TRIBUNA de Lucía Catalán, directora general para Iberia, Goldman Sachs AM. Comentario patrocinado por Goldman Sachs Asset Management.
Para muchos inversores que aspiran a construir una cartera de mercados privados, la pregunta es ¿cómo hacerlo? El deseo de establecer o aumentar la exposición a los mercados privados plantea una serie de preguntas desde una perspectiva integral de gestión de la cartera, algunas de las cuales podrían ser de naturaleza operativa. A continuación, abordamos algunos de estos temas.
- Gestionar las diferencias en el perfil de liquidez de los activos cotizados y privados: una función clave de la gestión de carteras con activos privados y cotizados es lograr el equilibrio entre invertir capital privado no comprometido o no solicitado frente a garantizar suficiente liquidez para futuras solicitudes de pago de dividendos pasivos.
- Diversificación por año de inversión inicial o vintage: tener un enfoque diversificado para invertir en mercados cotizados y privados, incluida la inversión en diferentes años de inversión inicial para mantener la flexibilidad y mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo. Una asignación a activos secundarios puede proporcionar una oportunidad para alcanzar la exposición deseada a una clase de activos en particular antes de lo que se puede lograr a través del mercado primario.
- Gestionar el riesgo total de la cartera: supervisar estrechamente el riesgo general de la cartera y mantener un conjunto equilibrado de exposiciones de la cartera.
- Rebalanceo de la cartera: modulación del perfil de riesgo de la cartera mientras se busca no alterar el equilibrio deseado de riesgos dentro de la cartera.
- Impacto de la curva J y del periodo de implementación de la cartera en inversiones privadas: mientras el inversor implementa la exposición a activos privados, la cartera estará infrainvertida en relación con la asignación de activos a largo plazo.
- Gestión de liquidez: garantizar una gestión disciplinada de la liquidez para gestionar las solicitudes de capital calls y la distribución de activos privados.
- Valoración de las inversiones privadas: la evaluación del rendimiento debe tener en cuenta las valoraciones poco frecuentes de las estrategias privadas y cómo puede afectar esto al rebalanceo.
- Evaluación del rendimiento: incluso cuando ya se ha invertido, las estrategias privadas (especialmente las de renta variable) pueden requerir tiempo hasta que los activos de la cartera materialicen sus planes de negocio y luego se reflejen en las valoraciones actualizadas. En este sentido, la evaluación del rendimiento debe considerar dicha exposición y perfil de rendimiento no uniforme.
Es tentador para muchos inversores intentar aumentar rápidamente la exposición a los mercados privados mediante grandes compromisos iniciales, y luego completar con compromisos más pequeños a medida que las inversiones iniciales comienzan a distribuirse. Sin embargo, este enfoque puede no ser óptimo, ya que los nuevos compromisos tardan tiempo en reducirse y pueden no seguir el ritmo de la actividad de distribución, así como reducir la flexibilidad en la gestión de un programa si el entorno resulta ser muy diferente de lo que se esperaba inicialmente.
Definir un programa de compromisos de tamaño relativamente similar para mercados privados con carácter anual puede llevar más tiempo hasta lograr la asignación de activos deseada, pero también puede ayudar a garantizar que la cartera mantenga un nivel razonable de diversificación y preserve la flexibilidad para reducir los compromisos y mitigar el 'efecto denominador' o apoyarse en áreas de interés táctico particular si los mercados se debilitan. Los compromisos iniciales moderadamente mayores, o asignaciones a estrategias que ofrezcan una mayor velocidad de capital, pueden ayudar a crear asignaciones más rápidamente, pero los compromisos excesivos significativos pueden reducir la flexibilidad y las opciones exactamente cuando harían más falta.
El camino hacia un programa totalmente asignado a mercados privados
La habilidad de los gestores en los mercados privados no se distribuye uniformemente, lo que aumenta las consecuencias tanto para las selecciones buenas como para las malas. Como se ve a continuación, varias áreas de los mercados privados han experimentado una dispersión sustancial en el rendimiento de los gestores a lo largo del tiempo. Esto es particularmente cierto para los gestores de private equity. Dada la naturaleza ilíquida a largo plazo de las inversiones en private equity, los gestores deben ser evaluados no solo por su capacidad para crear valor en el entorno actual, sino también de forma sostenible a lo largo del tiempo en una variedad de condiciones de mercado. Además, las asignaciones a mercados privados no son una estrategia de “establecer y olvidarse”, ya que es necesario gestionar nuevos compromisos cada año.
