Banque Syz ha anunciado la comercialización de un nuevo fondo del que se ha hablado mucho en la conferencia que realizó Oyster en Montecarlo la semana pasada: el Oyster Flexible Credit. Este nuevo fondo persigue generar rentabilidad absoluta a través de una estrategia de crédito long/short con enfoque bottom-up de convicción, combinando obligaciones de empresas europeas con una cobertura flexible de la exposición al mercado. Este fondo tiene como objetivo generar un rendimiento anual del 8%, con una ratio de Sharpe de 1 en un ciclo completo de crédito.
Banque Syz ha encomendado la gestión del fondo a Eiffel Investment Group, una boutique de inversión con sede en París que está especializada en obligaciones corporativas europeas. El equipo de gestión del fondo está bajo la dirección por Emmanuel Weiyd, director de inversiones de la firma y con más de 20 años de experiencia en los mercados de crédito. "El mercado europeo de crédito está creciendo y es muy diverso, pero también muy caótico: cada país tiene sus propios reguladores y sus propias normas, por lo que el mercado europeo en realidad son muchos mercados europeos, lo que genera oportunidades de valor relativo. Nosotros nos centramos en las áreas menos populares, donde encontramos las mejores oportunidades", afirma Weyd como carta de presentación.
La cartera del fondo es concentrada, de entre 30 y 40 posiciones, haciendo hincapié en situaciones particulares. La selección de emisiones se realiza a través de un análisis fundamental en profundidad con el que el gestor pretende identificar los créditos mal evaluados o mal comprendidos por el mercado. Así lo corrobora Weiyd: "El mercado de crédito europeo es muy amplio, pero nosotros no nos centramos en todo el universo sino solo en las áreas en las que podemos ganar dinero. Analizamos unas 150 situaciones para componer una cartera de 30-40 valores. En las situaciones que escogemos, buscamos varios catalizadores (evitamos ser binarios) e intentamos que la correlación con el mercado sea mínima".
Efectivamente, desde la gestora han hecho hincapié en que los principales motores de generación de alfa son las situaciones especiales: se identifica un catalizador, que representan el corazón de la cartera, así como los títulos que ofrecen carry, los títulos infravalorados ("value") y las operaciones de compraventa a corto plazo sobre casos concretos. Por otra parte, el gestor genera la exposición al riesgo de mercado de manera flexible, fundamentalmente a través de posiciones no cubiertas sobre índices, por lo que la exposición neta al mercado de crédito puede variar entre un mínimo del -25% y un máximo del 150%. El fondo proporciona un valor liquidativo diario, pero su liquidez es semanal.
Como varios de los fondos creados recientemente por Oyster, este nuevo fondo es un producto "NewCITS", es decir, que saca partido de la evolución de la norma europea UCITS para proponer una estrategia no convencional que responde eficazmente a las expectativas de los inversores.
Desde la entidad han justificado la creación de este vehículo al argumentar que “el mercado europeo de las obligaciones corporativas se está desarrollando rápidamente, pero aún sigue estando muy fragmentado”. Actualmente, existe un saldo vivo de más de dos billones de euros en obligaciones y préstamos empresariales, y el mercado sigue creciendo con fuerza, pues en 2013, se alcanzó un récord de emisiones de nuevas obligaciones de alto rendimiento, por valor de 90.000 millones, un 30% de ellas correspondientes a recién llegados a este segmento del mercado. “Este desarrollo debería continuar, dado que la tendencia a la desintermediación no ha hecho más que empezar en Europa, donde los bancos siguen suministrando el 70% del crédito, frente al 30% en Estados Unidos”, explican desde Banque Syz. “Este mercado de envergadura considerable todavía no está armonizado, por lo que ofrece un amplio espectro de oportunidades a los especialistas con experiencia, capaces de identificar los créditos infravalorados”, añaden.
La nueva estrategia Oyster Flexible Credit viene a sumarse al Oyster Credit Opportunities (crédito long/short de valor relativo), Oyster Multi-Strategy UCITS Alternative (multi-gestor), Oyster Market Neutral (renta variable long/short) y Oyster Market Neutral Plus (Equity Long/short).
