son menores, lo que favorece que las compañías de menor tamaño puedan acceder al mercado sin calificación.
El análisis cuantitativo del fondo arroja un posicionamiento estable en el primer cuartil de su categoría según Morningstar (EAA Fund EUR Corporate Bond), destacando por la consistencia en la obtención de rentabilidad y una ratio de sharpe de 2,13% a un año.
La duración modificada de la cartera debe ser inferior a 2,5 años y al menos el 90% de los bonos incluidos deben tener un vencimiento máximo de 5 años. A finales de enero, la duración se situaba en 1,39 años y presentaba una rentabilidad a vencimiento de la cartera de 1,20%.
La calidad y consistencia de su gestión nos ha llevado a incluirlo en nuestras carteras de fondos perfilados, con un peso entre el 4% en los fondos conservadores y un 3% en los decididos, elevando de este modo la rentabilidad esperada en la parte más conservadora de nuestras carteras.
*Evli Short Corporate Bond tiene las calificaciones Blockbuster y Consistentes de Funds People.