La dispersión en los mercados privados ha sido sustancial a lo largo del tiempo
Información general El presente material se proporciona únicamente a efectos educativos y no debe interpretarse como recomendación de inversión ni como una oferta o incitación a comprar producto o valor alguno. Para consultar la información importante en su totalidad, le rogamos que haga clic en los vínculos proporcionados. Los pareceres y opiniones expresados se ofrecen únicamente a efectos informativos y no constituyen ninguna recomendación por parte de Goldman Sachs Asset Management de comprar, vender o mantener valor alguno en cartera. Ni MSCI ni cualquier otra entidad implicada o relacionada con la compilación, cálculo o creación de los datos MSCI expresa cualquier tipo de opinión ni ofrece garantías, ya sea de forma explícita o implícita, con respecto a dicha información (o los resultados a obtenerse con su utilización). Todas estas entidades niegan toda garantía con respecto a la originalidad, precisión, totalidad, posibilidad de comercialización o aptitud para cualquier propósito particular de cualquiera de estos datos. Sin limitar nada de lo anterior, ni MSCI, ni sus afiliadas, ni ningún tercero implicado o relacionado con la compilación, cálculo o creación de los datos, será en ningún caso responsable de daño directo, indirecto, especial, punitivo, consiguiente o de cualquier otro tipo (incluyendo beneficios perdidos) alguno, incluso en caso de haber sido notificada/o de tales daños. Queda prohibida la ulterior distribución o diseminación de datos MSCI sin autorización expresa y por escrito de MSCI. Las estrategias medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) pueden asumir riesgos o eliminar exposiciones encontradas en otras estrategias o índices amplios de mercado, con lo que su rentabilidad podría desviarse de la de estas otras estrategias o indicadores. Las estrategias ESG estarán sujetas a los riesgos asociados con las clases de activo de sus inversiones subyacentes. Además, la demanda en ciertos mercados o sectores en los que se concentra una estrategia ESG podría no desarrollarse según lo previsto, o con mayor lentitud de lo esperado. La información de rentabilidad y sobre compromisos operativos en esta página también guarda relación con el historial y las prácticas de sostenibilidad de Goldman Sachs, a nivel de organización y de equipos de inversión, que podrían no estar reflejados necesariamente en la cartera o el (los) producto(s). EL PRESENTE MATERIAL NO CONSTITUYE NINGUNA OFERTA O INVITACIÓN A INVERTIR EN JURISDICCIONES DONDE TAL INVITACIÓN SEA ILEGAL, O A PERSONAS A QUIENES HACERLO RESULTE ILEGAL O NO ESTÉ AUTORIZADO. Esta publicación se proporciona exclusivamente a efectos informativos y no constituye asesoramiento jurídico. De tener cualquier pregunta sobre el contenido de este [mensaje de correo electrónico/presentación], debería usted ponerse en contacto con sus asesores jurídicos y profesionales en otras áreas. Al proporcionar la información requerida, usted reconoce y acepta que sus respuestas constituyen y se tratarán como aseveraciones y garantías sobre su estado. Nos basaremos en la información que nos proporciona al divulgar información en su nombre. En la medida en que cualquier dato que nos proporcione sea incorrecto, ello podría conducir a una violación de sus obligaciones jurídicas o regulatorias y o de las aseveraciones y garantías aportadas a contrapartes en su nombre. El proceso de gestión de riesgos de cartera incluye un esfuerzo por monitorizar y gestionar el riesgo, pero ello no implica que este sea bajo. Los posibles inversores deberán informarse sobre cualquier requisito legal y cualquier normativa fiscal y de control cambiario aplicables en sus países de ciudadanía, residencia o domicilio que puedan ser relevantes. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras, las cuales pueden variar. El valor de las inversiones y de los ingresos derivados de las mismas fluctuará y puede tanto aumentar como disminuir. Se puede producir una pérdida de capital. Espacio Económico Europeo (EEE): este material es una promoción financiera diseminada por Goldman Sachs Bank Europe SE, incluidas sus sucursales autorizadas (“GSBE”). GSBE es una entidad de crédito domiciliada en Alemania, y al estar dentro del Mecanismo Único de Supervisión (MUS) de la eurozona, está sujeta a la supervisión prudencial directa del Banco Central Europeo. En otros aspectos es supervisada por la autoridad alemana de supervisión financiera (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) y por el banco central de Alemania (Deutsche Bundesbank). Reino Unido: este material constituye una promoción financiera y ha sido aprobado por Goldman Sachs Asset Management International, entidad autorizada y regulada en el Reino Unido por la Financial Conduct Authority (FCA, el regulador financiero británico). Suiza: para uso exclusivo de inversores autorizados (QI) – No destinado para fines de oferta o publicidad al gran público. La presente información es material de marketing. Este documento se lo proporciona Goldman Sachs Bank AG, Zurich. Cualquier relación contractual futura se establecerá con afiliadas de Goldman Sachs Bank AG, domiciliadas fuera de Suiza. Le recordamos que los sistemas legales y regulatorios extranjeros (no suizos) quizá no proporcionen el mismo nivel de protección en materia de confidencialidad y protección de los datos del cliente que le brinda la legislación suiza. Confidencialidad Queda prohibido a) copiar, fotocopiar o reproducir por cualquier forma o medio; o b) distribuir a personas distintas de los empleados, ejecutivos, directores o agentes autorizados del destinatario este material sin el consentimiento previo y por escrito de Goldman Sachs Asset Management. © 2023 Goldman Sachs. Todos los derechos reservados
El capital está en riesgo.
