La volatilidad es un asunto clave del que hablo con los clientes a menudo. El hecho de que la rotación de nuestra cartera de 19.000 millones de libras en renta variable británica el año pasado fuera sólo del 16% demuestra que, de verdad, intentamos invertir con una visión a más largo plazo. Si se echa la vista atrás al Gilt Study de Barclays Equity y clasificas los rendimientos de la renta variable británica por décadas, los años 80 y 90 fueron completamente anómalos: el mercado cayó dos años de un total de 20. En realidad, en la mayoría de las décadas puede observarse una volatilidad significativa en los rendimientos de la renta variable.
En lugar de tratar de controlarlo, usaríamos esta volatilidad a corto plazo, no para tratar de adivinar lo que va a pasar en los mercados en los próximos seis meses o si una empresa va a batir sus expectativas en un 1% o 2%, sino para tratar de averiguar lo que una empresa vale. Esto se analiza para un período de tres a cinco años vista, basado en la forma en que reinvierte sus flujos de caja y el retorno total para nosotros como accionistas.
Vamos a utilizar la volatilidad a corto plazo para aprovechar la valoración a largo plazo. Así, por ejemplo, en septiembre del año pasado, el mercado entró traqueteando hacia atrás y Matthey Johnson -una empresa del FTSE 100 especializada en la catálisis, productos de metales preciosos, productos químicos industriales y tecnología de proceso- es un negocio fantástico, pero se veía que el precio de sus acciones retrocedía de 23 a 16 libras. A largo plazo, la valoración de la participación de Johnson Matthey es de 30 libras, así que fuimos capaces de añadir esta empresa a nuestra posición a largo plazo.
Siempre vamos a tener períodos de volatilidad en el mercado y un sentimiento negativo sobre acciones de compañías concretas. Eso no debe ser visto necesariamente como un indicador de las perspectivas a largo plazo de esa acción específica.