TRIBUNA de Eduardo Escario, director Business Development Spain. Comentario patrocinado por VanEck.
TRIBUNA de Eduardo Escario, director Business Development Spain. Comentario patrocinado por VanEck.
Hace casi veinte años, en una entrevista en la revista Forbes, Warren Buffet observó que “los productos y servicios que tienen moats amplios y sostenibles a su alrededor son los que ofrecen recompensas a los inversores”. Los moats (fosos) económicos —las ventajas competitivas sostenibles que permiten a las empresas proteger sus beneficios y su cuota de mercado frente a los competidores a largo plazo— han atraído un interés creciente a lo largo de los años a medida que los inversores han buscado un rendimiento superior, crecimiento y rentabilidad sostenibles. La famosa observación de Warren Buffet pronto demostraría ser profética. Cuando la burbuja de las puntocom estalló poco después, en el año 2000, las acciones tecnológicas perdieron mucho valor, mientras que los sectores con moats más amplios, como atención sanitaria, servicios de suministro público y bienes de consumo básico, demostraron ser mucho más resilientes.
Hoy en día, los moats económicos siguen demostrando su valor para los inversores. Para satisfacer la demanda de los inversores de esta importante categoría de empresas, en octubre de 2015 VanEck lanzó VanEck Vectors Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (ticker: MOAT), que replica el índice Morningstar Wide Moat Focus (MWMFTR) y se centra en proporcionar exposición a empresas con una valoración atractiva que disfrutan de ventajas competitivas sostenibles. Hemos percibido un gran interés en España por este producto en el ámbito de la banca privada y las family offices.
Algunas de las características definitorias más importantes de las empresas con moats económicos amplios son: marcas sólidas con alta fidelidad del cliente; sectores definidos por elevados costes a la hora de cambiar de proveedor, lo cual suele retener a los clientes en las estructuras de pago existentes; efectos de redes sociales (por ejemplo, Facebook o Instagram) que animan a los clientes a seguir usando su proveedor actual; ventajas de costes que permiten a las empresas bajarlos más que sus competidores (por ejemplo, acceso a materias primas baratas); y eficiencias de escala (que pueden imponer un coste prohibitivo a los nuevos competidores que desean entrar en el mercado).
El índice de MOAT, MWMFTR, ofrece un historial contrastado de generación de notables rentabilidades superiores en relación con el mercado en general.* Si bien el índice S&P 500 ha registrado una rentabilidad total del 152% desde el 1 de marzo de 2007, el índice de MOAT ha generado un rendimiento del 274 %, un 120% más que el S&P 500 (al 30 de Noviembre de 2018). Esta fuerte rentabilidad superior relativa se debe en parte a la diferencia en las ponderaciones sectoriales que resultan de su exclusiva metodología centrada en los moats. Por ejemplo, a finales de octubre, el MWMFTR estaba sobre ponderado en atención sanitaria y consumo básico en un 16% y un 12%, respectivamente, e infra ponderado en tecnología de la información en casi un 7%, en comparación con el S&P 500.
Estas ponderaciones sectoriales únicas también han contribuido a la resiliencia que ha demostrado el índice durante los períodos en que otros indicadores han bajado. En octubre de 2018, el MWMFTR evolucionó mejor en comparación con las acciones de gran capitalización estadounidense, representadas por el índice Morningstar US Large Cap. La venta masiva de renta variable estadounidense registrada en octubre, que fue particularmente pronunciada en el sector tecnológico, eliminó una parte significativa de los beneficios de la bolsa de Estados Unidos logrados en 2018. Así, los sectores de consumo básico y servicios de suministro público (a menudo caracterizados por poseer amplios moats económicos) fueron los únicos sectores de gran capitalización estadounidense que registraron rentabilidades positivas durante el mismo período. Por estas y otras razones, el índice estadounidense relacionado con los moats finalizó por delante de las acciones de gran capitalización estadounidense no solo en octubre, sino en el año, pese a estar infra ponderado en tecnología de la información, que ha impulsado gran parte de las ganancias bursátiles en 2018.
Está claro que las empresas con moats económicos amplios suelen disfrutar de una importante ventaja de resiliencia durante los períodos de estrés del mercado. Además, a largo plazo, las empresas con moats económicos amplios han generado rentabilidades superiores en comparación con el conjunto del mercado, según el MWFTR, el índice de MOAT ETF. Durante las décadas posteriores a la observación profética de Warren Buffet sobre los moats económicos, su juicio se ha confirmado de forma recurrente. Analizando nuestro MOAT ETF en más detalle y prestando atención al consejo de Warren Buffet, los inversores pueden obtener una recompensa tan generosa como la lograda por las empresas con moats económicos amplios.
Información legal importante: VanEck Vectors Morningstar US Wide Moat UCITS ETF es un subfondo de VanEck Vectors® UCITS ETFs plc., constituida conforme a la legislación de Irlanda. Toda decisión de inversión debe tomarse sobre la base del folleto y el documento de datos fundamentales para el inversor (KIID, por sus siglas en inglés), disponibles en www.vaneck.com en el domicilio social de VanEck Investments Limited, en 25-28 North Wall Quay, Dublín 1, Irlanda. VanEck only serves investors in countries were the funds are registered.
Morningstar® Wide Moat Focus IndexTM es una marca comercial de Morningstar inc. y ha recibido la autorización de VanEck para su uso con determinados fines. Morningstar no patrocina, respalda, vende ni promueve VanEck Vectors Morningstar US Wide Moat UCITS ETF, ni hace declaración alguna con respecto a la conveniencia de invertir en VanEck Vectors Morningstar US Wide Moat UCITS ETF.
* La rentabilidad histórica no es indicativa de rendimientos futuros. El valor de las inversiones puede bajar y subir y los inversores podrían no recuperar la cantidad invertida.
