¿Cuál es el peso de los fondos en activos privados en España? ¿Y cuál su estimación de crecimiento? Natixis Investment Managers ha realizado un nuevo estudio en colaboración con Alternative Ratings y finReg 360 sobre inversores de fondos alternativos en mercados privados a nivel local. Con dicho estudio, que la entidad ha presentado tanto a sus clientes como a FundsPeople, los autores han pretendido actualizar y profundizar el que ya elaboraron en 2020, en el que analizaron a los inversores españoles en estos activos a través de vehículos, tanto de fondos, como de fondos de fondos, es decir, dotados de una estructura vehicular regulada y diversificada, frente a la alternativa de la inversión directa.
Activos analizados y perfil inversor
Los activos subyacentes de los fondos analizados son cuatro: capital privado (private equity), que incluye también el venture capital; deuda privada (private debt); activos inmobiliarios (real estate), y finalmente, infraestructuras. En su estudio, se han focalizado exclusivamente en activos con un horizonte temporal de inversión extenso (habitualmente de 7 a 10 años, o incluso más), lo que necesariamente implica un elevado grado de paciencia y una visión a largo plazo para el inversor. Por otra parte, han utilizado una metodología de análisis consistente con la que usaron en su estudio anterior, lo que les ha permitido alcanzar una comparabilidad adecuada en las conclusiones obtenidas.
Han realizado un análisis en profundidad sobre 78 targets relevantes a nivel local, la mayoría de ellos grandes instituciones, bancas privadas y grupos familiares (family offices), con un volumen estimado global de inversión superior a los 674.000 millones de euros, agrupados en cuatro segmentos: 21 bancas privadas; 28 family offices, multi-family offices e independientes; 13 planes de empleo (incluidas las EPSVs); y 16 compañías de seguros. Les han solicitado (y, posteriormente contrastado) sus cifras de capital comprometido (o commitments), frente a las alternativas del capital invertido o del importe de valoración (cifras a valor liquidativo).
Peso de los activos privados sobre el patrimonio total del mercado español
Con ello, han pretendido aportar una panorámica completa del inversor nacional, tratando de poner el foco en la situación actual y anticipar las tendencias en el mercado español. En primer lugar, se aproximaron al peso sobre el patrimonio total del mercado español gestionado/asesorado por cada uno de los segmentos:
“Como se puede observar en los datos, el peso porcentual muy relevante de las bancas privadas sobre el total invertible en el mercado convierte a este en un segmento clave por su influencia y potencial de crecimiento”, explica a FundsPeople Sergio Miguez, fundador de Alternative Ratings. Las cifras del mercado español, así como el desglose por segmentos, son las siguientes:
Estimación de crecimiento de los mercados privados en España
Según su estimación, el capital comprometido en fondos de mercados privados tendrá una evolución muy positiva en España, incrementándose desde el 3,6% actual hasta el 5,5% en los próximos 2–3 años. La cifra de su estudio anterior en 2020 alcanzaba el 2,8%. “En realidad, se puede observar cómo existe un mercado a dos velocidades. Por una parte, los segmentos más avanzados (de family offices, multi-family offices, independientes y planes de empleo), con un peso en ambos casos superior al 10%. Y, por otra, los segmentos con un peso menor, es decir, las bancas privadas (con un 2,4%) y las aseguradoras (con 2,8%), que van claramente rezagados”, revela el experto.
Las cifras estimadas y su evolución las presentan con mayor detalle en la siguiente tabla:
De acuerdo con sus proyecciones, el mercado español experimentará, si todo sigue igual que hasta ahora, un crecimiento del 51% en los próximos tres años, pasando desde los 24.500 millones de euros hasta los 37.000 millones comprometidos en este tipo de fondos en 2025, y siendo aquí especialmente relevante la evolución en el segmento de las bancas privadas, que prácticamente doblará su asignación a estos fondos con un crecimiento del 90%.
Grado de concentración y desarrollo del mercado español
En relación con el grado de concentración y desarrollo del mercado observan que “una cifra mayor de activos bajo gestión no implica una asignación más elevada a los mercados privados”. Es decir, que a priori volumen de activos y grado de sofisticación no van necesariamente de la mano.
También que “la gran oportunidad de incrementar la proporción de compromisos en activos privados está especialmente en los segmentos de banca privada y en las entidades aseguradoras”; y que, “ya existen en nuestro mercado players con una asignación elevada a los activos privados, siendo en algunos casos outliers dentro de sus respectivos segmentos”.
