TRIBUNA de Raphaël Gallardo, chief economist, y Fréderic Leroux, head of Cross Asset y Fund Manager, Carmignac. Comentario patrocinado por Carmignac.
Creemos que 2024 será testigo de la estabilización del crecimiento y de un ciclo sincronizado de relajación monetaria. A continuación, queremos exponer algunos puntos clave a tener en cuenta para ciertas geografías de inversión.
Europa
- Dos años de estancamiento económico han pasado factura a la inflación cíclica en la eurozona.
- Es probable que el BCE siga de cerca a su homólogo estadounidense en el ciclo de recorte de tipos.
- Podría producirse una reanudación del crecimiento en la eurozona, con el consumo de los hogares de nuevo en números rojos.
Estados Unidos
- El giro de la política monetaria estadounidense debería materializarse en mayo-junio de 2024. Este pivote permitirá un aterrizaje suave del crecimiento.
- Sin embargo, el aterrizaje, al ser incompleto, conlleva el riesgo de una nueva inflación.
- El persistente y elevado déficit presupuestario del 6% del PIB también aboga por un cambio prematuro de la política monetaria.
China
- China sigue sometida a la presión de una espiral deflacionista, a diferencia de otras grandes economías.
- El Banco Popular de China tiene ahora más libertad para relajar las condiciones monetarias desde el giro acomodaticio de la Fed en diciembre.
- Sin embargo, es probable que el estímulo se vea neutralizado por el pesimismo del sector privado y la caída del sector inmobiliario.
La primera mitad del año debería ser positiva para el mercado, con la continuación de la desinflación y la caída de los tipos de interés oficiales, especialmente cuando hasta ahora los inversores se han decantado mayoritariamente por los instrumentos del mercado monetario. Esperamos un entorno favorable para los valores de crecimiento, y un dólar más débil también debería beneficiar a la renta variable emergente y a las materias primas.
En la segunda mitad del año, la proximidad de las elecciones estadounidenses y la perspectiva de una recuperación económica podrían marcar un punto de inflexión para la inflación. Las incertidumbres políticas y geopolíticas deberían fomentar una mayor discriminación entre activos: diversificar la exposición sectorial y geográfica en la renta variable y centrarse en la inflación implícita más que en la sensibilidad a los tipos de interés en la renta fija.
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