Consideraciones sobre el riesgo
Las inversiones alternativas suelen aplicar el apalancamiento y otras prácticas de inversión que son extremadamente especulativas e implican un elevado grado de riesgo. Dichas prácticas pueden incrementar la volatilidad de los resultados y el riesgo de la pérdida de inversión, lo que incluye la pérdida del importe íntegro que se invierte. Pueden existir conflictos de interés relacionados con las inversiones alternativas y sus proveedores de servicio, entre los que se encuentran Goldman Sachs y sus filiales. De igual forma, los intereses en una inversión alternativa son extremadamente ilíquidos y, por lo general, no son transferibles sin el consentimiento del promotor, y la legislación fiscal y sobre valores vigente limitará las transferencias.
Conflictos de interés
Pueden existir conflictos de interés relacionados con las inversiones alternativas y sus proveedores de servicio, entre los que se encuentran Goldman Sachs y sus filiales. Estas actividades e intereses incluyen múltiples posibles intereses de asesoramiento, transaccionales y de otro tipo sobre valores e instrumentos que la inversión alternativa pueda comprar o vender. Existen consideraciones que los inversores deben conocer; la información adicional relacionada con esos conflictos se establece en los materiales de la oferta de la inversión alternativa.
Información general importante
El presente material se proporciona únicamente a efectos informativos y no debe interpretarse como asesoramiento de inversiones ni como oferta o incitación a comprar o vender valor alguno.
El presente material se proporciona únicamente a efectos informativos y no debe interpretarse como asesoramiento de inversiones ni como oferta o incitación a comprar o vender valor alguno. No está previsto que el presente material se use como guía general de inversión ni como fuente de recomendación de una inversión específica y, por lo tanto, no realiza recomendaciones expresas ni implícitas sobre la forma en la que se debería tratar o en la que se trataría la cuenta de ningún cliente, ya que las estrategias de inversión apropiadas dependerán de los objetivos de inversión específicos de cada cliente.
EL PRESENTE MATERIAL NO CONSTITUYE NINGUNA OFERTA O INCITACIÓN EN NINGUNA JURISDICCIÓN DONDE TAL OFERTA O INCITACIÓN SEA ILEGAL, NI ESTÁ DESTINADO A PERSONAS A QUIENES SEA ILEGAL REALIZAR TAL OFERTA O INCITACIÓN.
Los inversores potenciales deberían informarse con respecto a los requisitos jurídicos, las normas tributarias y las disposiciones de control de cambios aplicables en los países de su ciudadanía, residencia o domicilio que puedan proceder.
Las referencias a los índices, índices de referencia u otras medidas de resultados de mercado relativos a lo largo de un periodo especificado de tiempo se proporcionan para su información solamente y no implican que la cartera obtenga resultados similares. Es posible que la composición del índice no refleje la forma en que se construye una cartera. Aunque el asesor pretende diseñar una cartera que refleje características de riesgo y rentabilidad adecuadas, las características de la cartera pueden discrepar de las del índice de referencia.
