Pierre Verlé explica el panorama actual de los mercados de crédito y expone aquellas oportunidades del segmento a tener en cuenta a la hora de incluir en cartera. Comentario patrocinado por Carmignac.
TRIBUNA de Pierre Verlé, head of Credit, co-head of Fixed Income & fund manager, Carmignac. Comentario patrocinado por Carmignac.
El entorno crediticio actual es muy atractivo para los inversores. Las principales valoraciones de los índices de mercado siguen estando en niveles más que saludables tras un sólido 2023. Hace un año, la YTW media del high yield (HY) europeo era del 6,9%, ahora es del 6,3%, la de grado de inversión (IG) europeo era del 3,8%, ahora es del 3,7%. Por lo tanto, la mayor parte de la rentabilidad en 2023 provino del carry y el potencial de rentabilidad futura está intacto.
Es posible que atravesemos una recesión en los próximos años y que los impagos aumenten a partir de un nivel muy bajo, a medida que el retorno de un coste de financiación significativo desestabilice el equilibrio insostenible de las empresas zombis. Sin embargo, en los niveles actuales, los diferenciales del mercado son más que lo suficientemente cómodos para absorber un nivel de impagos coherente con una recesión grave según los estándares históricos, al tiempo que ofrecen una rentabilidad positiva.
Hay oportunidades para los selectores activos de bonos
Estamos de vuelta en un mundo crediticio donde el carry es el nombre del juego, como debe ser, asegurando una remuneración atractiva por los riesgos asumidos y mitigando la volatilidad a la baja con un horizonte temporal suficientemente largo. A modo de ejemplo, las rentabilidades potenciales de la clase de activos de crédito de alto rendimiento a un año son atractivas incluso si los diferenciales se amplían en gran medida:
La yield bruta (EUR) de nuestra estrategia de crédito insignia Carmignac P. Credit se acerca al 7,3%, con una calificación media de grado de inversión de BB+ (a 31 de enero de 2023). Nuestra cartera está muy diversificada (más de 250 líneas en cartera, con 220 emisores) tanto en términos sectoriales como geográficos, con un sesgo europeo. Para construir la mejor cartera rentabilidad/riesgo, nos centramos en situaciones idiosincrásicas y en determinados temas estructurales en los que vemos un excelente potencial de selección de bonos:
- Los servicios financieros, que se benefician del entorno de tipos de interés elevados y de la mejora de los fundamentos económicos.
- La energía y los servicios energéticos, que se benefician directamente de los altos precios de la energía, agravados por muchos años de falta de inversión.
- También tenemos una experiencia única y sólida en obligaciones de préstamos colateralizadas (CLO), que ofrecen rendimientos atractivos con un riesgo fundamental proporcionalmente bajo, al tiempo que están protegidas frente a la subida de tipos (ya que son instrumentos flotantes).
- La deuda distressed y las situaciones especiales ofrecen oportunidades verdaderamente asimétricas.
Carmignac tiene una gran experiencia en crédito
Nuestro equipo de crédito, que gestiona más de 11.000 millones de euros en los fondos de Carmignac, está compuesto por tres gestores de carteras que cuentan con una gran experiencia y son técnicamente muy expertos en crédito. Combinan experiencia en crédito, crédito estructurado, situaciones especiales y trabajan juntos desde 2015. Diseñaron los fondos de crédito de Carmignac para maximizar su capacidad de aprovechar lo que perciben como la recompensa de riesgo más atractiva en los mercados de crédito.
Gracias a nuestro exclusivo enfoque de inversión y a nuestro acceso a una amplia gama de instrumentos de crédito, pretendemos obtener una rentabilidad superior ajustada al riesgo, ofreciendo una exposición adaptada a los mercados de crédito, en cualquier condición de mercado. La estrategia más rentable en los mercados de crédito: nuestro fondo insignia, Carmignac P. Credit, es el primer percentil desde su lanzamiento (31 de julio de 2017) según la clasificación Morningstar.
Aviso legal
Principales riesgos del Fondo - CRÉDITO: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones. TIPO DE INTERÉS: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés. LIQUIDEZ: Los desajustes puntuales del mercado pueden influir negativamente en las condiciones de precio en las que el Fondo se vea obligado a vender, iniciar o modificar sus posiciones. GESTIÓN DISCRECIONAL: La anticipación de la evolución de los mercados financieros efectuada por la Sociedad gestora tiene un impacto directo en la rentabilidad del Fondo que depende de los títulos seleccionados. El fondo presenta un riesgo de pérdida en capital.
Duración mínima recomendada de la inversión: 3 años. Escala de riesgo: 3. Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo.
Comunicación publicitaria. Consulte el KID/folleto antes de tomar una decisión final de inversión. El presente documento está dirigido a clientes profesionales. La decisión de invertir en el fondo debe tomarse teniendo en cuenta todas sus características u objetivos descritos en su folleto. Este material no puede reproducirse, ni total ni parcialmente, sin el consentimiento previo de la sociedad gestora. Este material no constituye una oferta de suscripción ni un asesoramiento de inversión. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Este material se proporciona con carácter exclusivamente informativo y podría no resultar fiable a la hora de evaluar las ventajas derivadas de invertir en cualquier tipo de participaciones o valores mencionados en el presente documento o de cara a cualquier otra finalidad. La información contenida en este material podría no ser completa y estar sujeta a modificación sin preaviso alguno. Las informaciones se expresan a fecha de redacción del material y proceden de fuentes propias y externas consideradas fiables por Carmignac, no son necesariamente exhaustivas y su exactitud no está garantizada. El acceso a los Fondos podrá estar restringido a determinadas personas o países. Este material no está dirigido a ninguna persona de ninguna jurisdicción en la que (debido al lugar de residencia o nacionalidad de la persona o a cualquier otra cuestión) el material o la disponibilidad de este material esté prohibido. Las personas objeto de estas prohibiciones no deben acceder a este material. La tributación depende de la situación de la persona. Los Fondos no están registrados para su distribución a inversores minoristas en Asia, Japón, Norteamérica ni están registrados en Sudamérica. Los Fondos Carmignac están registrados en Singapur como institución de inversión extranjera restringida (exclusivamente para clientes profesionales). Los Fondos no han sido registrados en virtud de la ley de valores estadounidense (US Securities Act) de 1933. Los Fondos podrán no ofertarse o venderse, directa o indirectamente, en beneficio o en nombre de una «Persona estadounidense», según la definición recogida por el Reglamento estadounidense S (Regulation S) y la ley FATCA. Podrá consultar los folletos de los Fondos, KID, el VL y los informes anuales en la web www.carmignac.com o previa petición a la Gestora. Los riesgos, comisiones y gastos corrientes se detallan en el KID. Los inversores podrían perder parte o la totalidad de su capital, dado que el capital en los fondos no está garantizado. La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 6: https://www.carmignac.es/es_ES/article-page/informacion-legal-1759. Para España: El Fondo se encuentra registrado ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España con el número Carmignac Portfolio 392. Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Derechos de autor: Los datos publicados en esta presentación pertenecen exclusivamente a sus titulares, tal y como se mencionan en cada página. Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas. La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información. Morningstar Rating™: © 2023 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información aquí recogida: es propiedad de Morningstar; no se puede copiar ni distribuir; y no garantizamos que sea precisa, exhaustiva ni oportuna. Morningstar y sus proveedores de contenidos no se responsabilizan de ningún daño o pérdida que se pueda derivar del uso de esta información.
