Tres temas de inversión para afrontar la vuelta al cole con los deberes hechos

TRIBUNA de Tania Salvat, ventas para el área de distribución de BlackRock para España. Comentario patrocinado por BlackRock.

El verano se ha terminado y, con él, el breve descanso estival del que han intentado disfrutar una buena parte de los inversores en medio de las turbulencias que nos trajo agosto. Ahora es el momento de analizar qué acontecimientos depara el curso que acaba de empezar para ver si se está afrontando con los deberes hechos o si, por el contrario, hay que aprovechar la llegada de septiembre para preparar las carteras de cara a un otoño que llega con numerosos frentes abiertos.

En BlackRock hemos identificado tres temas que determinarán el comportamiento de los mercados en los próximos meses: el empuje proteccionista en el que está inmerso la economía global, el alargamiento del ciclo económico y la necesidad de aumentar la resiliencia de las carteras. El actual escenario económico obliga a los inversores a tener estos tres frentes muy en cuenta si quieren que sus carteras estén preparadas para los importantes acontecimientos que ya se vislumbran en el horizonte.

Empuje proteccionista         

Los últimos acontecimientos han llevado a los bancos centrales a dar un paso al frente en la escena económica. La voluntad de estos organismos por tener un mayor protagonismo ha llevado al mercado a esperar que la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) anuncie nuevos recortes en los tipos de interés, mientras que el Banco Central Europeo (BCE) ha vuelto a poner sobre la mesa las medidas de flexibilización a las que ha recurrido en los últimos años.

Este nuevo escenario invita a pensar en que se incrementarán los flujos hacia renta variable europea, después de que saliesen cerca de 71.500 millones de euros de esta clase de activo durante los primeros seis meses de 2019¹. La estabilización del crecimiento durante la segunda mitad del año nos ha llevado a ser más optimistas con esta opción de inversión, en la que hemos pasado de infraponderados a neutrales. En crédito europeo hemos llevado a cabo la misma revisión, ya que las rentabilidades de esta clase de activo deberían verse favorecidas por la nueva política del BCE y por el hecho de que los tipos de interés de varios mercados están en terreno negativo.

Además, la disposición del organismo todavía presidido por Mario Draghi a volver a salir a escena también nos ha llevado a anteponer la deuda soberana europea a los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, ya que este papel podría verse expuesto a una gran presión si la Fed no se comporta como espera el mercado.

Finalmente, la posibilidad de que la inflación sorprenda al alza -motivado principalmente porque hay varios mercados laborales que ya están alcanzando la plena capacidad y al impacto de los aranceles- hace pensar que los bonos ligados a la inflación puedan resultar una buena oportunidad de inversión de cara a final de año.

Ideas de implementación para este tema:

• BGF Euro Corporate Bond Fund
• BSF Fixed Income Strategies Fund
• iShares Core € Corp Bond UCITS ETF
• iShares Euro Government Inflation-Linked Bond Index Fund

Alargamiento del ciclo

Uno de los principales motivos por los que los bancos centrales han dado un paso al frente es por las evidentes señales de desaceleración del crecimiento global. Las nuevas herramientas puestas en marcha por estas instituciones podrían prolongar ligeramente la fase expansiva del ciclo y mantener a raya la recesión. Este escenario hace que sea importante tener en cuenta a la renta variable estadounidense, ya que esta clase de activo se ha visto respaldada por un crecimiento fuerte durante el primer trimestre y por un crecimiento de los beneficios superior al de otros mercados. Además, las valoraciones siguen siendo razonables.

Numerosos inversores decidieron salir de esta clase de activo ante los temores de una recesión inminente. Sin embargo, los últimos movimientos de la Fed han llevado a que se recuperen muchas posiciones en un movimiento liderado por el aumento de la confianza de los inversores. De todos modos, el final del ciclo está cada vez más cerca y por eso conviene cubrirse ante los posibles riesgos, por lo que se recomienda buscar refugio en estrategias basadas en factores como la calidad o la mínima volatilidad, ya que ofrecen buenos resultados en momentos de recesión.

