TRIBUNA de Manuel Gutierrez-Mellado, responsable de inversiones alternativas de BlackRock para Latinoamérica e Iberia. Comentario patrocinado por BlackRock.
Hace apenas unas semanas nuestro equipo de análisis del BlackRock Investment Institute, liderado por Richard Turnill, actualizaba las perspectivas de mercado e inversión para lo que resta de año. Si tuviésemos que resumir en una sola frase el contenido del documento, podríamos aventurarnos a decir que el sentimiento del mercado ha pasado a ser más cauto a medida que la incertidumbre macroeconómica se va incrementando.
Si desgranamos un poco nuestra visión de mercado, prevemos un crecimiento sólido de la economía estadounidense con efectos positivos en el resto del mundo, lo que afianzará, sin lugar a dudas, la expansión económica mundial. Aún así, la variedad de situaciones que podrían suceder en el mercado se han ampliado, y por ello, la necesidad de tener una cartera más resiliente se ha convertido, en nuestra opinión, en uno de los principales objetivos del inversor para lo que resta de año.
Los riesgos de sobrecalentamiento y, sobre todo, la guerra comerial entre Estados Unidos y China ocupan casi a diario las portadas de los principales periódicos financieros del mundo. Las disputas en el plano comercial y la tendencia hacia el proteccionismo suponen indudablemente un riesgo para la confianza del mercado y un factor negativo para el crecimiento global. Además, los riesgos geopolíticos – en especial la aparición de algún gobierno populista en Europa – y las tensiones migratorias vividas en los últimos meses han hecho que se empiecen a crear rumores sobre una hipotética ruptura de la Unión Europea, ante los que nosotros defendemos que la zona euro se encuentra en una sólida situación y que superará estos desafios. En cuanto a la economía del gigante asiático y las medidas adoptadas por el gobierno de Xi Jinping, nuestro equipo de análisis considera que la estabilidad en China reinará en los próximos meses, aunque la reducción del endeudamiento podría suponer un riesgo de ralentización y un factor que habrá que vigilar muy de cerca para evitar sorpresas.
No cabe duda de que el panorama político-económico que nos deparan los próximos meses a nivel global generará algo de incertidumbre y nerviosismo entre los inversores. Además la subida de los tipos de interés, entre otros factores, ha contribuido al endurecimiento de las condiciones financieras y por ello, la necesidad de estructurar las carteras con mayor resistencia se ha convertido en uno de los principales desafíos de cara al segundo semetre del 2018.
Si retrocedemos en el tiempo, podemos observar como en general las estrategias alternativas, y en especial las de retorno absoluto, han sido a lo largo de los años fuentes diversificadoras que han ayudado al inversor a descorrelacior sus carteras con las clases de activo tradicionales. Este tipo de estrategias, además de proteger al inversor ante hipotéticas subidas de tipos, buscan también asegurar una mayor protección ante un posible repunte de la volatilidad a nivel global, como el que podríamos experimentar en los próximos meses o incluso semanas.
El primer paso que debemos de tener claro a la hora incorporar este tipo de estrategias en nuestra carteras es el objetivo que queremos alcancazar, pues hay una extensa variedad de soluciones a nuestro alcance y cada una aportará diferentes características. De hecho, son combinables entre sí al no ser excluyentes. Algunos ejemplos de estrategias alternativas líquidas a tener en el radar al preparar las carteras para la segunda mitad del año son: long/short en renta variable o renta fija, market neutral, global macro, valor relativo y event driven.
En BlackRock, contamos con una amplia gama de fondos alternativos líquidos y estamos siendo testigos de cómo estas soluciones ganan presencia en las carteras de los inversores españoles. Hoy me gustaría destacar el BSF European Absolute Return Fund, un fondo de retorno absoluto que invierte en compañías del MSCI Europe, cuyo proceso de inversión se basa en la selección de valores. El equipo de gestión se pone largo de que aquellas compañías con fundamentales sólidos y un mayor potencial de revalorización, corto de aquellas compañías unos con fundamentales más débiles. Es una estrategia long/short equity cuya exposición neta a mercado puede oscilar entre el +25% y el -25%, aunque en el largo plazo ha demostrado tener correlación y beta cero al MSCI Europa. Fuente: BlackRock a 31 de julio de 2018.
Todas las inversiones financieras implican un elemento de riesgo. Por este motivo, el valor de su inversión y el rendimiento que obtenga de ella variarán, y no se puede garantizar la cantidad inicial que ha invertido.
Riesgos del fondo:
El fondo invierte en un importante porcentaje de activos denominados en otras monedas; por consiguiente, la variación de los tipos de cambio relevantes pueden afectar al valor de la inversión.
Las estrategias utilizadas por el fondo incluyen el uso de derivados para facilitar determinadas técnicas de gestión de inversiones, como el establecimiento de posiciones 'largas' y 'cortas sintéticas', así como la creación de un apalancamiento a efectos de incrementar la exposición económica de un fondo más allá de su valor liquidativo. El uso de derivados de esta manera podría conllevar el aumento del perfil de riesgo general de los fondos.
os inversores en estos fondos deben entender que no está garantizado que el fondo vaya a generar una rentabilidad positiva y que, en tanto que producto de rentabilidad absoluta, el rendimiento pueden no coincidir con las tendencias generales del mercado, ya que el valor global del fondo se ve afectado tanto por las fluctuaciones bursátiles positivas como por las negativas. El gestor aplica un proceso de gestión de riesgos para supervisar y administrar la exposición a los derivados dentro del fondo. El fondo puede exponerse a empresas del sector financiero, como prestadores de servicios o como contrapartes de contratos financieros. La liquidez de los mercados financieros se ha restringido drásticamente, provocando que varias firmas se retiren del mercado o, en casos extremos, que se declaren insolventes. Esto podría perjudicar las actividades del fondo.
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