TRIBUNA de Elena Villalba, directora general para la Península Ibérica y Latinoamérica, Mirabaud AM. Comentario patrocinado por Mirabaud Asset Management.
Resulta muy difícil predecir los movimientos en el mercado en un año como el actual, teniendo en cuenta los vaivenes que hemos sufrido y su naturaleza cortoplacista. Parece prematuro decir que es el final del ajuste de fin de ciclo actual, ya que aún tenemos que ver los efectos de las subidas de tipos que se han implementado. Dicho esto, la inflación debería comenzar a caer ahora, ya que las economías se han desacelerado, aunque el empleo sigue siendo clave: necesitamos ver que los mercados laborales comienzan a tambalearse.
Por otro lado, no olvidemos que EE.UU. todavía se encuentra marginalmente en territorio expansivo. No hay una recesión inminente, y esa es la razón por la que el riesgo ha seguido aumentando frente a una sucesión de duras declaraciones por parte de la Fed. Esto no ayuda, y podría dar lugar a un endurecimiento más agresivo mientras la economía pueda soportarlo. Ahora que todo el mundo está impulsado por los datos, habrá más incertidumbre y especulación sobre las importantes cifras económicas y de inflación.
La opinión de nuestro equipo de Renta Fija se mantiene intacta
• Esperamos una recesión/desaceleración poco profunda para los próximos 6 a 9 meses
• Deberíamos empezar a ver que la inflación baja, pero no lo suficiente como para recortar las tasas en el primer trimestre de 2023; no vemos un giro de la Fed hasta más adelante en 2023.
• Desde nuestra perspectiva, el diferencial del high yield de 600 puntos básicos es una señal de compra. Actualmente el diferencial alrededor de los 425 puntos básicos, no está teniendo en cuenta la desaceleración que prevemos.
• Creemos que en el tercer o cuarto trimestre veremos un debilitamiento de las cifras corporativas, lo que creará otra oportunidad de comprar crédito con márgenes más amplios. Llegamos demasiado pronto al anticipar un retroceso en las cifras del segundo trimestre.
• Todavía nos gusta la convexidad de la deuda corporativa de los blue chips de mayor duración.
• Para que baje la inflación tenemos que vigilar el empleo, que tiene que empezar a debilitarse.
Y como es habitual en entornos tan volátiles, tarde o temprano surgen las oportunidades. Para el mercado de renta fija, creemos que el tramo de corta duración parece muy interesante en estos momentos, dadas las subidas de tipos que se están descontando en el mercado.
Dentro de nuestro universo de fondos de Renta Fija, merece especial atención nuestro fondo Mirabaud - Global Short Duration, un fondo de renta fija global a corto plazo que gestiona cuidadosamente la duración, el crédito y la exposición geográfica y sectorial. Una estrategia muy flexible que pretende capturar las mejores oportunidades globales a corto plazo en todas las tipologías de activo.
El equipo pone énfasis en la calidad, con el foco en investment grade y de forma más oportunista en high yield. Este enfoque mixto les permite aprovechar de forma más eficiente las oportunidades a lo largo de los diferentes ciclos, y optimizar la gestión del riesgo. Asimismo, al combinar estas clases de activos proporciona una mayor diversificación y una menor volatilidad, dos valores clave en el contexto macroeconómico actual. Con flexibilidad global, el fondo está estructurado para limitar los riesgos y acceder a las oportunidades del mercado.
El fondo está liderado por Andrew Lake y Al Cattermole junto con nuestro experimentado equipo de especialistas en renta fija global, y bajo las máximas de consistencia, resiliencia y flexibilidad, el equipo aplica una gestión activa adaptada a los diferentes ciclos económicos y de crédito. Actualmente, el fondo cuenta con un YTM del 4.41%, una duración de 1.27 años y una volatilidad anualizada del 0.95% a tres años, lo que le hace especialmente atractivo en el contexto macro actual(1). En lo que va de año 2022, el fondo acumula una rentabilidad del -1.82% a 31 de agosto de 2022, obtuvo una rentabilidad del 1.03%(1) en el año 2021 y una rentabilidad acumulada del 2.88% en los últimos tres años hasta el 31 de agosto de 2022 (clase institucional en dólares estadounidenses).
Nuestro fondo Mirabaud - Global Short Duration está disponible en Euros (divisa cubierta) y dólares estadounidenses, divisa que está mostrando una gran fortaleza.
Fuente:
1 Mirabaud Asset Management , Mirabaud – Global Short Duration Class I Cap USD
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