El alargamiento del ciclo también favorece el atractivo de los mercados emergentes, en los que determinadas regiones se benefician además de que se encuentran en la fase inicial de su respectivo ciclo económico. Asimismo, conviene tener en cuenta las oportunidades que brinda la mayor apertura de China a los inversores internacionales, ya que, aunque posee los segundos mercados más grandes del mundo de renta fija y de renta variable, solo un 2% de estos activos no están en manos chinas. 

Ideas de implementación para este tema:

• BGF World Technology Fund
• iShares Core S&P 500 UCITS ETF
• iShares US Index Fund
• iShares Edge MSCI World Minimum Volatility UCITS ETF USD (Acc)

Aumentar la resiliencia de la cartera

La economía global se enfrenta a una serie de desafíos que pueden plantear serios riesgos para la economía global. La incertidumbre que rodea a cuestiones tan determinantes como el Brexit o la guerra comercial, entre otros, hace que sea fundamental apostar por posiciones defensivas que ayuden a proteger las carteras de los sustos que puede deparar este otoño. Por todo esto, es clave construir estrategias resilientes, ya que, además de resistir los contratiempos, son capaces de reponerse con dinamismo y flexibilidad.

Esta resiliencia se puede apoyar en factores como los mencionados anteriormente o en deuda soberana a corto plazo, que es una opción muy eficaz para diversificar las carteas y que, en determinados casos, puede actuar como alternativa al efectivo en un clima geopolítico incierto. La capacidad de resistencia y de recuperación de las carteras también se puede basar en materias primas, como el oro, que ofrece una baja correlación con la renta variable y una correlación negativa con los tipos de interés, o en las estrategias alternativas, ya que ofrecen características que difieren las inversiones tradicionales de renta fija y renta variable. Otras estrategias a tener en cuenta son las de generación de rentas, estrategias multiactivo o la inversión en renta fija flexible.

Ideas de implementación para este tema:

• BSF Americas Diversified Equity Absolute Return Fund
• BSF Global Event Driven Fund
• BGF Global Bond Income
• iShares Physical Gold ETC

1 Fuente: BlackRock Investment Institute, con datos de EPFR, junio de 2019.

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Los fondos aquí mencionados han sido registrados para su distribución en España. En España, BlackRock Global Funds (BGF) está registrada con el número 140 y BlackRock Strategic Funds (BSF) está registrada con el número 626 en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y los folletos con las especificaciones para cada fondo registrado han sido también registrados en la CNMV. Ninguna autoridad de regulación de valores ha confirmado la exactitud de ninguna información aquí expuesta. Este documento contiene productos y servicios de BLACKROCK INC. que podrían ser ofertados directamente o indirectamente en el Principado de Andorra, y no debe ser tratada o considerada como una inducción a la contratación en ninguna jurisdicción, incluyendo el Principado de Andorra.

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No todas las clases de acciones listadas están disponibles en todas las jurisdicciones. La inversión en ciertas clases de acciones puede que también esté limitada a ciertos tipos de inversores, tal y como se indica en los folletos de especificaciones de cada fondo. Póngase en contacto con su asesor financiero para obtener más información.