Las previsiones económicas y de mercado que aquí se presentan reflejan una serie de supuestos y opiniones a la fecha de esta presentación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Estas previsiones no tienen en cuenta los objetivos de inversión, las restricciones, la situación financiera o fiscal ni cualquier otra necesidad concreta de clientes específicos. Los datos reales variarán y podrían no verse reflejados aquí. Estas previsiones están sujetas a altos niveles de incertidumbre que podrían afectar a los resultados reales. En consecuencia, deberían interpretarse como una mera representación de un amplio abanico de posibles resultados. Dichas previsiones son estimadas, se basan en ciertos supuestos y podrían ser objeto de revisiones significativas y variar sustancialmente al cambiar las condiciones económicas y de mercado. Goldman Sachs no tiene obligación alguna de proporcionar actualizaciones ni cambios a estas previsiones. Los estudios de caso y ejemplos tienen efectos ilustrativos solamente.
Esta información analiza la actividad del mercado en general, las tendencias por sectores o industrias u otras circunstancias de amplio alcance, ya sean políticas, económicas o del mercado, y no debería interpretarse como análisis ni como asesoramiento de inversión. El presente material ha sido elaborado por GSAM, pero no constituye un análisis financiero ni es un producto de Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Tampoco se ha elaborado de acuerdo con las disposiciones legales aplicables diseñadas para fomentar la independencia del análisis financiero ni está sujeto a prohibición alguna de comercialización en bolsa tras la distribución de tal análisis. Los pareceres y opiniones aquí expresados podrían diferir de los expresados por Goldman Sachs Global Investment Research y otros departamentos o divisiones de Goldman Sachs y de sus filiales. Se recomienda a todos los inversores que consulten cualquier operación de compra o venta de valores con su asesor financiero. Esta información puede estar desactualizada y GSAM no tiene obligación de proporcionar actualizaciones ni cambios.
Aunque cierta información se ha obtenido de fuentes consideradas fiables, no garantizamos su precisión, integridad o imparcialidad. Hemos confiado y asumido, sin verificación independiente, la integridad y precisión de toda la información disponible en fuentes públicas.
Goldman Sachs no proporciona asesoramiento jurídico, fiscal ni contable a sus clientes. Se recomienda encarecidamente a todos los inversores que consulten a sus asesores jurídicos, fiscales o contables con respecto a cualquier transacción o inversión potencial. No existen garantías de que la situación o el tratamiento fiscal de una transacción o inversión propuesta vayan a continuar en el futuro. El tratamiento o la situación fiscal pueden cambiar debido a una acción gubernamental o legislativa en el futuro o con carácter retroactivo.
Los pareceres y opiniones expresados se ofrecen únicamente a efectos informativos y no constituyen ninguna recomendación por parte de GSAM de comprar, vender o mantener valor alguno en cartera. Los pareceres y opiniones son actuales en la fecha de esta presentación y pueden estar sujetos a cambio; no se deben considerar como asesoramiento de inversiones.
Los resultados pasados no garantizan los resultados futuros, que pueden variar. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de estas fluctúan y pueden tanto disminuir como aumentar. El capital invertido podría sufrir minusvalías.
Reino Unido: En el Reino Unido, este material constituye una promoción financiera y ha sido aprobado por Goldman Sachs Asset Management International, entidad autorizada y regulada en el Reino Unido por la Financial Conduct Authority (FCA, el regulador financiero británico).
Espacio Económico Europeo (EEE): el presente material es una promoción financiera distribuida por Goldman Sachs Bank Europe SE, incluido a través de sus sucursales autorizadas (“GSBE”). GSBE es una entidad de crédito constituida en Alemania y, dentro del Mecanismo Único de Supervisión establecido entre los Estados miembros de la Unión Europea cuya moneda oficial es el euro, sujeta a supervisión prudencial directa por parte del Banco Central Europeo y en otros aspectos está supervisada por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera Alemana (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufischt, BaFin) y el Deutsche Bundesbank.
Suiza: Para uso exclusivo de inversores cualificados. No destinado para su distribución al público general. Este documento contiene material de marketing. Este documento lo pone a su disposición Goldman Sachs Bank AG, Zúrich. Si se inicia una relación contractual en el futuro será con filiales de Goldman Sachs Bank AG domiciliadas fuera de Suiza. Nos gustaría señalar que los sistemas normativos y jurídicos extranjeros (no suizos) pueden no contemplar el mismo nivel de protección respecto a la confidencialidad del cliente y la protección de datos que ofrece la legislación suiza.
