TRIBUNA de Marc Halperin, gestor del Edmond de Rothschild SICAV Euro Sustainable Equity*. Comentario patrocinado por Edmond de Rothschild Asset Management.
Edmond de Rothschild SICAV Euro Sustainable Equity es un fondo que invierte en acciones de todas las capitalizaciones de la zona euro. Con certificación ISR desde 2009, invierte en valores que ofrecen perspectivas prometedoras de crecimiento, al tiempo que responden a los desafíos fundamentales del desarrollo sostenible.
Enfoque ISR
El fondo, clasificado conforme al artículo 9 del SFDR, cuenta con las certificaciones ISR francesa y belga. Estas certificaciones, complementarias en cuanto a sus requisitos, demuestran el rigor y la exhaustividad de nuestro enfoque tanto en la calificación ESG como en las consideraciones medioambientales o el compromiso accionarial.
Para ello, nos basamos principalmente en nuestros análisis ISR internos y optamos por un enfoque best in universe. Esto nos lleva a contar con una elevada tasa de selectividad, cercana al 40 % hoy en día. Este compromiso se refleja de forma natural en la clasificación SFDR 9 del fondo, que refleja la importancia de los criterios ESG en nuestro proceso de inversión.
Integración del Acuerdo de París
Hemos querido ir más allá en nuestro enfoque de aplicación de los criterios ESG. En efecto, en la selección de empresas, así como en la gestión diaria del fondo, integramos el Acuerdo de París, cuyo objetivo es limitar el aumento de la temperatura muy por debajo de 2 °C. Nuestra cartera muestra hoy una trayectoria de 1,85°C(1). En paralelo, es importante recordar que invertimos en casi todos los sectores y, por tanto, no adoptamos un enfoque temático: así, EdRS Euro Sustainable Equity es un fondo generalista que se ajusta a los objetivos de la COP 21.
¿Cómo lo logramos?
Con el fin de controlar la huella de carbono de la cartera, contamos con la ayuda de Carbone 4, que nos permite tener en cuenta este criterio al seleccionar las empresas, así como ajustar la ponderación de los títulos en cartera en función de su impacto en el medio ambiente. Así, podríamos seleccionar un título cuyo efecto actual es superior a 2 °C, pero que está en fase de mejora.
Este es, por ejemplo, el caso de Michelin(2), que actualmente muestra una trayectoria cercana a 5 °C, pero la empresa revela una dinámica muy positiva. A nuestro parecer, sus innovaciones y sus proyectos de reciclaje deberían permitirnos asistir a una mejora de su nota con el paso del tiempo. En cambio, un título como Schneider, cuyo impacto de carbono ya está limitado a 1,5 °C, es una sólida convicción, ya que la empresa está claramente posicionada en la oferta de soluciones para los desafíos del desarrollo sostenible a través de su gama de productos posicionada en la eficiencia energética.
Otros aspectos ASG
Analizamos diferentes criterios, como la tasa de accidentes laborales y el absentismo, el porcentaje de consejeros independientes y la igualdad de género. Al mismo tiempo, prestamos mucha atención a los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) establecidos por las Naciones Unidas. Así, los valores que mantenemos participan, por término medio, en torno a 5 objetivos frente a 2 de media en el caso de los títulos de nuestro índice de referencia(3).
Por último, realizamos un seguimiento sistemático de las controversias que pueden afectar a la empresa. Todos estos puntos de atención nos permiten tener un mejor control de los riesgos, como muestra nuestra menor volatilidad respecto de nuestro índice de referencia(4).
Posicionamiento actual del fondo
Si bien el entorno actual sigue siendo bastante volátil, la subida de los tipos podría perjudicar a los valores caros en los que estamos poco posicionados, como los semiconductores o el lujo. Las valoraciones mostradas en estos sectores nos parecen muy elevadas y no dejan lugar a la menor decepción. También estamos atentos a los valores más cíclicos, sobre todo habida cuenta de los acontecimientos en China. A muy corto plazo, si bien la subida de las materias primas podría afectar a los márgenes de las empresas, consideramos que la calidad de las firmas en cartera les permitirá superar este escollo gracias a su pricing power(5).
Por tanto, tratamos de construir una cartera equilibrada y diversificada. Por ejemplo, estamos posicionados en los valores financieros que, a nuestro parecer, deberían beneficiarse de la subida de tipos o en títulos que deberían beneficiarse de la reapertura de las economías. Este es el caso, por ejemplo, de Getlink que opera el Túnel bajo el canal de la Mancha. La empresa no debería verse perjudicada por el alza de las materias primas, a diferencia de los ferrocarriles, y la reanudación de los intercambios entre Inglaterra y Europa le será favorable. Por último, también hemos seleccionado valores que se beneficiarán de los planes de reactivación programados a partir de 2022.
Valores de mediana capitalización
Representan un componente importante de nuestra cartera, con una media de entre el 20 y el 25 % históricamente y desde siempre han protagonizado una contribución significativa al rendimiento del fondo. Estas empresas, que a menudo acompañamos durante varios años, brindan soluciones concretas a los desafíos del desarrollo sostenible gracias a su gran capacidad de innovación. Hablamos, por ejemplo, de Carl Zeiss, especializada en óptica de precisión, Sartorius, en el ámbito de los equipos farmacéuticos y médicos, o incluso Rational, fabricante alemán de hornos profesionales.