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BGF Euro Corporate Bond Fund - El fondo invierte en un importante porcentaje de activos denominados en otras monedas; por consiguiente, la variación de los tipos de cambio relevantes pueden afectar al valor de la inversión. El fondo invierte en títulos de renta fija emitidos por empresas que, en comparación con los bonos emitidos o garantizados por los gobiernos, están expuestos a un mayor riesgo de incumplimiento de la devolución del capital aportado a la empresa, o del pago de los intereses al fondo.  Las inversiones del fondo pueden estar sujetas a restricciones de liquidez, lo cual implica que las acciones pueden negociarse con menos frecuencia y en pequeños volúmenes, como el caso de las empresas más pequeñas.  En consecuencia, la variación del valor de las inversiones es más impredecible. En ciertos casos puede no ser posible vender el valor al precio de mercado más reciente o a un valor considerado justo. El fondo invierte en títulos de renta fija, como bonos de empresas o de deuda pública, que pagan una tasa de interés fija o variable (también denominada ‘cupón’) y cuyas características son similares a las de un préstamo. Por consiguientes, estos valores están expuestos a las variaciones de los tipos de cambio, susceptibles de afectar al valor de los títulos. El/los fondo(s) pueden invertir en productos de crédito estructurados, como cédulas hipotecarias (‘ABS’) que combinan hipotecas y otras deudas en uno o varios productos de series de créditos que, a continuación, son trasladados a los inversores normalmente a cambio del pago de intereses basado en los flujos de caja de los activos subyacentes. Estos títulos tienen características similares que los bonos corporativos, aunque suponen un mayor riesgo ya que se desconocen los detalles de los créditos subyacentes, a pesar de que por lo general los préstamos sujetos a las mismas condiciones son agrupados juntos. La estabilidad de la rentabilidad de las ABS depende no solamente de las fluctuaciones de los tipos de interés, sino también de los cambios en la devolución de los créditos subyacentes como resultado de la variación de las condiciones económicas o de las circunstancias del tomador del préstamo. Por consiguiente, estos valores pueden ser más sensibles a los eventos económicos, estar sujetos a drásticas fluctuaciones de precios y resultar más complicados y/o más caros de vender en mercados en dificultades.

BSF Fixed Income Strategies Fund - El fondo invierte en un importante porcentaje de activos denominados en otras monedas; por consiguiente, la variación de los tipos de cambio relevantes pueden afectar al valor de la inversión. Las estrategias utilizadas por el fondo incluyen el uso de derivados para facilitar determinadas técnicas de gestión de inversiones, como el establecimiento de posiciones 'largas' y 'cortas sintéticas', así como la creación de un apalancamiento a efectos de incrementar la exposición económica de un fondo más allá de su valor liquidativo. El uso de derivados de esta manera podría conllevar el aumento del perfil de riesgo general de los fondos. Los inversores en estos fondos deben entender que no está garantizado que el fondo vaya a generar una rentabilidad positiva y que, en tanto que producto de rentabilidad absoluta, el rendimiento pueden no coincidir con las tendencias generales del mercado, ya que el valor global del fondo se ve afectado tanto por las fluctuaciones bursátiles positivas como por las negativas.  El gestor aplica un proceso de gestión de riesgos para supervisar y administrar la exposición a los derivados dentro del fondo. El fondo puede exponerse a empresas del sector financiero, como prestadores de servicios o como contrapartes de contratos financieros.   La liquidez de los mercados financieros se ha restringido drásticamente, provocando que varias firmas se retiren del mercado o, en casos extremos, que se declaren insolventes.  Esto podría perjudicar las actividades del fondo.

BGF World Technology Fund - El fondo invierte en un importante porcentaje de activos denominados en otras monedas; por consiguiente, la variación de los tipos de cambio relevantes pueden afectar al valor de la inversión. El fondo invierte en títulos de renta fija emitidos por empresas que, en comparación con los bonos emitidos o garantizados por los gobiernos, están expuestos a un mayor riesgo de incumplimiento de la devolución del capital aportado a la empresa, o del pago de los intereses al fondo.  El fondo invierte en títulos de renta fija, como bonos de empresas o de deuda pública, que pagan una tasa de interés fija o variable (también denominada ‘cupón’) y cuyas características son similares a las de un préstamo. Por consiguientes, estos valores están expuestos a las variaciones de los tipos de cambio, susceptibles de afectar al valor de los títulos. El fondo puede invertir en fondos cotizados (ETFs) expuestos a valores inmobiliarios y materias primas (a través de un índice).  Las inversiones inmobiliarias están sujetas a condiciones desfavorables de la economía y de los mercados locales, así como a los riesgos asociados con la adquisición, financiación, propiedad, explotación y enajenación de bienes inmobiliarios.  El índice subyacente de materias primas puede concentrar las inversiones en determinados futuros de materias primas de mercados multinacionales. Esto hace que el ETF resulte extremadamente dependiente de los mercados de materias primas pertinentes.  El fondo puede invertir más del 10% de su valor liquidativo neto en unidades de OICVM y/u otros OIC.