Asia excluyendo Japón: Tenga en cuenta que ni Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (“GSAMHK”) ni Goldman Sachs Asset Management (Singapur) Pte. Ltd. (Número de empresa: 201329851H) (“GSAMS”) ni ninguna de las restantes entidades que participan en el negocio de Goldman Sachs Asset Management (GSAM) y proporcionan este material e información tienen licencias, autorizaciones ni registro en Asia (excepto en Japón), con la salvedad de que tienen actividades (con sujeción a las normativas locales aplicables) en y desde las siguientes jurisdicciones: Hong Kong, Singapur, Malasia, India y China. Este material ha sido emitido para su uso en o desde Hong Kong por Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited, en o desde Singapur por Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (Número de empresa: 201329851H) y en o desde Malasia por Goldman Sachs (Malaysia) Sdn Berhad (880767W).
Australia: Este material es distribuido por Goldman Sachs Asset Management Australia Pty Ltd ABN 41 006 099 681, AFSL 228948 (“GSAMA”) y está destinado únicamente a clientes mayoristas a los efectos del artículo 761G de la Ley de Sociedades (Corporations Act) de 2001 (Commonwealth). El documento no se podrá distribuir a clientes minoristas en Australia (según se define ese término en la Ley de Sociedades de 2001 [Commonwealth]) ni al público en general. Este documento no se puede reproducir ni distribuir a ninguna persona sin el previo consentimiento de GSAMA. En la medida en que este documento contenga declaraciones que pueden considerarse como asesoramiento sobre productos financieros en Australia con arreglo a la Ley de Sociedades de 2001 (Commonwealth), tal asesoramiento está destinado únicamente al destinatario previsto de este documento, que será un cliente mayorista a los efectos de la Ley de Sociedades de 2001 (Commonwealth). Todo asesoramiento contenido en este documento lo facilitan las siguientes entidades. Están exentas del requisito de tener una licencia de servicios financieros australiana en virtud de la Ley de Sociedades de Australia y, por lo tanto, no son titulares de ninguna licencia de servicios financieros australiana, y están reguladas por las respectivas leyes aplicables en sus jurisdicciones, que difieren de las leyes australianas. Cualquier servicio financiero que presten estas entidades a una persona mediante la distribución de este documento en Australia se proporciona a dicha persona de conformidad con las circulares de aplicación general de la ASIC y el instrumento de la ASIC mencionado a continuación.
· Goldman Sachs Asset Management, LP (GSAMLP), Goldman Sachs & Co. LLC (GSCo), de conformidad con la Circular de aplicación general 03/1100 de la ASIC; regulada por la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos en virtud de las leyes estadounidenses.
· Goldman Sachs Asset Management International (GSAMI), Goldman Sachs International (GSI), de conformidad con la Circular de aplicación general 03/1099 de la ASIC; regulada por la Autoridad de Conducta Financiera; GSI también está autorizada por la Autoridad de Regulación Prudencial, y ambas entidades están sujetas a las leyes del Reino Unido.
· Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (GSAMS), de conformidad con la Circular de aplicación general 03/1102 de la ASIC; regulada por la Autoridad Monetaria de Singapur en virtud de las leyes de Singapur.
· Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), de conformidad con la Circular de aplicación general 03/1103 de la ASIC y Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC), de conformidad con el Instrumento 04/0250 de la ASIC; regulada por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong en virtud de las leyes de Hong Kong.
Este documento no es una oferta para adquirir una participación en un fondo ni un producto financiero. Si en el futuro existiera disponibilidad de participaciones o productos financieros, la oferta la presentaría GSAMA de conformidad con el artículo 911A(2)(b) de la Ley de Sociedades. GSAMA es titular de una licencia de servicios financieros australiana con el número 228948. La oferta se efectuará en circunstancias en las que no se requiera declaración conforme a la Parte 6D.2 de la Ley de Sociedades o en las que no se requiera una declaración de descripción de producto conforme a la Parte 7.9 de la Ley de Sociedades (según proceda).
Canadá: Esta presentación ha sido comunicada en Canadá por GSAM LP, que está registrada como gestor de carteras con arreglo a la legislación de valores en todas las provincias de Canadá, como gestor de negociación de materias primas con arreglo a la legislación de futuros de materias primas de Ontario y como asesor de derivados con arreglo a la legislación de derivados de Quebec. GSAM LP no está registrada para prestar servicios de gestión de carteras o asesoría de inversión con respecto a futuros cotizados en bolsa o contratos de opciones en Manitoba y no se ofrece a prestar dichos servicios de gestión de carteras o asesorías de inversión en Manitoba mediante la entrega de este material.
