TRIBUNA de Martin Cech, gestor del Erste Responsible Reserve. Comentario patrocinado por Selinca.
La estrategia Erste Responsible Reserve es un fondo de renta fija con un tipo de interés fijo y un enfoque de inversión sostenible que invierte predominantemente en bonos a corto plazo (vencimiento máximo a 5 años), instrumentos del mercado monetario y emisiones de instituciones financieras, gobiernos, organismos supranacionales y empresas con calificación grado de inversión.
El fondo solo invierte en emisores que cumplan con los criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés) de Erste AM. Este enfoque integral incluye tanto criterios de exclusión como filtros positivos y un enfoque best in class. Cada trimestre, el equipo interno de analistas de Erste AM define el universo de inversión ESG, para lo que combina análisis en profundidad de terceros con la calificación que nuestra herramienta propia ESGenius le otorga a cada emisor. Invertir en bonos de empresas y países que lideren en los ámbitos medioambiental, social y de gobierno corporativo resulta determinante en nuestra toma de decisiones de inversión. Es por ello que el fondo está categorizado como artículo 8 por el reglamento SFDR.
Cómo logra su objetivo el fondo
La cartera del Erste Responsible Reserve se divide a grandes rasgos entre títulos a tipo de interés variable (1/3) y bonos con cupones fijos (2/3). Dentro del rango de duración objetivo, de entre 0 y 1,5 años, el fondo dispone de bastante flexibilidad para centrarse en el (moderado) riesgo de duración o en el riesgo de emisor. Si el gestor del fondo desea mantener una posición de liquidez más elevada, puede cubrir la duración mediante la negociación de futuros en Eurex.
Gracias a nuestra dilatada experiencia gestionando carteras ESG en general y el Erste Responsible Reserve desde su lanzamiento en 2006, conocemos bien la combinación de activos más adecuada para la cartera. Aunque el fondo se centra en emisiones líquidas con un tamaño similar al del índice, puede realizar asignaciones a colocaciones privadas más pequeñas con vencimiento a corto plazo o a otras emisiones que carezcan de calificación crediticia (máximo 5%) o que tengan una calificación inferior al grado de inversión (máximo 5%).
Recientemente se han añadido a la cartera bonos subordinados con vencimiento o fecha de rescate a corto plazo (7%). Todas estas medidas tienen por objetivo mejorar el rendimiento corriente del fondo. En el actual entorno de mercado, caracterizado por unos bajísimos tipos de interés, la búsqueda de cada punto básico de rendimiento resulta esencial en la gestión de esta cartera, un objetivo que va de la mano de la preservación de capital. Esta flexibilidad nos distingue de muchos de nuestros competidores y nos ha permitido recibir una elevada calificación por parte de Morningstar.
La tabla siguiente resume las clasificaciones de Morningstar a 31 de octubre de 2021:
El segmento de bonos con calificación crediticia BBB nos parece el más adecuado para el fondo, algo que resulta evidente si nos fijamos en los diferenciales de las distintas calificaciones y rangos de vencimiento:
Las tasas de impago de los bonos BBB se han mantenido en niveles muy bajos, incluso durante la pandemia. Por eso nos sentimos bastante cómodos operando en este segmento.
Tasas de impago históricas: comparación por calificación de crédito
La verificación externa de nuestro proceso ESG resulta fundamental para ganarnos la confianza de los inversores en materia de inversión sostenible. Erste Responsible Reserve ha recibido tres estrellas por parte de FNG-Siegel (el estándar de calidad para inversiones sostenibles en mercados de habla alemana) y cuenta con la etiqueta eco austriaca Umweltzeichen UZ 49 desde su lanzamiento en 2006. Gracias a estas credenciales, la cartera está libre de toda sospecha de ecoblanqueamiento o greenwashing.
La tabla siguiente recoge la evolución del valor liquidativo del fondo desde su lanzamiento, el 15 de noviembre de 2006. Desde esa fecha, el fondo ha generado una rentabilidad acumulada del 25,24% (1,51% p. a.) en un entorno de bajos rendimientos y con una volatilidad a 5 años del 0,99%.
Evolución del valor liquidativo del Erste Responsible Reserve desde el lanzamiento