BSF Americas Diversified Equity Absolute Return Fund - El fondo invierte en un importante porcentaje de activos denominados en otras monedas; por consiguiente, la variación de los tipos de cambio relevantes pueden afectar al valor de la inversión. Las estrategias utilizadas por el fondo incluyen el uso de derivados para facilitar determinadas técnicas de gestión de inversiones, como el establecimiento de posiciones 'largas' y 'cortas sintéticas', así como la creación de un apalancamiento a efectos de incrementar la exposición económica de un fondo más allá de su valor liquidativo. El uso de derivados de esta manera podría conllevar el aumento del perfil de riesgo general de los fondos. Los inversores en estos fondos deben entender que no está garantizado que el fondo vaya a generar una rentabilidad positiva y que, en tanto que producto de rentabilidad absoluta, el rendimiento pueden no coincidir con las tendencias generales del mercado, ya que el valor global del fondo se ve afectado tanto por las fluctuaciones bursátiles positivas como por las negativas.  El gestor aplica un proceso de gestión de riesgos para supervisar y administrar la exposición a los derivados dentro del fondo. El fondo puede exponerse a empresas del sector financiero, como prestadores de servicios o como contrapartes de contratos financieros.   La liquidez de los mercados financieros se ha restringido drásticamente, provocando que varias firmas se retiren del mercado o, en casos extremos, que se declaren insolventes.  Esto podría perjudicar las actividades del fondo.

BSF Global Event Driven Fund - El fondo puede invertir en acciones de empresas más pequeñas, que pueden ser más impredecibles y menos líquidas que las de empresas más grandes. En comparación con las economías más afianzadas, el valor de las inversiones en mercados emergentes en desarrollo está expuesto a una mayor volatilidad como consecuencia de las diferencias en los principios contables generalmente aceptados o de la inestabilidad económica o política. El fondo puede invertir en títulos de minería, cuya volatilidad normalmente es superior a la media si la comparamos con la de otras inversiones.  Las tendencias de los mercados bursátiles en general pueden no reflejarse en los títulos de minería. Opcional - El fondo no posee físicamente oro ni otras materias primas. El fondo invierte en un importante porcentaje de activos denominados en otras monedas; por consiguiente, la variación de los tipos de cambio relevantes puede afectar al valor de la inversión. En comparación con las economías más afianzadas, el valor de las inversiones en mercados emergentes en desarrollo está expuesto a una mayor volatilidad como consecuencia de las diferencias en los principios contables generalmente aceptados o de la inestabilidad económica o política.

BGF Global Bond Income - El riesgo de crédito, los cambios en los tipos de interés y/o los incumplimientos de los emisores tendrán un impacto significativo en el comportamiento de los títulos de renta fija. Las rebajas de la calificación de solvencia potenciales o reales pueden incrementar el nivel de riesgo. Los bonos de titulización de activos y los bonos de titulización hipotecaria están expuestos a riesgos similares a los que se han descrito para los valores de renta fija. Estos instrumentos pueden estar sujetos al “riesgo de liquidez”, tener niveles elevados de endeudamiento y pueden no reflejar plenamente el valor de los activos subyacentes. Riesgo de divisas: El Fondo invierte en otras divisas. En consecuencia, las variaciones de los tipos de cambio afectarán al valor de la inversión. Los derivados son muy sensibles a las variaciones del valor del activo en que se basan y pueden aumentar el volumen de las pérdidas y ganancias, provocando mayores oscilaciones en el valor del Fondo. La repercusión para el Fondo puede ser mayor cuando los derivados se utilizan de forma amplia o compleja.

