Stock Connect está funcionando ya y es un éxito total desde el punto de vista técnico. Es verdad que desde el punto de vista del negocio, se está utilizando bastante por debajo de las cuotas diarias permitidas. Esto se explica, principalmente, porque los inversores institucionales todavía no están listos. Pero el interés es muy grande y la mayoría están trabajando para implementar Stock Connect en cuanto sea posible.
Stock Connect ofrece a los inversores internacionales un acceso libre a 568 acciones listadas en Shanghai, sin tener que pedir ninguna autorización o licencia a las autoridades chinas, pero quedan bastantes retos operativos por delante. Según el modelo estándar de acceso (modelo A), hay que ser capaz de trabajar en T+0 para los títulos, T+1 para el cash, pre-posicionar “free of Payment” los títulos con el bróker antes de poder vender, y no se puede vender títulos el día de la toma de decisión, dado que hay que pre-posicionar los títulos. Pero hay soluciones para evitar la mayoría de estos inconvenientes, utilizando proveedores capaces de ofrecer el llamado Modelo C.
De ahí la importancia de entender el impacto de trabajar, con un bróker u otro, según el modelo operativo de funcionamiento. El modelo C sólo funciona si el bróker utiliza un agente compensador que sea, al mismo tiempo, el custodio de los títulos. Esta condición limita significativamente las posibilidades. Dependiendo de con quien se trabaje, hará que se puedan pre-posicionar los títulos el día antes, permitiendo al inversor reaccionar rápidamente a posibles malas noticias sobre un título en cartera, o tener que esperar al día siguiente para poder vender con las consecuencias evidentes que esto puede conllevar. Es importante, por tanto, que el front y el back tengan que hablarse y coordinarse para evitar las consecuencias desagradables de un modelo inapropiado.
Pero aún dentro del propio modelo C, hay diferencias. El inversor institucional normalmente no va a querer verse obligado a trabajar con un solo bróker en exclusividad, y aún menos si este bróker no es leader en Asia. En general, querrán trabajar con más de un bróker y van a querer “Research “de más de un proveedor. De aquí la importancia de considerar un proveedor que pueda ofrecer el Modelo C, pero con varios brokers, es decir, un modelo C multi-brokers.
Para muchos inversores institucionales, es ahora el momento de definir como acceder a Stock Connect. El modo de selección habitual utilizado en el mundo de la custodia, el típico RfP operacional, no es suficiente para definir la solución adecuada. En el caso de Stock Connect, es primordial involucrar y coordinar con toda la cadena de valor, incluyendo las necesidades del inversor, del gestor, de los traders y del back office. Y es importante que, tanto el inversor como el front office, entiendan bien los requerimientos del back office.