High yield europeo: no está atravesando una burbuja, pero la selección de emisiones es fundamental

Después de cinco años de rentabilidades estelares, se está hablando mucho hoy en día acerca de una supuesta burbuja en el mercado high yield  europeo. El índice BofA Merrill Lynch European High Yield Constrained ha obtenido unos rendimientos del 165%, superando a los mercados de acciones en más del 40% (índice FTSE World Europe). Los diferenciales se han ajustado más de 1.700 puntos básicos, hasta cerca de  unos 350 puntos básicos por encima del bund alemán. Por todo ello,  no es de extrañar que después de un periodo tan espectacular hayan surgido ciertas preocupaciones en torno al futuro de esta clase de activo.  Sin embargo, aunque los rendimientos se encuentran en mínimos históricos y aunque esperamos que los retornos sean más moderados, existen una serie de razones que nos llevan a pensar que no estamos ante una burbuja.