Todas las clases de acciones con cobertura de divisas de este fondo utilizan derivados para cubrir el riesgo de divisas. El uso de derivados para una clase de acciones podría conllevar un posible riesgo de contagio (también denominado «spill-over») a otras clases de acciones del fondo. La sociedad gestora del fondo se asegurará de que se dispone de los procedimientos adecuados para minimizar el riesgo de contagio a otras clases de acciones. En el menú desplegable que figura justo debajo del nombre del fondo, podrá ver un listado de todas las clases de acciones del fondo: las clases de acciones con cobertura de divisas se identifican mediante la palabra «Hedged» en su nombre. Además, el listado completo de todas las clases de acciones con cobertura de divisas está disponible mediante solicitud a la sociedad gestora del fondo.

iShares Core € Corp Bond UCITS ETF EUR (Acc)

Riesgo de contraparte, Riesgo de crédito, Riesgo de liquidez

iShares Core S&P 500 UCITS ETF

Riesgo de contraparte, Riesgo de renta variable

iShares Edge MSCI World Minimum Volatility UCITS ETF USD (Acc)

Riesgo de contraparte, Riesgo asociado a los mercados emergentes, Riesgo de renta variable, Riesgo de foco factorial, Riesgo de Metodología del Índice, Riesgo inherente a títulos de capital riesgo, Riesgo de volatilidad

iShares Euro Government Inflation-Linked Bond Index Fund (IE)

Riesgo de contraparte, Riesgo de crédito, Riesgo de liquidez

iShares Physical Gold ETC

El valor de su inversión y la renta que usted gana de esa inversión variará, y la cantidad de su inversión inicial no puede ser garantizada.

Entre el 5 de enero de 2015 y el 8 de abril de 2015, la declaración de rentabilidad anual del Fondo fue inexacta para el periodo entre el 31 de diciembre de 2013 al 31 de diciembre de 2014. La página web y la Ficha del Fondo mostraron una cifra de rentabilidad del 0,12% cuando debería haberse mostrado como -0. 44% Si usted considera que este error puede haberle afectado, no dude en tomar contacto con nosotros.

Todas las clases de acciones con cobertura de divisas de este fondo utilizan derivados para cubrir el riesgo de divisas. El uso de derivados para una clase de acciones podría conllevar un posible riesgo de contagio (también denominado «spill-over») a otras clases de acciones del fondo. La sociedad gestora del fondo se asegurará de que se dispone de los procedimientos adecuados para minimizar el riesgo de contagio a otras clases de acciones. En el menú desplegable que figura justo debajo del nombre del fondo, podrá ver un listado de todas las clases de acciones del fondo: las clases de acciones con cobertura de divisas se identifican mediante la palabra «Hedged» en su nombre. Además, el listado completo de todas las clases de acciones con cobertura de divisas está disponible mediante solicitud a la sociedad gestora del fondo.

iShares US Index Fund

Todas las clases de acciones con cobertura de divisas de este fondo utilizan derivados para cubrir el riesgo de divisas. El uso de derivados para una clase de acciones podría conllevar un posible riesgo de contagio (también denominado «spill-over») a otras clases de acciones del fondo. La sociedad gestora del fondo se asegurará de que se dispone de los procedimientos adecuados para minimizar el riesgo de contagio a otras clases de acciones. En el menú desplegable que figura justo debajo del nombre del fondo, podrá ver un listado de todas las clases de acciones del fondo: las clases de acciones con cobertura de divisas se identifican mediante la palabra «Hedged» en su nombre. Además, el listado completo de todas las clases de acciones con cobertura de divisas está disponible mediante solicitud a la sociedad gestora del fondo.

Descripción de los riesgos del fondo

Riesgo de contraparte

La insolvencia de cualquier entidad que presta servicios como la custodia de activos, o como contraparte de contratos financieros como los derivados u otros instrumentos, puede exponer a la Clase de acciones a pérdidas financieras.

Riesgo de crédito

El emisor de un valor mantenido en el Fondo puede que desatienda sus obligaciones de pago de importes debidos o de reembolso de capital. Si una institución financiera no puede atender sus obligaciones financieras, sus activos financieros pueden exponerse a una depreciación de valor o una conversión (es decir, “recapitalización interna”) por parte de las autoridades competentes para rescatar la institución.

Riesgo de liquidez

Una menor liquidez significa que el número de compradores y vendedores es insuficiente para permitir que el Fondo venda o compre las inversiones con facilidad.

Riesgo de renta variable

El valor de los títulos de renta variable y los asimilados a acciones se puede ver afectado por los movimientos diarios del mercado bursátil. Entre otros factores que influyen están los acontecimientos políticos, las noticias económicas, beneficios empresariales y los hechos societarios de importancia.

