¿Por qué invertir en deuda subordinada financiera hoy?

Creemos que existen tres razones fundamentales que justifican la exposición a este segmento de bonos. En primer lugar, los cambios regulatorios que han surgido tras la crisis financiera. Las decisiones tomadas con el objetivo de incrementar los requerimientos de capital, solvencia y liquidez para los bancos (Basilea III) y para las compañías de seguros (Solvencia II) son buenas noticias para los prestamistas. Las compañías todavía están ajustando sus estructuras de capital para cumplir con los nuevos requerimientos regulatorios y están emitiendo instrumentos  similares a la renta variable con la intención de reemplazar los antiguos. Asimismo, los resultados de los últimos test de estrés hechos públicos el pasado otoño mejoraron la visibilidad sobre la exposición directa de estas instituciones a ciertos riesgos. Por último, el programa de flexibilización cuantitativa anunciado por el BCE el pasado 22 de enero debería ser también positivo para la deuda subordinada financiera dado que reducirá los costes de financiación de los bancos, los principales beneficiarios de esta política monetaria acomodaticia. Con los actuales tipos en niveles tan bajos y teniendo en cuenta que todo apunta a que se mantendrán así durante mucho tiempo, creemos que la deuda financiera podría ofrecer un rentabilidad potencial del 6% en 2015.