TRIBUNA de Axelle Pinon, Equity Product specialist manager, Carmignac. Comentario patrocinado por Carmignac.
Los mercados mundiales se han convertido en una auténtica montaña rusa. Lo que parece una apuesta segura una semana puede resultar una inversión ruinosa la siguiente. El nerviosismo de los inversores se justifica por un escenario socioeconómico que probablemente sea el más complicado de las últimas décadas. En el epicentro de las preocupaciones, la pandemia de COVID-19, que ha puesto contra las cuerdas a los gobiernos de todo el mundo y ha provocado una profunda recesión económica cuya recuperación todavía es incierta en el mejor de los casos. Pero no ha sido la única fuente de volatilidad. También merece una mención especial las elecciones presidenciales en EE.UU., disputadas con el mar de fondo de la guerra comercial con China.
En este entorno tan complicado se puede concluir que la gestión de fondos en 2020 ha consistido en navegar por aguas procelosas a través de la pandemia, las elecciones americanas y la recesión. Una buena gestión de riesgos, una construcción de carteras cuidadosa y la generación de alfa (la rentabilidad extra que el gestor es capaz de obtener respecto al índice de referencia) son en este contexto claves, no solo para poder salir airoso de esta situación, sino también para aprovechar las oportunidades que se abren en el mercado de cara al futuro.
Entre los fondos que mejor han sabido adaptarse a esta situación destaca el Carmignac Patrimoine, y no por accidente. Aferrado a sus convicciones tras más de 30 años de historia y con una cuidada política de riesgos, el Carmignac Patrimoine superaba al 97% de sus homólogos de su categoría (moderate allocation o mixtos moderados) de Morningstar1 al cierre de octubre.
El fondo, con 10.687 millones de euros de activos2, sigue un enfoque de estructura de capital cruzado en busca de la mejor combinación de cartera en cualquier entorno de mercado. Al menos el 50% del fondo se invierte en instrumentos del mercado monetario y productos de renta fija, mientras que la exposición a la renta variable puede oscilar entre cero y el 50%. La capacidad de aprovechar una variedad de clases de activos, incluidas las divisas y el crédito (tanto deuda con grado de inversión como high yield) brinda un amplio espectro de posibilidades.
Nueva etapa tras 30 años de experiencia
La crisis de 2020 no es la primera a la que se ha enfrentado el Carmignac Patrimoine, que cuenta ya con más de 30 años a sus espaldas. La historia del fondo comienza en 1989 como una apuesta pionera de Edouard Carmignac. Su visión era brindar una solución de ahorro a largo plazo, capaz de aprovechar las oportunidades del mercado y amortiguar las caídas del mismo gracias a un enfoque flexible y activo.
Tradicionalmente, esta clase de fondos mixtos son una solución ideal para clientes que buscan diversificación. Esperan de estas estrategias que mantengan una asignación equilibrada entre acciones y bonos, con efectivo como variable de ajuste. Pero no por ello hay que cometer el error de considerar este tipo de fondos como dos ‘bolsillos’ de inversión separados. Un fondo de asignación de activos realmente destaca si sus gestores piensan en la construcción de la cartera como un todo.
David Older y Rose Ouahba, como gestores del fondo tienen la responsabilidad total de gestionar la cartera y de trabajar juntos para determinar la asignación de activos y el control de riesgos, con aportes del Comité de Inversión Estratégico de la empresa. La clave de su estrategia es la gestión del riesgo. Esto lo logran en parte, a través de su exposición a la renta variable, a la composición de su cartera y a la gestión de la duración modificada, que se puede mover en un rango de -4 a +10. Pero al mismo tiempo, el equipo de gestión cuenta con la experiencia y conocimientos necesarios para cubrir un amplio espectro dentro de la clase de activos de renta fija. Esto les permite adoptar un enfoque dinámico y, dependiendo de la interpretación del ciclo económico, añadir alfa aplicando nuestras mejores ideas en las áreas que nos aportan mayores rentabilidades.
Estos ámbitos incluyen los mercados emergentes, el crédito e incluso las obligaciones con préstamos colaterales (CLO). Aunque existen límites en el porcentaje de crédito en cartera, el planteamiento es muy flexible. “Es importante contar con las herramientas y competencia necesarias para tratar de generar una rentabilidad positiva, sean cuales sean las circunstancias de mercado”, apunta Rose Ouahba.
No han pasado ni dos años desde que David Older, responsable de Renta Variable, entró a formar parte del equipo como cogestor, pero ya ha logrado poner su sello en el fondo. Partiendo de su experiencia en tecnología y Tecnologías de la Información, ha reforzado el enfoque bottom-up, con un fuerte enfoque en la selección de valores.
El objetivo es combinar la inversión top-down, que tiene una larga tradición en Carmignac, con un enfoque bottom-up reforzado. Actualmente, el componente de renta variable del Carmignac Patrimoine se basa principalmente en la selección de valores, que es una de las razones por las que conseguimos superar al mercado el año pasado, afirma David Older. Esta selección de acciones tiene como objetivo elegir empresas capaces de proporcionar crecimiento secular a largo plazo y contribuir a la resiliencia intrínseca del fondo.
La identificación de tendencias de inversión a largo plazo subestimadas por el mercado es una característica distintiva de la gestión de capital global de la estrategia. De hecho, la capacidad de comprender e identificar tendencias disruptivas es hoy la clave para crear estrategias de inversión exitosas a largo plazo. La cartera de acciones central se basa en tres grandes temas: consumidores conectados, la digitalización y los cambios demográficos y sociales. Nuestro fondo insignia está preparado para los numerosos retos que se avecinan.
Fuentes y notas
1 Categoría Morningstar: EUR Moderate Allocation – Global. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor).
La referencia a una clasificación o premio, no garantiza futuros resultados de los fondos o del gestor. Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.
2 Carmignac a 30/10/2020.
Carmignac Patrimoine es un fondo común de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS. El Fondo se encuentra registrado ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con el número 386.
La duración mínima recomendada de la inversión en el fondo es de 3 años. La escala de riesgo del fondo es de 4. Escala de riesgo del DFI (Datos fundamentales para el inversor) del 1 (menor riesgo) al 7 (mayor riesgo). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. Principales riesgos del Fondo - RENTA VARIABLE: Las variaciones de los precios de las acciones cuya amplitud dependa de los factores económicos externos, del volumen de los títulos negociados y del nivel de capitalización de la sociedad pueden influir negativamente en la rentabilidad del Fondo. TIPO DE INTERÉS: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés. CRÉDITO: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones. TIPO DE CAMBIO: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo. Los Fondos pueden tener límites de inversión específicos, como se menciona en sus respectivos prospectos. El Fondo tiene por objetivo batir a su índice de referencia durante un periodo de más de tres años. El indicador de referencia se compone de la siguiente manera: 50% del índice MSCI AC WORLD NR (USD) y 50% del índice Citigroup WGBI All Maturities calculado con dividendos netos reinvertidos. El fondo no garantiza la preservación del capital.
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