TRIBUNA de Rodolfo Crespo, analista senior de Platforum.
All-in fees es la expresión de la que más se habla hoy en la industria de gestión de activos en Reino Unido. El regulador británico lanzó ayer su informe final después de dos años revisando la competencia entre gestoras y va a proponer (aunque no a forzar inicialmente) el uso de una comisión única que incluya todos los costes que las gestoras de fondos cobran al inversor final, incluidos los de transacción y custodia.
Sin embargo, el mayor efecto colateral derivado de este estudio puede recaer sobre las plataformas. Debido a su gran influencia en la distribución de fondos –las plataformas para asesores administran 450.000 millones de libras en activos y las directas para inversor final 170.000, según nuestros últimos estudios–, la FCA las considera un pieza fundamental para fomentar la competencia en la industria de gestión de activos y ha anunciado que empezará a auditar el sector en las próximas semanas para dar forma al futuro Investment Platforms Market Study.
Plataformas para asesores y directas serán objeto de escrutinio pero no está claro si las plataformas institucionales serán objeto del mismo. Su creciente uso por parte de algunas grandes firmas de asesoramiento sugiere que el regulador no las ignorará.
El regulador quiere más de las plataformas
El estudio se centrará en la competencia entre plataformas, pero también en cómo éstas permiten al inversor acceder a productos que ofrecen value for money. Para la FCA, las plataformas pueden tener un papel central para la reducción del coste medio de los fondos, ya que muchas tienen tamaño para negociar con las gestoras descuentos en las comisiones de los que puede beneficiarse el inversor final. Sólo Hargreaves Lansdown reconoce (y utiliza activamente como herramienta de marketing) que ha negociado un descuento medio del 23% para los fondos de su famosa lista recomendada Wealth 150+. En Platforum creemos que la FCA va a hacer lo posible para que estas negociaciones dejen de ser casos aislados.
Además, otras áreas potencialmente conflictivas del Asset Management Market Study van a ser investigadas como parte de la auditoría del sector de plataformas. Es el caso de la integración vertical (gestora mas red de asesoramiento mas plataforma) o la influencia de las agencias de rating a través de las plataformas.
¿Es extrapolable al resto de Europa?
Plataformas con gran tamaño e influencia, posibles conflictos de integración vertical y competencia en general son áreas de actuación ciertamente extrapolables a nivel europeo. Pero por ahora, con MiFID II a la vuelta de la esquina, es poco probable que los reguladores europeos se fijen en sus mercados de plataformas locales.
Sin embargo, la Comisión Europea prepara un estudio sobre el coste de la gestión de fondos en Europa inspirándose en los trabajos de la FCA. Como en el caso británico, el efecto colateral bien podría ser una revisión del mercado de plataformas europeo.
