Álvaro de la Rosa, selector de renta variable de Abante Asesores, analiza en el gráfico de esta semana por qué aumentan las razones para considerar tener un poco de China en cartera.
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Septiembre y el comienzo de octubre han estado marcados por la fuerte revalorización que ha experimentado el mercado de renta variable china en comparación con el resto de regiones a nivel mundial. En un solo mes, el índice de MSCI de China ha subido un 23,5%. Esto ha provocado que supere la rentabilidad de la bolsa americana (MSCI USA), que está registrando uno de sus mejores años de las últimas décadas.
El principal motivo de este fuerte movimiento al alza, han sido el fuerte paquete de estímulos presentado por el Banco Popular de China (PBOC) para apoyar a la economía. Entre la batería de medidas se incluyen: recortes en los tipos de interés, inyección de liquidez al sistema financiero y la reducción de las tasas hipotecarias, así como de los pagos iniciales en la compra de segundas residencias. Estas medidas buscan revertir la desaceleración económica que sufre la economía, para la que se espera un crecimiento del 5% en 2024, y reactivarlo, lo que ha provocado un fuerte impulso a la confianza de los inversores y un repunte de los mercados.
La duda a partir de aquí, y lo que esperan los inversores, son medidas adicionales en cuanto a políticas fiscales y que fomenten la recuperación del mercado inmobiliario chino. Esto podría revertir poco a poco la situación en el país y que empezásemos a ver revisiones al alza en las expectativas de beneficios de las compañías, como una recuperación del consumo, que lleva bastante deprimido desde el COVID. De todos modos, los retos estructurales que tiene el país a nivel demográfico (el paro juvenil y el envejecimiento de la población) y económico (niveles altos de deuda y el sector inmobiliario) pueden ralentizar la recuperación.
Al mismo tiempo, las valoraciones en China medidas a través del PER esperado a 12 meses, siguen por debajo de la media de los últimos 10 años, incluso después de esta subida, por lo que si sigue habiendo noticias positivas, aún puede quedar recorrido. Además, China en los últimos años ha sido una región muy denostada por los inversores, para muchos no invertible, provocando fuerte flujos de venta y muchos inversores poniéndose en corto. Esto ha implicado que muy pocos inversores se hayan beneficiado del movimiento de estas últimas semanas.
En Abante, siempre hemos apostado por tener carteras globales, diversificadas no solo a nivel regional, sino también a nivel sectorial, siendo un elemento clave para afrontar cualquier entorno de mercado. Por eso, desde hace unos años tenemos una pequeña posición en los mercados emergentes, a través de una estrategia que está sobreponderada en China, debido al atractivo que ven en las valoraciones. El tener un enfoque de largo plazo y ser tácticos en las ideas que implementamos en las carteras, nos ha permitido aprovechar este fuerte movimiento de recuperación. Esto nos refuerza la idea de que los mercados, si eres paciente, terminan pagando y casi siempre, cuando menos te lo esperas.
Sobre el autor
Álvaro de la Rosa se incorporó a Abante Asesores en marzo de 2019 y es selector de fondos de Renta Variable (regionales, globales y temáticos) en el equipo de gestión de la firma desde hace más de cuatro años. De la Rosa es licenciado en Administración y Dirección de Empresas y en Economía por la Universidad CEU San Pablo de Madrid. Además, cuenta con la certificación EFPA y EFPA ESG Advisor.