TRIBUNA de Michael Faherty, portfolio manager. Comentario patrocinado por Seilern.
En nuestro afan por buscar empresas de calidad y alto crecimiento, medimos tanto a los nuevos candidatos del Universo como a los incondicionales contra un conjunto de atributos, que llamamos las 10 reglas de oro Seilern. Una de ellas es que las compañías han de tener un modelo de negocio escalable.
En esencia, un modelo de negocio escalable es aquel que permite a un negocio crecer sus ventas y sus beneficios de manera sostenible. Es sostenible en tanto en cuanto el mercado este dispuesto y pueda absorber el crecimiento de la compañía. Esto es clave. Si el mercado no esta dispuesto a asumir ese crecimiento, tanto el crecimiento de ventas como el de beneficios será mas arduo.
En este principio se basan los principales tipos de escalabilidad de negocio que vamos a discutir en estas lineas.
El modelo de plataforma
El primer tipo de negocio escalable es el modelo plataforma. Una plataforma, en su forma mas simple, es un mecanismo que crea interacciones entre dos grupos, a menudo los productores de un bien o servicio y sus consumidores.
El éxito de este modelo se basa en dos ingredientes clave, crecimiento de mercado ( O al menos capacidad de extraer mayor crecimiento del mercado) y ser capaz de mantener costes bajo control. El mecanismo es relativamente fácil de entender, el negocio necesita inversion en infraestructura para sostener ese crecimiento pero las necesidades de capital de este modelo son mínimas.
Dentro del modelo de plataforma hay dos submodelos predominantes. Volumen y precio.
Plataforma de precio
El modelo de precios escalables tiene unos costes estables y el crecimiento de ventas viene mayoritariamente por el poder de fijación de precios de la compañía. Este es el tipo de modelo operado por Rightmove, el portal inmobiliario de Reino Unido. Rightmove ofrece a sus usuarios acceso a la base de datos de propiedades mas amplia de reino unido. Al mismo tiempo que brinda a sus clientes, agentes inmobiliarios, acceso a esa base de usuarios. Como Rightmove ofrece un servicio critical non core ( Elemento critico para el exito de un negocio que a su vez representa una parte muy pequena de sus costes totales) esto practicamente le garantiza que los agentes listen sus propiedades en su portal.
El resultado de esta dinamica es que Rightmove se ha hecho practicamente con la totalidad de volumen del mercado. Pero a su vez, debido a este posicionamiento competitivo tan fuerte, Rightmove puede seguir incrementando sus precios y por lo tanto seguir creciendo porque no hay ninguna alternativa comparable a estar listado en Rightmove, el mercado absorbera su incremento de precios.
Plataforma de volumen
El siguiente modelo esta impulsado por el crecimiento de volumen. Tambien en este caso la infraestructura de costes es estable, pero la mayor parte del crecimiento de los ingresos se genera a traves del crecimiento de volumen de productos o servicios. Este es el negocio principal de la red de pagos Mastercard, que proporciona los canales a traves de los cuales viajan los pagos efectuados con tarjetas. Mastercard tiene los dos ingredientes anteriores; en primer lugar, la adopcion continua de transacciones basadas en tarjetas en mercados desarrollados y en mercados en vias de desarrollo contribuye al crecimiento de ventas. Esta es una tendencia estructural con mucho recorrido por delante. Y segundo, la infraestructura necesaria para procesar las transacciones es semi-fija por lo que el coste de adicional de añadir un nuevo usuario es bajo.
Negocios basados en capacidad
Aparte del modelo de plataforma, el otro modelo de negocio dominante es la escalabilidad basada en capacidad. Este es un modelo mediante el cual la compañía aumenta su produccion al agregar capacidad. Al igual que con el modelo de plataforma, es crucial que el mercado absorba este crecimiento. Un buen ejemplo de este modelo es el fabricante japonés de robots FANUC. Sus metodos de produccion son tales que las instalaciones utilizadas para construir los robots son altamente automatizadas. Una vez que estas se encuentran a una capacidad plena o estan muy cerca, FANUC puede construir una nueva instalacion ampliando su capacidad. Mientras exista la demanda del mercado, FANUC puede, dentro de los limites de la asignacion prudente de capital, continuar escalando de forma rutinaria.
Pero, ¿qué no es un modelo de negocio escalable?
La escalabilidad, tal y como hemos mencionado anteriormente, es un sistema por el cual una compañía, bajo su modelo de negocio actual, puede aumentar sus ventas y sus beneficios de una manera que el mercado los acepte y los absorba. La antítesis es una sitiacion en la que un mercado se niega a absorber el crecimiento de una determinada empresa. Este es el caso de una serie de compañías de productos básicos a las que les resulta cada vez mas dificil escalar de manera efectiva, ya que los viejos modelos bajo los cuales operan ya no son aceptados por el mercado actual. Tienden, como resultado; a endeudarse para realizar adquisiciones costosas, escindir los negocios que son non core y reorganizar sus canales de ventas en geografias clave. Aunque estos cambios sean lentos, las implicaciones puede que sean drasticas a largo plazo ya que muchas de ellas indican que sus modelos de negocios ya no son escalables en su forma actual.
Además de todo esto, la escalabilidad del negocio es solo una parte de un rompecabezas más complejo en el que todas las piezas tienen un papel importante que desempeñar. De hecho, es la interacción entre todas las reglas de oro lo que diferencian a nuestras compañías de crecimiento de calidad y les proporciona la forma de defender sus respectivos modelos de negocios a largo plazo. Esto, a su vez, les permite crecer sosteniblemente tanto sus ventas como sus beneficios.
