Aquellos inversores que estén buscando exposición a emisores con demostrada solvencia sin duda deberían considerar la renta fija de mercados emergentes. En efecto, aunque algunas agencias de calificación como S&P suelen dar calificaciones bajas a estas economías, sus perfiles de deuda, expresados por los ratios de deuda sobre PIB, son similares a los de los países desarrollados. Esta es una de las numerosas ineficiencias, y por tanto, oportunidades, que estos mercados ofrecen, pero junto con ella existen bastantes más.
Asimismo, otro aspecto que hay que tener en cuenta es el perfil de riesgo/rentabilidad. Las inversiones en bonos emergentes se suelen caracterizar por un perfil de riesgo/retorno atractivo que puede mejorar las características de diversificación de la cartera. Esta es la razón por la cual los inversores estratégicos han seguido invirtiendo en esta clase de activo, incluso en los períodos más difíciles como fue el año 2013. Los inversores con un horizonte de inversión a largo plazo son capaces de asumir la mayor volatilidad de los bonos emergentes en comparación con otros segmentos de renta fija y, por tanto, de beneficiarse de la prima del carry.
En cuanto a la disyuntiva de si invertir en divisa local o extranjera, pensamos que ahora es un buen momento para apostar por la segunda, cuya volatilidad es inferior. Se trata de un mercado relativamente pequeño en el que los inversores se centran en pocas emisiones y en el que además pueden aprovecharse de las sólidas primas del carry. Otro aspecto a tener en cuenta es que estos bonos permiten la puesta en práctica de estrategias de 'buy & hold' y que sus rentabilidades vienen impulsadas por el riesgo de crédito y por los tipos de interés norteamericanos.
Desde nuestro punto de vista, la complejidad del segmento de bonos de mercados emergentes requiere una gestión activa basada en fundamentales. De igual forma, resulta necesario poner en práctica una selección de países sin restricciones con el objetivo de optimizar el ratio de riesgo/rentabilidad.
