TRIBUNA de Jorge Fernández-Cuervo Infiesta, responsable para Iberia y Latam, AQR. Comentario patrocinado por AQR Capital Management.
Con la incertidumbre actual, los inversores no solo buscan estrategias que ofrezcan rentabilidades positivas, si no que también necesitan que diversifiquen y protejan sus carteras en los peores momentos de los mercados. Hay distintas estrategias que aspiran a cumplir dichos objetivos. Pero, desde hace unas semanas, hay una nueva opción en vehículo UCITS: AQR Alternative Trends UCITS Fund.
Como hemos comentado en el pasado, las estrategias tendenciales, también conocidas como trend following o managed futures, construyen posiciones largas y cortas para capitalizar el sesgo de los mercados a subestimar nueva información, ya sea por los sesgos del comportamiento de los inversores u otros motivos. Esta menor reacción a las novedades genera tendencias en las series de precios, con los mismos moviéndose en una dirección (hacia arriba o abajo) durante un periodo prolongado de tiempo. Los trend followers tratan de identificar estas tendencias y posicionarse de manera alcista o bajista hasta que el precio se ajuste a la nueva información.
De manera general, gracias a ese enfoque, las estrategias tendenciales buscan ofrecer:
- Rentabilidades positivas en el largo plazo.
- Correlaciones bajas con los mercados tradicionales.
- Protección: es decir, ofrecer buenos resultados cuando otras partes de la cartera devuelven pérdidas.
La inversión en tendencias en mercados alternativos utiliza el mismo enfoque, pero en activos que son más difíciles de acceder o que tienen menos capacidad, ya que cotizan en mercados nicho o con menos participantes. Así que, más allá de las tradicionales acciones y bonos, estas estrategias pueden incluir divisas, como el peso filipino; materias primas, como el mercado de energía de Italia; o incluso cestas market neutral de factores de acciones como momentum o value (y así aprovechar oportunidades como la que destacábamos el año pasado).
Alternative trends invierte en clases de active con menor capacidad y más difíciles de acceder
Nuestros estudios demuestran que la inversión tendencial en activos alternativos funciona y que, al igual que sucede en activos tradicionales, ofrece rentabilidades positivas en el largo plazo. Además, al tener un universo de inversión con elevado número de activos no relacionados, la diversificación puede ser incluso mayor que en estrategias tradicionales. Y, pese a no tener exposición directa a la beta de los mercados de acciones, la inversión tendencial en activos alternativos ha tenido resultados excelentes durante las caídas de las bolsas.
Este éxito se debe a que las caídas de las bolsas provocan tendencias en otras clases de activos y las estrategias tendenciales sobre activos alternativos son capaces de beneficiarse de las mismas, ofreciendo fuentes de retornos diversificadas cuando otras clases de activo sufren. De hecho, durante el año pasado, se vieron caídas en la mayoría de los mercados, mientras que las estrategias de tendencias sobre activos alternativos ofrecieron altas rentabilidades.
Alternative Trends batió a otras clases de activos en 2022
AQR lleva gestionando estrategias de tendencias desde su origen (en 1998) y lanzamos nuestra primera estrategia de tendencias en la que solo invertimos sobre activos alternativos hace ya más de 5 años. Desde entonces, los fondos de tendencias sobre activos alternativos han ofrecido altas rentabilidades en el largo plazo (+78% acumulado, +12% anualizado – desde el 1 de enero de 2018 a 28 de febrero de 2023), baja correlación con otros activos (-0,1 respecto al MSCI ACWI y -0,3 respecto al Barclays Global Agg.), y protección frente a mercados bajistas (ofreciendo rentabilidades positivas durante la crisis del COVID y +20% durante el año pasado), con nuestra estrategia batiendo a sus competidores en rentabilidad ajustada por riesgo, ofreciendo unos valores de correlación similares, y rentabilidades más elevadas durante esos mercados bajistas.
Las tendencias sobre mercados alternativos han ofrecido buenos resultados
Normalmente, estas estrategias solo son accesibles para grandes inversores institucionales con posiciones de varias decenas de millones. Pero, como adelantábamos al principio del artículo, existe un nuevo vehículo UCITS que democratiza el acceso a la inversión en tendencias sobre activos alternativos: AQR Alternative Trends UCITS Fund. Este fondo UCITS sigue la misma filosofía que nuestro vehículo original (prácticamente, con el mismo universo de inversión, estimamos que la correlación entre ambas sea del 97-98%), es accesible para la mayoría de los inversores (la inversión mínima es de 10,000 EUR), está disponible en la mayoría de plataformas, es traspasable, y ofrece liquidez diaria (con 5 días de preaviso para los reembolsos).
Para más información, no dude en ponerse en contacto con nosotros.
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Definiciones de Índices
Los índices con una base amplia de activos no se gestionan y no están sujetos a comisiones y gastos típicamente asociados a cuentas o fondos de inversión. No se puede invertir directamente en el índice.
El índice ICE BofA 3-Month T-Bill está diseñado para seguir el rendimiento de las letras del Tesoro de EE. UU. denominadas en dólares estadounidenses emitidas públicamente en el mercado doméstico de EE. UU. con un plazo restante hasta el vencimiento final de menos de tres meses.
El MSCI World Index es un índice de capitalización de mercado diseñado para seguir el desempeño del mercado de acciones de 23 países de mercados desarrollados.
El índice S&P 500 está diseñado para rastrear el rendimiento de 500 grandes empresas que cotizan en las bolsas de valores de los Estados Unidos.
El índice Bloomberg Barclays Global Aggregate es una medida emblemática de la deuda global con grado de inversión de una multitud de mercados en moneda local.
El índice Bloomberg Global High Yield es una medida emblemática multidivisa del mercado mundial de deuda de alto rendimiento.
El SG Trend Index está diseñado para rastrear los 10 CTA más grandes (por AUM) y ser representativo del espacio de seguimiento de tendencias de futuros administrados.
El índice FTSE NAREIT All Equity REITs es un índice ponderado por capitalización de mercado ajustado por flotación libre de REIT de renta variable de EE. UU
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