TRIBUNA de Domingo Torres, director de la sucursal para Iberia, Lazard Fund Managers. Comentario patrocinado por Lazard Fund Managers.
Inflación, aumento de los tipos, endurecimiento de las políticas monetarias: desde principios de año, los mercados de renta fija se encuentran bajo presión. Sin embargo, Lazard Credit Opportunities sigue estando bien posicionado. Su mayor ventaja: optar por una sensibilidad negativa al riesgo de tipos de interés, lo que le permite generar un rendimiento positivo cuando los tipos suben. El enfoque flexible del fondo le permite adaptar su estrategia en cualquier momento en función del contexto del mercado.
Algunos inversores están convencidos de que los mercados de bonos no tienen nada que ofrecerles. La razón: después de varios años de tipos bajos o negativos, los bonos se ven ahora penalizados por la subida de tipos, lo que provoca la caída del valor de los títulos en circulación. Por definición, los títulos con vencimientos largos son los más afectados.
Sin embargo, el mal comportamiento de los mercados tiene poco impacto en los fondos de rentabilidad absoluta, cuyo objetivo es generar una rentabilidad positiva sin depender de la evolución de los mercados. Este es el enfoque del fondo Lazard Credit Opportunities, cuya misión es orientarse en todo momento hacia las estrategias de inversión que se consideren más adecuadas. Este enfoque implica una gestión muy activa para variar la asignación y las exposiciones del fondo en función de las perspectivas del mercado.
Beneficiarse de la subida de los tipos y la inflación: dos estrategias
Uno de los puntos fuertes de Lazard Credit Opportunities reside en la gestión de su sensibilidad al riesgo de tipo de interés. Esto puede ser entre -5 años y +10 años. En el contexto actual de subida de los tipos de interés, el fondo aprovecha casi plenamente esta amplia flexibilidad, optando por una sensibilidad de -4 años (a finales de mayo de 2022). Esta estrategia se centra, en particular, en los bonos europeos, ya que la remontada de los tipos no ha terminado en la zona del euro, mientras que el BCE aún no ha comenzado a subir sus tipos clave.
En términos más generales, la inflación sigue aumentando y podría ser más persistente de lo esperado en Europa, especialmente si continúa el conflicto en Ucrania. Por esta razón, los bonos vinculados a la inflación (los llamados linkers) son uno de los segmentos del mercado a los que hay que dar preferencia. Actualmente, el fondo opta principalmente por los bonos soberanos alemanes vinculados a la inflación, cuyo peso total se incrementó hasta el 18% de la asignación del fondo a finales de mayo.
Los vencimientos cortos se ven favorecidos en el entorno actual
Desde un punto de vista más defensivo, el fondo también opta por invertir en valores a corto plazo, que son poco sensibles al riesgo de subida de los tipos de interés. En particular, los valores de alto rendimiento a corto plazo ofrecen rendimientos más elevados que los valores de grado de inversión, manteniendo un nivel de riesgo moderado con vistas a llevarlos hasta el vencimiento. El segmento de alto rendimiento sigue teniendo una tasa de morosidad muy baja, alcanzando sólo el 1,9% en Europa a finales de mayo de 2022, según Moody's.
Sin embargo, la exposición a los bonos financieros subordinados se ha reducido gradualmente en los últimos meses para limitar el impacto negativo del aumento de los diferenciales. Los riesgos asociados a estos activos exigen un alto grado de movilidad en la asignación de activos del fondo para limitar el peso de los activos más volátiles en épocas de estrés y aumentarlo en épocas de crecimiento y confianza del mercado. Esta flexibilidad permite ajustar la asignación del fondo en cualquier momento en función de la coyuntura económica y diversificar así los motores de rentabilidad para aprovechar las diferentes configuraciones del mercado.
Esta es una promoción financiera y no pretende constituir un asesoramiento de inversión.
Lazard Credit Opportunities es una Sociedad de Inversión de Capital Variable (SICAV) constituida de conformidad con la legislación francesa, autorizada y regulada como OICVM por la Autorité des marchés financiers y gestionada por Lazard Frères Gestion SAS. Nivel de riesgo: 4 en una escala de 7. Principales riesgos: riesgo de pérdida de capital, riesgo vinculado a la asignación discrecional de activos, riesgo de tipo de interés, riesgo de crédito, riesgo de contraparte, riesgo de divisas, riesgos vinculados a los mercados emergentes.
Es responsabilidad de cada persona evaluar de forma independiente los riesgos asociados a los fondos antes de invertir. En www.lazardfreresgestion.fr encontrará copias del Folleto completo, el Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KID) y los últimos Informes y Cuentas.
El rendimiento es la contrapartida del riesgo de capital asumido y no constituye una garantía de capital ni de rendimiento. Los resultados pasados no son indicativos de los resultados futuros.
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