Dividendos implícitos: protección contra las caídas sin sacrificar el potencial alcista

Tribuna de Laurent Roussel, director de análisis adjunto de Exane Derivatives. Aumento de los beneficios, niveles récord en las reservas de efectivo, necesidad de dinamizar el rendimiento del capital... Para los analistas de mercado, cuyas expectativas de consenso señalan un fuerte incremento de los dividendos hasta 2013, no cabe ninguna duda: todos estos factores favorecerán los dividendos en los próximos años. Sin embargo, los mercados de futuros no ven las cosas con la misma óptica, y apuestan más bien por una recaída de los dividendos distribuidos en 2013 hasta los niveles de la parte baja del ciclo registrados en 2010. Con tales cotizaciones, los contratos de futuros sobre los dividendos de 2013, a diferencia de las previsiones de los analistas, incorporan el peor de los escenarios: una caída en W o double dip, lo que representa una oportunidad para aquellos inversores que confíen en los pronósticos de los analistas.