El valor de evitar el sesgo hacia los títulos de valor

Rene Moller Petersen_noticia
Cedida (Nordea).

TRIBUNA de René Moller Petersen, gestor del Nordea European Stars Equity. Comentario patrocinado por Nordea Asset Management.

El mercado europeo de renta variable se caracteriza por tener un sesgo relativamente mayor hacia los títulos de valor. Ello no solo se ve impulsado por la naturaleza de las sociedades europeas (que presentan unas tendencias demográficas, una productividad y un crecimiento económico endebles), sino también por su desglose sectorial general. Los índices mundiales y estadounidenses suelen tener una exposición cada vez mayor a los sectores de la nueva economía, como los de TI y servicios de comunicación, mientras que sus homólogos europeos siguen teniendo una exposición mayor a sectores tradicionales, como el financiero, el de consumo básico y el industrial.

Lidiar con rentabilidades inferiores de forma sostenida

El sesgo hacia los títulos de valor ha dado sus frutos en los últimos meses, el aumento de las tasas de interés, ha derivado que los títulos de valor presentan unas valoraciones más atractivas respecto a los títulos de valor. Sin embargo, no es necesario mirar muy atrás para encontrar periodos en los que se daba la situación opuesta. El énfasis de los inversores en los títulos de elevado crecimiento de la nueva economía a escala mundial entre el segundo semestre de 2016 y el tercer trimestre de 2020 implicó que la renta variable europea y los títulos de valor en general obtuvieran una rentabilidad drásticamente inferior a la de sus homólogos de crecimiento y al mercado de renta variable en lo general.

Si bien las expectativas de que veamos una marcada recuperación de la economía y una escasez de componentes en las cadenas de suministro a escala mundial han despertado los temores sobre la inflación y sobre una posible subida de tipos (que debería resultar relativamente beneficiosa para los títulos de valor), los inversores harían bien en adoptar un enfoque más equilibrado desde el punto de vista del sesgo de estilo.

Sin un sesgo específico para centrarse en las oportunidades

De conformidad con este razonamiento, Nordea AM lanzó la estrategia European Stars Equity hace más de tres años. La cartera busca identificar a los líderes empresariales sostenibles del mañana y, al mismo tiempo, mantener un enfoque neutro en cuanto a estilos; lo cual nos permite identificar y aprovechar oportunidades (respecto a los títulos con sesgo de valor, crecimiento, calidad, etc.) que nos permitan generar alfa de forma constante y con independencia al factor que pueda estar o no desempeñándose mejor(1).

¿Y qué metodología seguimos? Identificamos títulos que presentan catalizadores diferentes y diversos capaces de generar una rentabilidad superior y con un sólido perfil ASG en términos de riesgos y oportunidades. Por ejemplo, nuestro énfasis en toda la cadena de valor de la temática de la electrificación europea (que engloba compañías de los sectores de materias primas, suministros públicos, industria, TI, etc.) de tal forma que podemos tener una exposición diversificada a distintos estilos (valor, crecimiento, calidad, etc.) en las empresas que pueden beneficiarse de la tendencia medioambiental.

Otro ejemplo podría ser nuestro énfasis en la desconglomerización, es decir, la mejora en el gobierno corporativo, asignación de capital y rentabilidad financiera de empresas como las de los a menudo ignorados sectores financiero y de salud (los cuales son principalmente títulos de valor y calidad). La adopción de este enfoque ha brindado excelentes resultados a la hora de generar alfa de forma constante y de lograr contener relativamente los riesgos derivados de una gestión activa(1).

El enfoque de la estrategia European Stars Equity

La estrategia European Stars Equity es gestionada por el equipo de renta variable fundamental de Nordea (compuesto por 28 profesionales de la inversión), el cual sigue un exhaustivo proceso de análisis fundamental bottom-up para identificar empresas con una atractiva brecha de expectativas  (la diferencia entre nuestras expectativas y la valoración del mercado), además de ciertas ventajas competitivas sostenibles. Nuestros analistas especializados en ASG del equipo de Inversiones Responsables (compuesto por 20 profesionales expertos en cuestiones ASG) trabajan de la mano con nosotros y nos brindan información de valor sobre posibles riesgos y oportunidades que, en última instancia, se tienen en cuenta en la valoración de la compañía.

Al mismo tiempo, el sólido y contrastado modelo de calificación interna del equipo de Inversiones Responsables asigna una puntuación ASG prospectiva de A, B o C a todas las empresas que se analizan para su posible inversión, y descarta a aquellas con calificación C(1). La estrategia European Stars Equity de Nordea AM integra los criterios ASG con los financieros de una manera óptima para brindar rentabilidades con responsabilidad(1).

Nota:

1 No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.


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