TRIBUNA de Frank Meijer, responsable de Renta Fija Alternativa, Aegon AM. Comentario patrocinado por Aegon Asset Management.
Los asset-backed securities (ABS), o valores respaldados por activos, son un activo financiero consolidado en el mercado y que ofrece a los inversores ventajas como la exposición a riesgos principalmente vinculados al consumo, transparencia sobre la calidad del colateral, potencial de rentabilidades elevadas comparado con otros instrumentos de renta fija, y una escasa correlación con otro tipo de activos financieros.
El mercado europeo de ABS es amplio y diverso. Con un volumen superior, tiene un tamaño comparable al del mercado europeo de crédito corporativo con grado de inversión. Además, ofrece una amplia diversificación tanto geográfica, entre los diferentes países europeos, como sectorial: hipotecas residenciales, préstamos al consumo (tarjetas de crédito y financiación de vehículos), hipotecas comerciales y préstamos a empresas.
¿Por qué son tan populares las estrategias de ABS europeos?
Una rentabilidad atractiva
La deuda titulizada europea ofrece a los inversores una prima de diferencial estructural con respecto a otros activos de renta fija con un nivel de riesgo de crédito comparable.
Rendimientos de varias clases de activo seleccionadas
Poca sensibilidad a los tipos de interés
A diferencia de los bonos convencionales, que ofrecen cupones fijos, la mayoría de los ABS europeos son títulos con un tipo de interés variable y una duración muy corta, lo que los hace menos sensibles a cambios en los tipos de interés.
Diversificación efectiva del riesgo
Los ABS ofrecen exposición al consumo directo, lo que complementa la exposición a los riesgos soberano y corporativo, que suelen estar bien representados en las carteras de los inversores. Además, tienen una correlación baja, o incluso negativa, con muchas clases de activos tradicionales. Invertir en ABS Europeos puede mejorar el perfil de riesgo de una cartera multiactivos diversificada.
Transparencia del colateral
Los ABS son una clase de activo muy transparente sobre la que los analistas disponen de gran cantidad de información. En Aegon Asset Management, empleamos una metodología propia de cribado de ABS en la que se emplea información en tiempo real para evaluar la calidad y perspectivas de rentabilidad de cada uno de los activos, tanto de forma individual como en conjunto.
Diversificación geográfica y sectorial
Los ABS son títulos de renta fija respaldados por un conjunto (o pool) de activos financieros, como hipotecas residenciales, préstamos para la compra de vehículos o créditos al consumo. A continuación se representa el desglose de activos que respaldan los ABS europeos.
ABS europeos vs. ABS estadounidenses
Al contrario de lo que muchos creen, durante la crisis financiera de 2008, los ABS europeos registraron tasas de impago muy inferiores a las de los bonos corporativos con una calificación crediticia similar. Las agresivas prácticas comerciales relacionadas con las hipotecas subprime y las titulizaciones sintéticas, que provocaron grandes pérdidas en EE.UU., fueron mucho menos habituales en Europa. Del mismo modo, en los años posteriores a la crisis financiera, las tasas de impago de los ABS europeos fueron muy inferiores a las de los ABS estadounidenses. Las diferencias fundamentales presentes entre los dos tipos de activo favorecen un enfoque de gestión especializado por región.
Datos de relevancia
- Rentabilidad YTD (31 de septiembre): +5,76%.
- Rating medio A+.
- Duración: 0,31 años.
- Spread duration 3,12 años.
Solo para clientes profesionales. Prohibida su distribución o su uso entre inversores particulares. El principal riesgo de este producto es la pérdida de capital. Puede obtener más información sobre los riesgos en el documento de Datos Fundamentales para el Inversor (DFI o KIID, por sus siglas en inglés), en el folleto del fondo o en los documentos de oferta. Las rentabilidades pasadas no ofrecen una indicación sobre las rentabilidades futuras. Los resultados, incluida la distribución de rentas, no están garantizados. Aegon Asset Management UK plc es la gestora de inversiones de AAMICI y la comercializadora de AAMICI en el Reino Unido y en otros países fuera del EEE. La filial española, que comercializa AAMICI en España, Italia y Suiza, está registrada y sujeta a la supervisión de la AFM y del regulador español (CNMV).
