La flexibilidad es la clave para gestionar un fondo de renta fija en el contexto actual. Así lo creen Paco Platón, director de Inversiones, y Borja León-Sotelo, gestor de Renta Fija de Andbank WM. Es una de las señas de identidad del fondo que ambos gestionan, Merchbanc Renta Fija Flexible, del que cogieron el mandato de gestión hace un par de años.
“El escenario de tipos hace muy difícil conseguir rentabilidad positivas en renta fija, por eso es necesario ser flexibles”, reconocen. Tienen marcado un objetivo de volatilidad por debajo del 4% anual. Y ese es su principal objetivo, tener controlado ese nivel.
Se trata de un fondo global, con apuestas en Estados Unidos, Canadá y sureste asiático. El objetivo del fondo es buscar alternativas de rentabilidad para poder ganar dinero en cualquier escenario. “Somos un fondo todoterreno”, aseguran.
Actualmente, la gestión del fondo pivota sobre tres estrategias: crédito, divisas y duraciones cortas. “Hacemos una gestión muy activa de la duración de la curva. Hemos estado casi todo el año con duraciones negativas. El ejercicio durante este año ha sido transformar la cartera con vencimientos a corto plazo para evitar esta sensibilidad a la subida de tipos”, explican. Su visión es que van a estar por encima a finales de año.
Posiciones
El fondo no tiene mucha exposición a deuda gobierno, consecuente con esta percepción de subida de las tires. Al contrario, piensan que el crédito se va a comportar mejor. Es una cartera de grado de inversión con crédito BBB, y algo de exposición a high yield.
Tienen marcados ocho indicadores que les dicen si una compañía es invertible o no. “No queremos parecernos a un benchmark”, avisan. Básicamente, vigilan que las compañías en las que invierten tengan capacidad de hacer frente a los pagos. Para ello, disponen de varios indicadores financieros. “No gestionamos por yield, sino por riesgo. Buscamos buenas compañías que ofrezcan diferencial en ese tramo de la curva”, apuntan.
Con todo, se encuentran especialmente positivos en subordinación financiera. “La banca ha hecho sus deberes y está capitalizada. Por estatutos, tenemos ciertas limitaciones, pero sí vemos valor en TIER 2 y papel financiero”, comentan. Asimismo, han identificado algunas oportunidades en emergentes.
Por su parte, realizan una gestión muy dinámica del efectivo. “Estamos siendo activos hasta el 10% que podemos tener en pagarés de empresas. Aquí tenemos sectores algo más cíclicos, real estate o incluso vinculados a energía, renovables, etc. Pero no tenemos papeles con duración superior a un año”, arguyen. De hecho, identifican la gestión del cash como “otra pata más de rentabilidad extra que nos puede dar el fondo”.
