Las gestoras de fondos españolas aceleran su transformación

TRIBUNA de Jesús Bravo, consultor de Research, Nuvix. Comentario patrocinado por Nuvix Consulting.

El patrimonio de los fondos y SICAV españoles alcanzó una cifra récord y aumentó 31.100 millones de euros, un 10,5%, hasta los 341.300 millones, en los primeros seis meses del año según la CNMV. Los ingresos por comisiones de gestión en el primer semestre crecieron un 11,5% y alcanzaron los 1.276 millones de euros.

Se ha disparado el crecimiento de las IIC extranjeras durante los meses posteriores al crac inicial por el COVID 19, aumentando un 34% en los últimos 12 meses a cierre de junio de 2021. En la primera mitad del año, los fondos y sociedades de las gestoras internacionales crecieron en 50.600 millones de euros con una elevada captación neta, un 25% más, hasta los 250.000 millones, terminando el ejercicio en máximos históricos.

Menores márgenes en la gestión de fondos de inversión

Las comisiones devengadas por la gestión en España de fondos y SICAV de tipo mobiliario (IIC) descendieron en 2020 y 2019. En 2020 bajaron un 4,6% hasta 2.362 millones de euros, lo que supuso el 0,76% del patrimonio y el 0,75% en junio de 2021, mostrando un descenso notable desde el 0,91% de 2015.

Las gestoras cedieron en 2020 en comisiones un importe de 1.233 millones de euros por la comercialización de sus IIC de tipo mobiliario, el 52,2% de las comisiones de gestión percibidas. En 2020, las comisiones netas, o diferencia entre las comisiones de gestión y las comisiones cedidas a los comercializadores, descendieron un 5,4% hasta  1.129 millones de euros y ha sido el primer año de los últimos cinco en el que disminuyen.

Los beneficios de las gestoras españolas crecen un 28% en 2021

En el primer semestre de 2021, los beneficios de las gestoras españolas han crecido un 28%, mientras que en 2020, las gestoras locales ganaron 648 millones de euros, un 6% menos que en 2019, año en el que su beneficio ya descendió un 13% y en el que aumentó el número de entidades en pérdidas.

Las gestoras internacionales disparan su crecimiento

A junio de 2021, el patrimonio de los fondos y sociedades extranjeras había crecido un 131% desde los 108.100 millones de euros de 2015 y ya superan el 40% de total comercializado en España, mientras que los fondos españoles habían aumentado un 39% en el mismo periodo. Durante 2020, las IIC internacionales crecieron en volumen 20.600 millones de euros, el 11,5%, mientras que los fondos de las gestoras locales disminuyeron en 1.400 millones, un 0,4% menos.

Análisis de la rentabilidad del negocio de las gestoras españolas

Desde Nuvix Consulting, hemos realizado un análisis individualizado de la rentabilidad del negocio de las gestoras españolas a partir de sus datos comunicados a CNMV al cierre de 2020 y de junio 2021.

En primer lugar, hemos dividido al conjunto de las gestoras en tres grandes grupos en función del patrimonio. En segundo lugar, por una parte, hemos analizado las comisiones netas o diferencia entre las comisiones de gestión y las comisiones cedidas por su comercialización y, por otra, los resultados de sus cuentas de pérdidas y ganancias al cierre de 2020. A estas dos variables las hemos relacionado con el patrimonio que gestionaban.

1. Gestoras pequeñas (hasta 1.000 millones de euros)

Las comisiones netas sobre el patrimonio medio gestionado de las firmas pequeñas fueron el 0,77% y hubo una gran dispersión entre entidades. Desde el 2,76%  de una de las sociedades hasta el punto de que en algún caso las comisiones cedidas fueron mayores o casi iguales a las devengadas por gestión.

En cuanto a los resultados obtenidos con respecto al patrimonio gestionado, su media aritmética en las pequeñas fue del 0,11%. En esta variable también hubo una gran dispersión, que fue desde el 2,50% hasta valores por debajo del -2%. Un total de 23 sociedades tuvieron este ratio con valor negativo debido a sus pérdidas.

2. Gestoras medianas (entre 1.000 y 10.000 millones)

Las comisiones netas sobre el patrimonio gestionado de las firmas nacionales medianas fueron del 0,40%. Destacaron dos entidades independientes y una gestora de un banco en las que las comisiones que retuvieron con respecto a los activos gestionados en IIC fue superior al 0,95%, superando una de ellas el 1,50%, pero en el resto hubo bastante concentración y la mayoría tuvieron unas comisiones netas inferiores a 0,40%.

En las gestoras de mediano tamaño, la media de los resultados obtenidos con respecto al patrimonio gestionado (que llamamos ROAuM) fue del 0,25%. Este ratio se movió entre el 1,25% de la gestora de una aseguradora y valores próximos a cero.

3. Gestoras grandes (más de 10.000 millones)

En las firmas grandes, las comisiones netas sobre el patrimonio medio gestionado fueron del 0,39%, con valores que van desde el 0,26% hasta el 0,63%. En cuanto a los resultados obtenidos con respecto al patrimonio en IIC a finales del periodo, la media aritmética de las entidades grandes fue del 0,22%, con ratios que se movieron entre el 0,09% y el 0,31%.

Dentro de las gestoras grandes, la que obtuvo las mayores comisiones netas, con un 0,63%, es la misma que consiguió el mayor beneficio sobre activos gestionados, con un 0,31%.

Menor rentabilidad y mayor competencia

Apreciamos que la rentabilidad del negocio de las gestoras españolas está empeorando por el estrechamiento de márgenes, la caída de ingresos en 2020 y 2019 y por una mayor competencia. Lo que está generando operaciones corporativas de integración, adquisiciones y está acelerando la transformación interna de todas ellas para mejorar en capacidades tecnológicas, de servicio, de marketing y de producto, con el fin de ser más competitivas.

Las firmas nacionales que mejor se han comportado en la rentabilidad de su negocio, son aquellas que tienen una marca fuerte, que han sabido cómo fidelizar a sus inversores y clientes, que tienen un mix de producto de mayor valor añadido (renta variable, activos internacionales, etc.) y de mayores ingresos y  que, además, no tienen dependencia de comercializadores para distribuir sus productos. Los mejores resultados esperados para 2021 permitirán a las gestoras españolas avanzar e invertir en su transformación para entregar una mejor experiencia de cliente y conseguir un mayor crecimiento.