TRIBUNA de Íñigo Bilbao Goyoaga, partner de Estudios Bursátiles SL y experto en fondos e inversión colectiva.
Los fondos de fondos son vehículos de inversión UCIT que, siendo gestionados por las propias gestoras locales, tienen la peculiaridad de estar compuestos por otros fondos de gestoras terceras o incluso de la misma gestora, en lugar de invertir directamente en títulos valores. Forman parte del catálogo de fondos ofrecidos por las gestoras españolas y, por lo tanto, se venden con su propia marca local.
El total del ahorro español gestionado en fondos de fondos ha pasado de 73.000 millones de euros a finales de 2019 a 103.000 millones de euros al cierre de 2021, según cifras elaboradas por FundsPeople obtenidas de la base de datos de Morningstar Direct. Este tipo de fondos aglutinan alrededor del 29% de los fondos de terceros que las gestoras extranjeras venden en España.
Las gestoras suelen disponer de una gama de perfilados compuesta por varios productos, distinguiendo diferentes perfiles de tolerancia al riesgo. Se trata de fondos de fondos mixtos compuestos tanto por fondos de renta fija como variable, en distinta proporción. Pueden, así, segmentar y distinguir al ahorrador, clasificándolo como conservador, equilibrado o agresivo.
Los fondos perfilados, dada la tolerancia al riesgo media del mercado español, concentran un mayor volumen en fondos mixtos conservadores y equilibrados frente a los agresivos. Esta situación origina que los volúmenes de los fondos de terceros utilizados, estén a su vez centrados en gamas conservadoras y equilibradas.
Un mercado creciente
Estos fondos se pueden ofrecer tanto a los clientes de red bancaria como a los de altos patrimonios. Permite dar servicio estándar de calidad a miles de clientes en un solo producto. Podremos emitir varias clases de acciones con importes mínimos de entrada para poder segmentar al cliente al que nos dirijamos. La entidad financiera se asegura así que el cliente está siempre bien atendido recibiendo un asesoramiento óptimo. Este formato de producto estandariza el riesgo asumido, y abarata tanto la gestión como su distribución.
Seis entidades concentran alrededor del 75% de los activos gestionados en fondos de fondos en España a finales de 2021, según los datos elaborados por FundsPeople. Se trata de BBVA AM, Caixabank AM, Santander AM, Ibercaja Gestión, Sabadell AM y Kutxabank Gestión.
La gestión pasiva, tanto a través de ETF como de fondos indexados, representaba a finales de 2021 un poco más del 19% del total de fondos de terceros gestionados en España, según cifras elaboradas por FundsPeople con datos proporcionados por Inverco, CNMV y llamadas directas a gestoras.
La introducción de la gestión pasiva profesional en los fondos de fondos, puede no sólo abaratar las comisiones totales incorporadas en estos vehículos de inversión, sino incluso mejorar la rentabilidad obtenida, algo empíricamente notorio en horizontes temporales de diez o más años.
Podemos concluir que el formato fondo de fondos es una forma óptima de asesorar y ofrecer producto de calidad a los diferentes segmentos de clientes de las entidades financieras en España. Si intercalamos ETF y fondos indexados a la gama de fondos activos seleccionados, podremos incluso optimizar aún más un producto que ya de por si tiene éxito en nuestro país.
