TRIBUNA de David Brett, redactor de inversión de Schroders. Comentario patrocinado por Schroders.
Si bien es cierto que el comienzo del año ha estado marcado por la volatilidad en los mercados y las repetidas caídas en los principales índices de referencia, si hay que destacar un índice como el peor parado, ese ha sido el FTSE 100. En los primeros tres meses del año, este índice ha anotado una caída del 8,4%, el peor registro desde 2009 en pleno apogeo de la crisis financiera, convirtiendo al Reino Unido en el mercado con peor comportamiento de los 23 desarrollados.
Si miramos a otros mercados, el S&P500 ha caído un 2,6%, China ha registrado una bajada del 4,4% y Europa del 5,1%. El Nikkei 225 de Japón, fue el único índice que rivalizaría con el FTSE 100 en cuanto a porcentaje de caída debido a ventas, también ha anotado una caída abrupta del 7,1%. Por el contrario, el Hang Seng de Hong Kong ha conseguido mantenerse en positivo, con una subida del 0,6%, sobre todo por su exposición al sector financiero. Este sector representa un 50% del índice, y normalmente, suele verse beneficiado de un contexto de subida de tipos como el que nos encontramos actualmente.
¿Cuáles son las causas de este comportamiento decepcionante?
Podría decirse que Reino Unido ha aunado los factores idóneos para la tormenta perfecta. El Brexit es un condicionante muy importante para el comportamiento de los mercados ya que la incertidumbre sobre su futura relación comercial con la Unión Europea, su mayor socio en este sentido, abre muchos interrogantes. Los términos del divorcio aún no se han fijado y este escenario dudoso ya está teniendo consecuencias en el crecimiento del país. Se espera que la economía crezca alrededor de un 2% para 2018, el avance más lento dentro de las naciones desarrolladas.
Por otro lado, la guerra comercial que ha comenzado Trump tendrá efectos colaterales para todos los países. Aunque Reino Unido se salva por el momento al haber negociado una exención temporal, si la guerra comercial entre China y EE.UU. se recrudece provocaría una subida de los precios en ciertos bienes, lo que agravaría a su vez la inflación. Asimismo, la divisa británica registra una revalorización del 4% respecto al dólar, y este fortalecimiento tampoco ayuda. Además, hay que tener en cuenta que el nuevo contexto de subida de tipos allana el camino para una libra aún más fuerte, que necesariamente no son buenas noticias, sobre todo para las empresas que se dedican al comercio internacional.
La guinda del pastel viene dada por la corrección sana en los parqués al producirse después de un periodo de casi dos años de subidas, donde el FTSE 100 se revalorizó alrededor del 40%.
Este nuevo paradigma para la economía británica además de afectar al FTSE 100, tampoco ha dejado impasible a índices como el FTSE 250 y All Share, que han retrocedido un 5% y 8% respectivamente, tal como se muestra en el gráfico.
¿Quiénes son los perdedores y vencedores?
Mientras el sector de la minería y el financiero han capeado el vendaval bursátil, el sector tecnológico parece haber tocado techo. El sector minero ha registrado rentabilidades positivas a pesar del enfriamiento en la demanda mundial de materiales utilizados para la construcción. Por parte del sector financiero, el nuevo contexto de subida de tipos ha provocado que su comportamiento haya sido favorable a pesar de la volatilidad imperante.
El sector tecnológico parece haber sido el que ha registrado un peor comportamiento, las acciones tecnológicas se dejaron casi un 27% desde el inicio de 2018. Entre las causas están las turbulencias en el mercado tecnológico estadounidense, unas valoraciones ya altas de por sí y los efectos de una posible combativa guerra comercial.
El análisis de los primeros tres meses del mercado británico deja un panorama cuanto menos incierto. Veremos cómo se desarrollan los frentes abiertos para poder valorar si Reino Unido tiene capacidad de reacción.