Japón: Este material ha sido emitido o aprobado en Japón para el uso por parte de inversores profesionales definidos en el apartado (31) del artículo 2 de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa (Financial Instruments and Exchange Law) por Goldman Sachs Asset Management Co., Ltd. Sudáfrica: Goldman Sachs Asset Management International está autorizado como proveedor de servicios financieros por la Junta de Servicios Financieros (Financial Services Board) de Sudáfrica.
Malasia: Este material ha sido publicado en o desde Malasia por Goldman Sachs (Malaysia) Sdn Bhd (880767W).
Hong Kong: Este material ha sido emitido o aprobado para su uso en o desde Hong Kong por Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited.
Singapur: Este material ha sido emitido o aprobado para su uso en o desde Singapur por Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (Número de empresa: 201329851H).
Baréin: El presente material no ha sido revisado por el Banco Central de Baréin (“BCB”) y, por lo tanto, el BCB no asume responsabilidad alguna por la exactitud de las declaraciones o la información contenidas en este, ni por el rendimiento de los valores o de las inversiones relacionadas; asimismo, el BCB no será responsable ante ninguna persona por daños o pérdidas que se deriven de decisiones tomadas basándose en cualquier declaración o información contenida en el presente. Este material no se emitirá, ni se distribuirá ni se pondrá a disposición del público general.
Kuwait: Ni el Ministerio de Comercio e Industria de Kuwait, ni el Banco Central de Kuwait ni ningún otro organismo competente kuwaití ha aprobado este documento para su distribución en el Estado de Kuwait. En consecuencia, la distribución del mismo está restringida conforme a la Ley n.º 31 de 1990 y la Ley n.º 7 de 2010, con sus correspondientes modificaciones. No se realiza ninguna oferta pública o privada de valores en el Estado de Kuwait y no se formalizará ningún contrato relativo a la venta de valores en el Estado de Kuwait. No se realizan actividades de marketing, incitación o incentivo para ofrecer o comercializar valores en el Estado de Kuwait.
Omán: La Autoridad del Mercado de Capitales del Sultanato de Omán (la "AMC") no asume responsabilidad alguna por la corrección o adecuación de la información incluida en este documento ni por la tarea de identificar si los servicios contemplados en el mismo son, o no, inversiones apropiadas para un inversor potencial. La AMC tampoco asume responsabilidad alguna por los daños o pérdidas que se deriven de decisiones tomadas basándose en el documento.
Catar: Este documento no ha sido, ni será, registrado, revisado ni aprobado por la Autoridad de Mercados Financieros de Catar, la Autoridad Reguladora Central del Sector Financiero de Catar ni por el Banco Central de Catar y no está permitida su distribución pública. Este documento no está destinado a su circulación general en el Estado de Catar y no se permite su reproducción o uso para ningún otro fin.
Arabia Saudí: La Autoridad del Mercado de Capitales no realiza ninguna declaración respecto a la exactitud o integridad de este documento, y renuncia expresamente a toda responsabilidad por cualquier pérdida que se derive de una decisión tomada basándose en alguna parte de este documento. Si no comprende el contenido del presente documento, le instamos a consultar con un asesor financiero autorizado.
La AMC no realiza ninguna declaración respecto a la exactitud o integridad de estos materiales, y renuncia expresamente a toda responsabilidad por cualquier pérdida que se derive de una decisión tomada basándose en alguna parte de estos materiales. Si no comprende el contenido de estos materiales, le instamos a consultar con un asesor financiero autorizado.
Emiratos Árabes Unidos: Este documento no ha sido aprobado ni registrado por el Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos ni por la Autoridad de Valores y Materias Primas. Si no comprende el contenido del presente documento, le instamos a consultar con un asesor financiero.
Israel: Este documento no ha sido, ni será, registrado, revisado ni aprobado por la Autoridad de Valores de Israel (Israel Securities Authority, “ISA”). Este documento no está destinado a su circulación general en Israel y no se permite su reproducción o uso para ningún otro fin. Goldman Sachs Asset Management International no tiene licencia para prestar servicios de asesoramiento o gestión de inversiones en Israel.
Jordania: El documento no ha sido presentado ante, ni aprobado por, la Comisión de Valores de Jordania ni el Consejo para la Regulación de Transacciones en Divisas.
Confidencialidad
No se podrá (i) copiar, fotocopiar o duplicar en forma alguna ni por ningún medio ni (ii) distribuir a otra persona que no sea empleado, directivo, administrador o agente autorizado del receptor ninguna parte de este material sin el previo consentimiento por escrito de Goldman Sachs Asset Management.
Fecha de utilización inicial: 28 de febrero de 2023. 307475-OTU-1749150
