TRIBUNA de Tom Ross, gestor de carteras de deuda corporativa en Janus Henderson Investors. Comentario patrocinado por Janus Henderson Investors.
En vista del giro dado en las políticas de los bancos centrales y los datos económicos contradictorios, Tom Ross, gestor de carteras de deuda corporativa y del fondo Janus Henderson Euro High Yield Bond, analiza las condiciones del mercado a las que se enfrentan los inversores en bonos europeos de alta rentabilidad.
Los datos monetarios europeos han comenzado a estabilizarse recientemente, lo que podría indicar una posible depresión del crecimiento de Europa para finales de este año. El factor clave será China, dada la importancia de las exportaciones europeas a ese país, por lo que la evolución de los datos chinos serán esenciales para ver cómo evoluciona la economía europea.
En el continente las empresas están acostumbradas a tener un crecimiento muy bajo ya que llevan años operando en este entorno. Esta es en parte la razón por la que considero esencial contar con un índice de referencia de mejor calidad en el universo de la alta rentabilidad europea con respecto a Estados Unidos, con aproximadamente un 70% de sus componentes con una calificación de BB, lo que supone que sean una clase de activos más defensiva.
Creo que hay que ser cauteloso y por eso tengo preferencia por empresas con calificaciones mejores y menos cíclicas en Europa. La situación técnica de la alta rentabilidad europea se muestra bastante favorable, ya que tiene una oferta relativamente escasa, sin grandes cantidades de fusiones ni adquisiciones, y la mayoría de las empresas europeas ya se han refinanciado.
Existe también un buen volumen de demanda de inversores, ya que buscan rentabilidades en un mercado donde continúan los rendimientos bajos. Se observan aún grandes oportunidades para invertir en emisiones nuevas y los emisores siguen acudiendo al mercado con concesiones.Invirtiendo selectivamente en esos emisores, que son empresas que nos gustan desde el punto de vista del análisis de crédito fundamental porque todavía se pueden aprovechar grandes oportunidades.
Se ha hablado mucho recientemente sobre el crecimiento del mercado de activos con una calificación de BBB. Es interesante cuando todo el mundo habla de ello ya que esto incidirá en los activos de alta rentabilidad. Nos interesa especialmente cómo actuar ante estas situaciones concretas con empresas cuyas calificaciones pueden reducirse a alta rentabilidad y cómo puede presentarse en el mercado. Muchas de ellas serán oportunidades y, de hecho, el mercado europeo de alta rentabilidad está deseoso de más oferta, la cual podría obtenerse de algunos de esos ángeles caídos.
¿Por qué ahora?
El viraje en el tono de la política de los bancos centrales tendrá un efecto positivo en las economías mundiales. En este momento va contra una perspectiva que creemos comienza a deteriorarse. Por tanto, la pregunta ahora será si los bancos centrales pueden hacer lo suficiente para gestionar esa ralentización de la economía.
Lo esencial para la alta rentabilidad, y dado que la economía mundial tiene un gran peso en nuestra visión descendente, es si nos adentramos en un entorno de crecimiento menor aunque no demasiado lento, ya que será muy positivo para la alta rentabilidad.
Seguiremos controlando los datos, las decisiones de los bancos centrales y cómo sus efectos y sus cambios de política inciden en las perspectivas económicas, como señal clave para posicionar nuestras carteras desde una perspectiva descendente.
Los bonos high yield no solo ofrecen unos rendimientos relativamente altos en un mundo de baja rentabilidad, sino que históricamente han generado rentabilidades totales atractivas a largo plazo. Esta clase de activos, considerada a menudo como una combinación de características de la renta variable y la renta fija, exige comprender tanto el entorno macroeconómico como los fundamentales de las empresas.
Tom Ross ofrecerá un webcast en directo para ofrecer la última actualización sobre el mercado de alto rendimiento europeo. Además, explorará esta fascinante clase de activos y revelará el exitoso proceso de inversión que viene siguiendo el equipo desde el lanzamiento del fondo. El acceso es libre y la inscripción puede hacerse desde este enlace.
Puntos clave del webcast:
• Actualización sobre el mercado de alto rendimiento
• Fecha: 22 mayo de 2019
• Hora: 11:00 (CET)
• Duración: 45 minutos
• Idioma: Inglés
• Video del Webcast también disponible bajo demanda
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.
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