Riesgo asociado a los mercados emergentes

Los mercados emergentes suelen ser más sensibles a las condiciones económicas y políticas que las economías desarrolladas. Entre otros factores se encuentra un mayor "riesgo de liquidez", mayores restricciones a la inversión o transmisión de activos, y también fallos/retrasos en la transmisión de valores o pagos debidos al Fondo.

Riesgo de foco factorial

Los inversores con un foco factorial están menos diversificados que su índice de referencia, porque tienen una exposición predominante a un solo factor, en lugar de la exposición a múltiples factores que caracteriza a la mayoría de los índices. Por ello, estarán más expuestos a los movimientos de mercado debidos a los factores. Los inversores deberán considerar este fondo como parte de una estrategia de inversión más general.

Riesgo de Metodología del Índice

Aunque el Índice de referencia se creó para seleccionar valores incluidos en el Índice matriz por sus recientes subidas de precios suponiendo que dichas subidas van a continuar, no existe garantía de que se alcance este objetivo.

Riesgo inherente a títulos de capital riesgo

Los valores de capital riesgo se pueden ver afectados por los movimientos diarios del mercado bursátil, las noticias políticas y económicas, los resultados empresariales y los hechos societarios de importancia. Las empresas de capital riesgo podrían conllevar riesgos adicionales, como mayores niveles de endeudamiento, una distribución poco clara del riesgo y las pérdidas dentro de la estructura de capital riesgo, y limitaciones a la fluidez de la compra y venta de las inversiones subyacentes.

Riesgo de volatilidad

El Fondo reproduce un índice compuesto por valores históricamente con menor volatilidad. Las palabras “Minimum volatility” en el nombre del Fondo se refieren a su exposición al índice subyacente y no a su precio de cotización. No se garantiza que el precio de cotización de sus acciones en los mercados tendrá una baja volatilidad.

Aviso legal

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Puede obtener más información sobre el Fondo y la Clase de participación, como datos sobre las principales inversiones subyacentes de esta última y los precios por participación, en la web de iShares www.ishares.com, en el número de teléfono +44 (0)845 357 7000 o a través de su intermediario o asesor financiero. El valor liquidativo indicativo intradía de la Clase de participación está disponible en http://deutsche-boerse.com y/o http://www.reuters.com. Habitualmente, las participaciones/acciones de un ETF OICVM que se han adquirido en el mercado secundario no pueden volver a venderse directamente al propio ETF OICVM. Los inversores que no sean Partícipes autorizados deberán comprar y vender participaciones en un mercado secundario con la ayuda de un intermediario (por ejemplo, un corredor bursátil) y, con ello, cabe la posibilidad de que incurran en comisiones e impuestos adicionales. Además, dado que el precio de mercado al que se negocian las Participaciones en el mercado secundario puede diferir del Valor liquidativo por Participación, es posible que los inversores deban abonar un importe superior al Valor liquidativo por Participación vigente y reciban un importe inferior a dicho Valor en operaciones de venta.

Para inversores en España

Los fondos mencionados se han registrado para su distribución pública en España, el folleto de venta se ha registrado en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Los fondos registrados en el Registro Oficial de la CNMV son iShares plc (número de registro 801), iShares II plc (número de registro 802) e iShares III plc (número de registro 806), iShares VII ETF (IE) (número de registro 886) e iShares (Lux) (número de registro 905). Con el fin de comprobar qué subfondos pertenecientes a los fondos mencionados anteriormente están registrados para su distribución pública en España, debe consultarse siempre previamente el Registro Oficial de la CNMV. Toda decisión de invertir deberá basarse exclusivamente en la información contenida en el folleto de la empresa, en el documento Datos Fundamentales para el Inversor (DFI) y en la memoria y cuentas no auditadas semestrales más recientes, y/o en la memoria y cuentas auditadas anuales, cuyas copias se pueden conseguir de forma gratuita en los sitios web de las empresas incluidas en la dirección iShares.es. Los inversores deberían consultar los riesgos específicos del fondo en el DFI y en el folleto de la empresa.

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