TRIBUNA de Stanislas de Bailliencourt, head of Investment Management, Sycomore AM. Comentario patrocinado por Generali Investments.
Creemos que el mundo financiero tiene un papel clave que desempeñar en el desarrollo de una economía que pueda hacer frente a los grandes retos medioambientales, sociales y de buen gobierno. Como gestores de activos, tenemos la responsabilidad de garantizar que nuestras decisiones de inversión estén al servicio de una economía sostenible.
Convencidos de que una empresa sólo puede crear valor a largo plazo si este valor se reparte entre todas sus partes interesadas, hemos construido un modelo integral de análisis fundamental llamado SPICE que ofrece una visión holística de las empresas de nuestro universo de inversión. SPICE, a través 90 criterios, abarca todas las cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza previstas por los principales impactos negativos, denominados PIAs, que determinan las repercusiones negativas sobre los factores de sostenibilidad. SPICE se basa en cinco grupos de interés: Sociedad (S), Empleados y más ampliamente el capital humano (P como People), Inversores y gobernanza (I), Clientes (C) y el Medio Ambiente (E).
Además de integrar los principios del desarrollo sostenible, denominados ODS, en las operaciones diarias de la empresa, nuestro modelo evalúa el posicionamiento de su oferta de productos y servicios en respuesta a los retos sociales y medioambientales. Por último, aspiramos a ser lo más transparentes posible y mejoramos constantemente nuestras metodologías de medición del impacto. Publicamos mensual y anualmente la Contribución Ambiental Neta (NEC) de todos nuestros fondos, así como la Contribución Social, gracias a metodologías internas creadas al efecto.
¿Cómo integramos nuestra filosofía en el mundo del crédito?
Sycomore AM es quizás menos conocida por su experiencia en renta fija. Sin embargo, nuestro equipo de gestión de renta fija, compuesto desde hace más de 10 años por Emmanuel de Sinety y yo mismo, y reforzado en los últimos años por un analista de high yield y otro de ESG, ha logrado un excelente rendimiento, alcanzando más de 1.000 millones de euros en activos bajo gestión. El último nacido de esta gama de fondos es una estrategia a vencimiento llamado Sycoyield 2026. Teniendo en cuenta nuestra experiencia en el análisis fundamental, nuestro valor añadido en lo que respecta al análisis ESG para la renta fija se encuentra en el segmento de la renta fija corporativa.
En lo que respecta a las inversiones en bonos, la calificación SPICE proporciona una base para el análisis fundamental, ya que refleja la resistencia de la empresa y, por tanto, su capacidad para reembolsar la deuda. El universo elegible para el mundo de los bonos corporativos se crea aplicando criterios de exclusión para empresas con riesgos financieros significativos o impactos negativos en la sostenibilidad, basados en el concepto de doble materialidad de la Comisión Europea. Los criterios cubren no sólo los riesgos relevantes para el valor comercial de la empresa, sino también el impacto social o medioambiental negativo de sus actividades sobre las partes interesadas, examinando al mismo tiempo cómo estos dos factores están interconectados.
Además, hay criterios específicos de las cuestiones ASG que son especialmente relevantes para los emisores de bonos y están relacionados principalmente con la gobernanza. Si las prácticas de las empresas en estos ámbitos son deficientes, en términos de transparencia, fiabilidad de la información financiera o reputación, por ejemplo, esto puede socavar su competitividad y su capacidad para reembolsar la deuda.
Las características de Sycoyield 2026
Sycoyield 2026 es un fondo a vencimiento se lanzó en septiembre de 2022 y está compuesto por una selección de bonos corporativos con fecha de vencimiento principalmente en 2026. Posee dos características principales:
- Visibilidad: la mayoría de los bonos se mantendrán hasta su vencimiento, siempre que el perfil de riesgo del emisor siga siendo atractivo. A pesar de que el fondo sigue expuesto a un riesgo de pérdida de capital, da una idea clara de la rentabilidad del instrumento a vencimiento, reflejada por su ISR: 2 sobre 7.
- Disminución de la sensibilidad a los tipos y del riesgo de crédito: en primer lugar, porque el vencimiento de los títulos de la cartera está alineado con el horizonte de inversión del fondo. Después, porque cuanto más nos acercamos a la fecha de vencimiento, mejor es nuestra visibilidad sobre los emisores seleccionados y menor es el riesgo de crédito específico de cada uno. A 3 de enero de 2023, el rendimiento al vencimiento (YTM) del fondo se situaba en torno al 5,7% con una duración de 3,1.
Finalmente, el fondo aplica la política de inversión extrafinanciera de Sycomore AM y tiene en cuenta las cuestiones ESG en su proceso de selección de valores, como se ha explicado anteriormente.
Nota:
Sycomore AM es una gestora de activos del ecosistema de Generali Investments.
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