TRIBUNA de Ryan Reardon, Senior Smart Beta strategist, SSGA. Comentario patrocinado por State Street Global Advisors.
En el barómetro de inversión SPDR Smart Beta Compass, las acciones con un sesgo value, como las que pagan dividendos, están bien situadas para afrontar los eventos macro en 2022. La alta inflación que hemos observado en los precios al consumo (IPC) desde el segundo trimestre de 2021 está llevando a los responsables de las políticas monetarias a abandonar su tesis de inflación transitoria y plantearse el endurecimiento de la política monetaria en 2022.
Inflación, política de la Fed y atractivo de los dividendos
El plan de la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. de aumentar los tipos de interés y reducir las compras de activos debería seguir impulsando los tipos de interés al alza, con lo que se comprimirá aún más la prima de valoración de la renta variable de larga duración (crecimiento). Aunque la Fed ha expresado claramente su intención de aumentar los tipos de interés, es probable que las especulaciones del mercado en torno al momento y la magnitud de los aumentos generen volatilidad a corto plazo.
Creemos que el cambio fundamental de la política de tipos de interés este año aumenta el atractivo relativo de una asignación estratégica a la gama de ETF SPDR Dividend Aristocrats por tres motivos:
- El endurecimiento de la política monetaria podría dar lugar a una compresión continua de la prima de valoración para las acciones de larga duración, como las acciones de crecimiento.
- Las acciones que pagan dividendos tienen una duración intrínsecamente más corta, ya que convierten los beneficios actuales en ingresos inmediatos para los accionistas.
- Los inversores han comenzado a comprar renta variable con alto pago de dividendos, aunque sus posiciones permanecen infra ponderadas. La última vez que la Fed adoptó una política de subidas coordinadas de los tipos de interés, las estrategias SPDR Dividend Aristocrats enfocada a los mercados de EE.UU. y globales superaron a los índices de referencia del mercado. En los primeros seis meses de 2016, tras la subida de tipos inicial de la Fed en diciembre de 2015, los índices Dividend Aristocrats para EE.UU., y global(1) registraron resultados superiores al MSCI ACWI en un 14 % y un 8,2 %, respectivamente (véase la figura 1).
Figura 1. Tipo de los fondos federales y rentabilidad del índice
El análisis del SPDR Smart Beta Compass del T1 destaca que los inversores exhiben una infra-ponderación considerable en acciones de alta rentabilidad por dividendos (desde el punto de vista histórico), pero comienzan a comprar en este segmento. Los flujos de inversión en acciones de alta rentabilidad por dividendos para 60 y a 20 días son positivos y se están acelerando desde una posición históricamente infra-ponderada.
Figura 2. Posicionamiento institucional por estilos
Incorporación de la temática vía SPDR Dividend Aristocrats
El entorno macroeconómico de 2022 ofrece nuevas oportunidades en acciones de alto pago de dividendos para los mercados estadounidenses y globales, ya que la senda ascendente de los tipos de interés continuará presentando obstáculos para las acciones de crecimiento. Si bien las acciones puramente value pueden ser las más beneficiadas, la gama SPDR Dividend Aristocrats permite a los inversores adquirir exposición value con un enfoque en la generación de dividendos estables que ofrezca protección frente a picos de volatilidad a corto plazo. Para consultar más información sobre la gama SPDR Dividend Aristocrats, que se ha ampliado para incluir estrategias ASG, visite spdrs.com.
Fuente:
1 El índice S&P Global Dividend Aristocrats® Quality Income se creó el 4 de noviembre de 2019. Los resultados anteriores a esta fecha se han calculado a partir de los datos disponibles en ese momento siguiendo la actual metodología del índice.
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Las inversiones en mercados emergentes o en desarrollo pueden ser más volátiles y menos líquidas que las inversiones en mercados desarrollados y pueden suponer también una exposición a estructuras económicas que, por lo general, son menos diversas y maduras, así como a sistemas políticos menos estables que los de países más desarrollados.
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