TRIBUNA de Guillermo Aranda, consejero delegado de atl Capital
Por quinto año, continuamos con el atrevimiento de escribir sobre estas fechas lo que podría definirse como 10 sorpresas que nos podría deparar el año que iniciamos desde un punto de vista económico, de los mercados y político, siempre desde una perspectiva europea.
Recordemos que estas previsiones, necesariamente, no van en contra del consenso del mercado, ni coinciden exactamente con la opinión de atl Capital.
- La economía española continúa su desaceleración hasta niveles del 1,5%. El Impacto de las medidas económicas del nuevo Gobierno, junto con la desaceleración global, que ya se está produciendo, intensifican la desaceleración de nuestra economía.
- El Ibex 35 no sube más del 10% y vuelve a ser uno de los peores índices bursátiles en el año. El importante peso de sectores regulados y de bancos, que no mejorarán de manera relevante sus beneficios, explican el peor comportamiento.
- El Eurostoxx 50 gana más de un 10%. Después de un excelente comportamiento de las cotizaciones en 2019, los beneficios empresariales continúan mejorando. La recuperación del sector manufacturero y la continuación de una política monetaria expansiva hacen que la bolsa europea tenga un buen comportamiento. Por primera vez en los últimos años, la bolsa europea tienen un mejor comportamiento que la bolsa americana.
- La bolsa americana (S&P 500) marca nuevos máximos a lo largo del año (más del 10%). La continua mejora de los beneficios empresariales es el principal apoyo. Las elecciones en EE.UU. del 3 de noviembre harán que el acuerdo comercial entre China y EE.UU. se estire hasta el último momento, junto con unos niveles de tipos de interés menos elevados -podrían bajar algo si el consumo se resiente-permiten a los índices americanos alcanzar nuevos máximos históricos.
- La Reserva Federal baja los tipos una o dos veces a lo largo del año. El Banco Central Europeo no modifica los tipos de interés en todo el año. La ralentización económica continúa y la Reserva Federal apuntala el crecimiento al no aparecer presiones inflacionistas.
- La renta fija emergente en divisa local junto con el high yield son los mejores activos de renta fija del año. La apreciación de las divisas emergentes frente al dólar y el apetito de los inversores por activos con rentabilidades atractivas en renta fija, ante la ausencia de unas rentabilidades positivas en activos más seguros, llevan a estos activos a tener un buen comportamiento.
- Los mercados emergentes tienen un excelente comportamiento subiendo el índice MSCI más del 15%. Las menores tensiones por el acuerdo comercial, una menor presión de la fortaleza del dólar y unas valoraciones atractivas en términos absolutos y relativos permiten este buen comportamiento.
- El oro sufre una caída superior al 10%. La falta de políticas fiscales expansivas y la estabilidad de la inflación hacen que los inversores reduzcan su posición en el activo.
- El sector de biotecnología es el mejor sector del índice mundial. Los cambios demográficos y la mayor esperanza de vida incrementan la demanda de los productos y servicios de salud. En consecuencia, hay un mayor interés inversor y una clara mejora de los beneficios de estas compañías.
- Trump gana las elecciones e inicia su segundo mandato. Los buenos datos económicos, el acuerdo comercial con China y el buen comportamiento de los mercados suponen un impulso definitivo a la reelección.