Fuentes y notas:
* Los gestores presentados en este documento pueden variar durante la vigencia del producto.
1. Edmond de Rothschild Asset Management (France), datos a 30/09/2021.
2. La información sobre los valores no debe asimilarse a una opinión de Edmond de Rothschild Asset Management (France) acerca de la evolución previsible de dichos títulos y, en su caso, sobre la evolución previsible del precio de los instrumentos financieros que estos emiten. Esta información no es asimilable a una recomendación de compra o venta de tales valores. La composición de la cartera puede variar con el paso del tiempo.
3. Edmond de Rothschild Asset Management France y MSCI, datos a 30/09/2021
4. Edmond de Rothschild Asset Management France, Volatilidad a 5 años anualizada del fondo: 14,00 % vs. 16,25 % para el índice MSCI EMU (NR), datos a 30/09/2021.
5. Capacidad de una empresa o de una marca para aumentar sus precios, sin que ello afecte a la demanda de sus productos o servicios.
EdR SICAV Euro Sustainable Equity es un subfondo de la SICAV Edmond de Rothschild SICAV de derecho francés, autorizada por la AMF y registrada para su comercialización en Austria, Bélgica, Suiza, Alemania, España, Francia, Italia y Luxemburgo.
La etiqueta ISR es una herramienta para elegir inversiones responsables y sostenibles. Creada y respaldada por el Ministerio de Finanzas francés, el objetivo de la etiqueta es hacer más visible los productos de inversión socialmente responsables (ISR) para los ahorradores en Francia y Europa.
El número de la CNMV de Edmond de Rothschild SICAV es n.1579. Para obtener más detalles e información sobre el fondo, consulte el folleto del fondo, los estatutos y los informes financieros, que están disponibles en cualquier distribuidor autorizado o de la CNMV. Edmond de Rothschild Asset Management tiene una sucursal española registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (la “CNMV”) bajo el n. 47, con domicilio social en Paseo de la Castellana, 55 - 28046 - Madrid.
PRINCIPALES RIESGOS DE INVERSIÓN
Este OICVM pertenece a la categoría 6, lo que refleja la exposición de hasta el 110 % de su patrimonio neto a los mercados de renta variable, que presentan un perfil de riesgo/remuneración elevado. Los riesgos que se describen a continuación no son limitativos. Corresponde a los inversores analizar el riesgo inherente a cada inversión y formarse su propia opinión.
Riesgo de pérdida de capital: El OICVM no presenta ninguna garantía ni protección, por lo que cabe la posibilidad de que el capital invertido inicialmente no se restituya íntegramente aunque los partícipes mantengan las participaciones durante el horizonte de inversión recomendado.
Riesgo de renta variable: El valor de una acción puede evolucionar en función de factores inherentes a la sociedad emisora, pero también en función de factores exógenos, políticos o económicos. Las fluctuaciones de los mercados de renta variable así como las de los mercados de bonos convertibles, cuya evolución está parcialmente correlacionada con la de las acciones subyacentes, pueden acarrear variaciones importantes del patrimonio neto, lo que puede afectar al valor liquidativo del OICVM.
Riesgo inherente a la selección ISR (Inversión Socialmente Responsable): La selección de valores ISR puede hacer que el OICVM se distancie del índice de referencia.
Riesgo inherente a pequeñas y medianas capitalizaciones: Los títulos de empresas de pequeña o mediana capitalización bursátil pueden ser bastante menos líquidos y más volátiles que los de empresas de gran capitalización bursátil. Por lo tanto, el valor liquidativo del OICVM puede fluctuar a mayor velocidad y con mayor amplitud.
Enero de 2022. El presente documento ha sido publicado por Edmond de Rothschild Asset Management (France). Documento no contractual diseñado exclusivamente a efectos informativos. Queda estrictamente prohibida la reproducción o uso de su contenido sin la autorización del Grupo Edmond de Rothschild. La información contenida en este documento no puede asimilarse a una oferta o solicitud de transacción en un país o territorio en el que dicha oferta o solicitud sea ilegal o donde la persona a la que vaya dirigida tal oferta o solicitud no esté autorizada a responder a la misma. Este documento no constituye y no debe interpretarse como un asesoramiento de inversión, fiscal o jurídico, ni como una recomendación de compra, venta o mantenimiento de una inversión. EdRAM no asumirá responsabilidad alguna por las decisiones de inversión o desinversión adoptadas sobre la base de dicha información. Los OIC presentados pueden no estar autorizados para su comercialización en su país de residencia. Si alberga dudas sobre su capacidad para realizar una suscripción en un OIC, le invitamos a consultar con su asesor habitual. Toda inversión conlleva riesgos específicos. Se recomienda al inversor que se asegure de la adecuación de cualquier inversión a su situación personal recurriendo, si procede, a asesoramiento independiente. Además, deberá consultar el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI/KIID) y/o cualquier otro documento requerido por la normativa local facilitado con anterioridad a cualquier suscripción y disponible en la web http://funds.edram.com o de manera gratuita previa solicitud. «Edmond de Rothschild Asset Management» o «EdRAM» son los nombres comerciales de las entidades de gestión de activos del Grupo Edmond de Rothschild.
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